Arthur Hayes、Bitcoinの継続的な上昇を予測 Treasuryが5%利回り上限の防衛に動く中でBitcoinを「世界的な流動性の煙探知機」と呼ぶ
重要ポイント
- •Hayesは、Bitcoinの動きをTreasury Secretary Scott Bessentの下で進むドル流動性のひそかな増加に起因するとみている。
- •彼は、長期年限のTreasury買い戻しが10年債利回りを抑えることを目的としており、これを米国金融システムの重要な指標だと考えている。
- •Hayesは、Bessentの手法をJanet Yellenの2023年のT-bill発行シフトと比較し、それがFederal ReserveのReverse Repo Programを2.5兆ドルから約1,000億ドルへ縮小させたと指摘する。
- •彼は、Bitcoinは単独の市場テーマではなく、Treasury発行と準備金の仕組みが示す広範な流動性環境への反応だと述べている。
- •MaelstromはBitcoin、Ether、Ethena、Ether.fiでmaximum riskのポジションを取っており、Hayesは見通しとして変動率の上昇に注意を促している。
BitMEXの共同創業者でありMaelstromのCIOであるArthur Hayesは、Bitcoinの新たな強気相場が始まったと宣言し、その背景をU.S. Treasury Secretary Scott Bessentの下で進むドル流動性のひそかな拡大だと説明している。
最新エッセイ「Same Same But Different」でHayesは、Bessentが長期年限のTreasury買い戻しを積極的に活用していることは、Bitcoinや広範なリスク資産により大きく流入する金融緩和の一形態だと主張している。
Hayesによれば、Treasuryが最近、長期ゾーンの債券買い戻しを拡大する決定を下したことは、たとえ当初は小規模でも、10年債利回りを抑え込むというより広い方針を示している。彼はこれを米国金融システムで最も重要な価格だと位置づけている。個人向け住宅ローンと企業の借入コストはこの指標を基準に決まり、当局は歴史的に5%水準を、断固とした介入を要する厳格な上限として扱ってきた。
2023年後半に利回りがこの水準に近づいた際、当時のSecretary Janet Yellenは、発行を短期のTreasury billsへ振り向けることで大規模な流動性供給を実施し、Federal ReserveのReverse Repo Programを2.5兆ドルからおよそ1,000億ドルまで縮小させた。Hayesは、この手法が後に「Activist Treasury Issuance」と呼ばれ、遊休資金を銀行システムへ再担保化した結果、Federal Reserveが高めの政策金利を維持し、同時にバランスシートを縮小していたにもかかわらず、Nasdaq 100とBitcoinを急上昇させたと指摘する。
Xでエッセイを告知した際、Hayesは次のように投稿した。
"Same Same But Different" is an essay on why you should back up the truck and buy crypto with both hands. "Bad Gurl Yellen and Buffalo Bill Bessent are the same whether their rhetoric before taking office differed. They both suffered under the yoke of politicians who couldn’t… pic.twitter.com/JVduhAnS8S
— Arthur Hayes (@CryptoHayes) August 25, 2026
収益化の仕組み: T-Bill戦略、利回り管理、そしてBitcoinの流動性シグナル
Hayesは、Yellenの債券発行戦略とBessentの現在の手法を直接比較している。T-billの発行を増やすことで、BessentはFederal ReserveのReserves Management Programに依存し、銀行準備を生み出してその証券を吸収させることができ、実質的に新たな議会承認を必要とせずに財政赤字を貨幣化できるという。
その資金は長期年限の債務買い戻しに充てられ、利回りを抑えつつ金融市場に流動性を供給できる。Hayesは、10年債利回りが5%を突破した場合、Bessentが事実上のイールドカーブ・コントロールへと踏み込むか、現在およそ1兆ドルを保有するTreasury General Accountを取り崩す可能性があると述べている。
HayesはBitcoinを「世界的な流動性の煙探知機」と位置づけ、こうした流動性供給を先取りして上昇すると論じる。彼は上昇基調の継続を予想する一方、変動率の上昇を警告し、投機的なレバレッジではなく、無レバレッジの長期保有を勧めている。
彼の投資ファンドであるMaelstromは、Bitcoin、Ether、Ethena、Ether.fiで「maximum risk」のポジションを取っている。財政引き締めという別シナリオも理論上はあり得るが、Hayesは今後の選挙を前に政治的に起こりにくいとして退けている。最終的に彼は、流動性が段階的な買い戻しで徐々に拡大する場合でも、より積極的な介入で急激に拡大する場合でも、ドル感応度の高い資産の方向性は明確に上向きだと結論づけている。
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