Arm Holdingsが好調な第1四半期決算と20億ドルのAGI CPU需要パイプラインで急伸

Arm Holdings（ARM）は、チップ設計企業として市場予想を上回る第1四半期（会計年度）の業績を発表した後、アナリストから新たな強気評価を受けた。売上成長、利益の予想上振れ、そして新しいAGI CPUに対する需要の加速が特に注目を集めている。

Armは第1四半期で過去最高の売上高12億9,000万ドルを記録し、前年同期比22%増となった。調整後利益は1株当たり0.45ドルに達し、ウォール街のコンセンサス予想である0.40ドルを上回った。

CEOのRene Haasは、ArmのAGI CPUに対する顧客需要が2027および2028会計年度で現在20億ドルを超えていると述べた。AGI CPUは、従来のライセンスおよびロイヤルティビジネスモデルを超えるArmの重要な拡張を意味し、純粋なIP提供事業者からマーチャントシリコン競合企業への移行を示している。この転換はまた、Arm自身のライセンシーとの関係も変化させ、一部のライセンシーは自らのアーキテクチャ提供元と競合する立場に置かれる可能性がある。アナリストは特に、同社のデータセンター向けロイヤルティ成長と運営執行力を高く評価した。

2026年に株価が2倍以上に上昇

Arm株は年初来123.6%急騰しており、投資家が同社のAIインフラにおける機会を次々と織り込んでいる。この上昇は主にArmのAI野望、特に3月に発表されたArm AGI CPUによって牽引されている。同社はこのチップを、エージェント型AIワークロード向けに特別に設計された初の量産シリコン製品と位置付けている。

バリュエーションは最も顕著なリスクの一つである。ARMの株価売上高倍率（P/S）は48.82倍、株価純資産倍率（P/B）は28.67倍で、半導体業界の一般的な平均を大幅に上回っている。比較として、AIインフラ拡大の主な恩恵を受けてきたNvidiaは著しく低いP/S倍率で取引されており、Arm株に織り込まれた成長プレミアムが際立っている。

強気派の見方は、投資家が単に現在のライセンスおよびロイヤルティ収益に対して支払っているのではなく、CPUアーキテクチャとマーチャントシリコン戦略を通じてAIデータセンターでより大きなプレイヤーになるというArmの潜在力に対して投資しているというものである。Armの長期目標はこのプレミアムを裏付けている。同社は2031会計年度までに年間売上高250億ドルへの道筋を示しており、そのうち150億ドルをAGI CPU売上から見込んでいる。

ただし、現在のバリュエーション水準においては実行力が極めて重要であり、投資家は成長のショートフォールに対する許容範囲が限られている。

四半期業績がAI勢いを浮き彫り

Armの四半期業績は楽観的な投資家に十分な根拠を提供した。売上高は前年同期比22%増の12億9,000万ドルとなり、12億6,000万ドルのコンセンサス予想を上回った。ロイヤルティ収益は22%増の7億1,500万ドル、ライセンスおよびその他収益は23%増の5億7,400万ドルとなった。調整後EPSは29%増の0.45ドルとなった。

最も強いシグナルはデータセンターから発せられた。ArmはクラウドAIおよびデータセンター向けロイヤルティが前年同期比で2倍以上になったと報告し、同社の技術がスマートフォンを超えてより高い成長率のコンピューティング市場で浸透していることを示した。これは重要な意味を持つ。長らくIntelとAMDが支配してきたx86アーキテクチャがサーバーとデータセンターでの既存勢力であったが、Armがこの領域でのシェア拡大、特にAWS、Google、Microsoftなどの主要クラウドプロバイダーが独自のArmベースのサーバーチップを開発していることは、データセンターCPU市場における構造的変化を意味している。

同社は当四半期中に6億6,500万ドルのフリーキャッシュフローを生成した。

第2四半期については、経営陣は売上高13億3,000万ドルから14億3,000万ドル、調整後EPS 0.43ドルから0.51ドルのガイダンスを示し、いずれもウォール街の予想を上回っている。

スマートフォンへの領域拡張

Armはクラウドインフラ、PC、エッジAI、フィジカルAIにより深く参入すると同時に、独自の量産シリコンの開発を進めている。同社によれば、Armベースのチップはこれまでに3,500億個以上が出荷されており、そのアーキテクチャはスマートフォンの99%以上で使用されている。

AGI CPUはこのビジネスの経済性を変える可能性がある。同チップの需要は現在、2027および2028会計年度で20億ドルを超えており、Oracle（ORCL）が名指しされた顧客の一つに含まれている。Armは製造能力の確保と量産規模の拡大に向けてパートナーと協力している。このプロセスはファウンドリの稼働状況に依存しており、先端AI半導体の主要製造業者であるTSMCのキャパシティは業界全体で依然として激しい競争状態にある。

この機会は重要である。AIデータセンターではGPUに加えて効率的なCPUの需要が高まっており、Armに broaderなAIインフラ構築の恩恵を受けるさらなる手段を与えているからだ。

アナリスト評価

アナリストは決算発表後も概ね建設的な立場を維持した：

• Jefferiesは「Buy」評価と320ドルの目標株価を維持し、Armの業績の強さとエージェント型AI機会の長期的な潜在力を根拠として挙げた。
• J.P. Morganは「Overweight」評価を維持し、目標株価を255ドルに引き上げ、AGI CPUのストーリーが引き続き強まっていると主張した。
• HSBCは「Hold」を維持しつつ、目標株価を230ドルに引き下げ、製造能力に関する不確実性を理由に挙げた。
• New StreetはArmを「Buy」に格上げし、目標株価を260ドルに設定した。
• Wells Fargoは「Buy」評価と280ドルの目標株価を維持した。

全体的なコンセンサスは引き続き「Moderate Buy」で、平均目標株価は317.48ドルであり、約30%の上値余地を示唆している。

展望

Armの決算は堅調であったが、投資家にとっての中心的な問いは、AGI CPUが現在20億ドル超の需要パイプラインを実質的な収益に転換できるかどうかである。この需要数値は2027および2028会計年度にまたがるものであり、意味のある収益認識はまだ数四半期先の話である。現時点では、アナリストはこの機会が現実のものとの確信を深めているようであるが、プレミアムバリュエーション下での実行リスクは引き続き重要な考慮事項である。

公開日にあたり、Nauman Khanは本記事で言及された証券のいずれについても（直接的または間接的に）ポジションを保有していなかった。本記事のすべての情報およびデータは情報提供のみを目的としている。本記事は元々Barchart.comで公開された。出典：Yahoo Finance。