ARK Investは、共同創設者兼CEOのCathie Woodの主導のもと、木曜日に同社株が6%超下落した後、約2100万ドル相当のBlock株式を取得しました。この買付はJack Dorsey率いるフィンテック企業に対する信頼の表れに見えるかもしれませんが、ARK自身のポートフォリオ規則はそれ以外のことを示しています。同社が開示している分散投資戦略によれば、この取引は新たな投資テーゼではなく定例のリバランスでした。この区別は重要です。ARKの日々の取引開示は個人投資家によって注視されており、彼らは同社の動きを模倣し、各買付を方向性のシグナルとして解釈することがあるからです。

ARKは単一持株を各ファンドの10%までに制限しています。株価の変動に伴い、ポートフォリオのウエイトも連動して変動します。ARKは通常、目標配分を下回ったポジションを補い、過大に成長したポジションを削減します。Blockの買付はこの枠組みに完全に当てはまります。

木曜日の取得前に、BlockはARKのNext Generation Internet ETF（ARKW）の第10位の保有銘柄であり、評価額は約6000万ドルで、ファンドの3.51%を占めていました。

ARKは既存のプレイブックを踏襲

ポートフォリオ管理の観点から見ると、木曜日の取得は配分規律に基づくものであり、新たな投資信念によるものではないことがわかります。

ARKは3つの上場投資信託を通じて267,676株のBlock株式を購入しました：ARK Innovation ETF（ARKK）、ARKW、およびARK Blockchain and Fintech Innovation ETF（ARKF）です。これらの買付はBlock株が79ドルで終了し、当日6.15%下落した際に行われました。

同じパターンは同週前半にも現れました。8月4日、ARK Investは暗号資産取引所が決算発表後に14%超下落した後、約800万ドル相当のCoinbase株式を取得しました。Coinbaseは当時すでにARKKの第6位の保有銘柄でした。

翌日、ARKはCircle株式にさらに1730万ドルを投資しました。Circleは当時ARKKの第9位の保有銘柄で、約63ドルで取引されていました。

既に最も多く保有している銘柄を買い増し

ARKは新規ポジションを追求するのではなく、特に株価下落後に、既に最大の保有銘柄となっている企業の持株を頻繁に増やしてきました。以前報じたように、この安値買いおよび必要に応じたリバランス手法は、WoodがETFを管理する際に活用する中核戦略です。各取引は通常、ポートフォリオの目標ウエイトを維持するために実行されるものであり、見解の根本的な転換を示すものではありません。

この繰り返されるパターンは数ヶ月前にまで遡ります。1月下旬、ARKはBitcoinが一時90,000ドルを下回った後、単一の取引セッションでCoinbase、Circle、Bullishの株式を計2150万ドル相当購入しました。これらは12月中旬以来、同社による3社の初の買付でした。

InvezzはTradingViewで発表した別のレポートで、Bitcoinが約75,000ドルで取引されていた日にARKが約7200万ドルの暗号資産関連株に投資したと推定しています。その投資には約3270万ドル相当のRobinhood株が含まれていました。同レポートはまた、WoodがBitcoinの伝統的資産との低相関を長期的な優位性と見なし続けていると指摘しています。

Blockの決算好況とMizuhoのコスト警告

Blockの株価下落は基礎的な業績とは無関係でした。The Blockによると、同フィンテック企業は第2四半期の収益が66.2億ドルで、前年同期比9%増となり、アナリストの予想を上回りました。調整後EPSは65%増の1.02ドルに達し、粗利益は25%急増して31.7億ドルとなりました。

しかし投資家の懸念はコストに向きました。Mizuhoのアナリストは、Blockが2月に約40%の人員を削減したにもかかわらず、運営コストの上昇が続いていると指摘しました。MizuhoはBlock自身の予測に基づき、調整後運営コストが上半期の44.8億ドルから下半期には45.6億ドルに増加すると予測しています。予測される下半期の増加はパーセンテージで見るとわずか約1.8%ですが、Blockの大幅な人員削減による節約がまだ運営費用に完全に反映されていないことを投資家に示しており、セクターの成熟と収益性への期待の高まりに伴い、成長重視のフィンテック投資家がますます精査する動態となっています。

ARKは買付と同日に売却も実施

ARKの同時売却は、これらの取引が暗号資産株に対する包括的な強気スタンスではなく、ポートフォリオ維持に関わるものであったことのさらなる証拠を提供しています。

Blockを買付した同じ日に、ARKはARKWを通じて39,509株のBullishを売却し、同株が3.36%安の23.04ドルで終了した後、約91万ドルのポジション削減を行いました。同週前半には、Solana焦点の財務会社Solmateの5,700株もThe Blockによると約25,000ドルで売却しました。

暗号資産関連株を買う一方で同日に別の銘柄を売却することは、セクターの方向性に対する赌けを反映するものではありません。そうではなく、ARKが投資をいかに管理しているかを示しています：ポートフォリオのウエイトを市場の動きと継続的に調整しているのです。

ARKは投資哲学を変えているのか？

ARK InvestはBitcoinから離れるローテーションを行っているとは述べていません。ただし、複数の調査会社は、暗号資産関連株式をデジタル資産のより広範な普及に連動する独自の投資クラスとしてますます扱うようになっています。米国での現物BitcoinおよびEthereum ETFの承認はこの焦点をさらに鋭くし、機関投資家にデジタル資産への直接的なエクスポージャーを与えると同時に、エコシステム内で取引、保管、決済を促進するインフラ企業にも注目を集めています。

Bitwiseは、暗号資産関連株が「暗号資産エクスポージャーの代理としても、ユニークな単独投資としても」機能し得ると主張し、これらをセクターに対する「ピックス・アンド・ショベルズ（ツルハシとシャベル）」アプローチと表現しています。

Bernsteinは、Coinbaseなどの取引所や暗号資産金融サービス企業を、米国の規制の明確化と機関投資家による採用拡大の主要な受益者として繰り返し特定しています。Galaxy Researchは、取引所、トークン化プラットフォーム、ステーブルコイン、その他の暗号資産インフラ企業をBitcoinと並ぶ独自の投資テーマとしてますます分析しています。

JPMorganのアナリストも同様に、暗号資産関連企業をBitcoin価格に対するレバレッジの効いた賭けとしてのみ見るのではなく、取引活動、保管、決済、トークン化収益などのビジネス基礎に基づいて評価する傾向があります。

ARK自身のBig Ideasレポートは、同社がブロックチェーン、AI、フィンテック、デジタル資産の分野で破壊的イノベーションに長期にわたり投資してきたことを示しています。レポートには次のように記されています。「私たちの使命は、破壊的イノベーションのリーダー、イネーブラー、受益者を特定し投資することにより、長期的な資本増価を実現することです。」