Arbitrumの今回のトークン放出が注目に値する理由は、その予測可能性にあるのではない。トークンが利用可能になる時点での市場の状況にある。

したがってこの出来事は、直接的な試練を突きつける。市場は、ARBをプライスディスカバリーへと向かわせることなく、予定された追加の数量を吸収できるだろうか?

チャート上では異例の位置にある定例のロック解除

Arbitrumの公式配布文書によれば、チームと投資家に割り当てられたトークンは4年間のベスティング(権利確定)の取り決めに従う。最初の放出は2023年3月のトークンジェネレーションイベントの1年後に行われ、その後は残り3年間にわたり毎月放出されている。

Tokenomistのスケジュールによると、約9,265万ARBが8月16日に放出される予定である。公表されたスケジュールは日付を定めているが、確定した実行時刻は示していない。

ARBの当初の総供給量100億枚と比較すると、この数量は1%弱に相当し、2023年3月のトークンジェネレーションイベントとともに始まったベスティング期間は2027年まで続く。8月の放出は、孤立した出来事ではなく、事前に発表された長期の一連のスケジュールの中の1回分である。

これらのトークンは新規に発行されたものではない。すでにARBの初期割当ての一部を構成しており、ベスティングスケジュールに基づいて送金可能になりつつある。また、放出によって受け取り人に売却が義務づけられるわけでもない。

2%の反発では日足チャートは改善しない

執筆時点で、Bitstampのチャートでは、ARBは当日セッションで約2%上昇し、0.074ドル付近で取引されていた。この動きは0.072ドルの日内テストの後に生じたもので、買い手が依然としてレンジの下端を防衛していることを示している。

この反発は下落トレンドを打ち破っていない。ARBは0.082ドル付近の50日SMA、0.09ドル前後の100日SMA、0.10ドルに近い200日SMAを依然として下回っている。3つの移動平均はすべて下向きで、期間の短い平均は長い平均の下に位置している。

回復の試みも引き続き、高値を切り下げる結果に終わっている。ARBは7月に0.10ドルに接近したが上昇を維持できず、8月には0.082ドル付近で失速した。買い手は下落を鈍化させたものの、主導権を握るには至っていない。

日足RSIは38.7だった。モメンタムは弱いが、同指標は従来の売られ過ぎのしきい値である30を依然として上回っている。したがってARBは、RSIが異常に伸びきった数値を示すことなく、さらに下落する可能性がある。

0.07ドルを一時的に下回るヒゲの後、急速に回復すれば、偽のブレイクダウンとなる可能性がある。一方、その水準を下回る日足での取引が続く事態はより深刻だろう。史上最安値を下回る水準には、確立された過去のサポート(下値支持帯)が存在しないためである。

真の不明点は、どれだけが売り側の供給になるかである

0.074ドルでの予定された放出は、総市場価値で約688万ドルに相当した。比較として、CoinGeckoは、直近24時間のARB取引量が約2,560万ドルであることを示していた。

したがって、このロック解除は、1日分の報告取引高の約27%に相当した。この比率を、市場に2,560万ドルの利用可能な買い需要があるという意味に解釈すべきではない。

取引量は市場の双方の側で成立した取引を計上するものであり、同じトークンが繰り返し売買されることも含み得る。現在の価格付近で追加の売りを吸収しようとする買い手がどれだけいるかを明らかにするものではない。

受け取り人がトークンを保有するか、売却を時間をかけて分散させる場合、直近の影響は限定的になる可能性がある。取引所への集中した送金は、より困難な試練をもたらすだろう。こうした資金フローの追跡は、予定されたロック解除の前後では標準的な手法である。市場ウォッチャーは、ベスティング契約から取引所ウォレットへの移動をブロックエクスプローラーや分析ダッシュボードで監視しており、これは受け取り人が売却を意図していることを示す最も明確なオンチェーン上のサインである。こうした送金の証拠がない状況で、9,265万ARB全体を到来する売り圧力と表現するのは不正確である。

最初の有益な証拠は市場の反応からもたらされるだろう。0.07ドルを維持できれば、利用可能な需要が新しい最安値を防ぐのに十分だったことを示す。0.082ドルを回復すればさらに、買い手が単に底値を防衛するのではなく、直近の抵抗線を上回ってARBを買い進める意思があることを示すことになる。

Arbitrumのネットワーク成長にはARB需要のギャップがある

ARBの続く弱さは、より広範な問題も浮き彫りにしている。Arbitrumエコシステムの成長は、ユーザーにそのガバナンストークンの購入を自動的には促さないということである。

プロジェクトの公式トークン文書によれば、ARBは保有者にDAOとその管理下にある技術に対する議決権を与える。しかし、Arbitrum Oneのトランザクションはガス代にETHを使用する。

アプリケーションやトランザクションの増加は、それに対応するARB購入の流れを生み出すことなく、ネットワークの重要性を高め得る。エコシステムの拡大はDAOトレジャリー(金庫)を強化し、開発者を引き寄せ、ガバナンスの価値を高める可能性があるが、ネットワークアクティビティからトークン需要への経路は依然として間接的である。また、初期供給量の相当な割合はローンチ時にArbitrum DAOトレジャリーとして確保されており、これらのトークンはガバナンスがその使用を承認した場合にのみ動く。

Robinhood Chainはこの区別を示している。同ネットワークはプロトコル収益の一部をArbitrumエコシステムに向けているが、Robinhood Chainのアクティビティに関する当社の以前の調査では、この仕組みはARBの継続的な購入を必要としないことが分かった。

その結果、市場は2つの異なる力のバランスを取る状況にある。Arbitrumはアプリケーションと経済活動を引き続き引き寄せられる一方、予定されたベスティングにより、2027年まで毎月より多くのARBが利用可能になる。より強いトークン需要がこの両側をつなぐまで、毎月の放出は、市場の供給吸収能力に対する新たな試練であり続けるだろう。

暗号通貨の価格は非常に変動が激しい。テクニカルな水準は提供された日足チャートに基づくものであり、新しい市場データが入手され次第変化する可能性がある。予定されたトークン放出は、受け取り人が売却することを保証するものではない。本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではない。