アポロ・グローバル・マネジメント — 世界最大級の資産運用会社 — のチーフエコノミスト、トーステン・スロック氏は、AIセクターの財務持続可能性に懸念を提起し、AIコンピューティングのコストがユーザーが実際に受ける便益を上回る可能性があると指摘しました。

スロック氏によると、この状況は、AI投資の規模とそれが生み出す具体的な財務リターンとの間に潜在的な断絶があることを示唆しています。データセンター、半導体、そしてそれらを稼働させるために必要な電力・ネットワークインフラに及ぶAI関連資本は現在、米国GDPの約2%を占め、AI関連企業の社債発行に占める割合も拡大しています。これらの動向が相まって、AI業界全体の現在の評価水準が持続可能かどうかという疑問が浮上しています。

市場の価格設定には、AI投資の財務リターンに対する一定の懐疑論が反映されているようです。AI関連株は圧力を受けており、投資家は不確実性の期間における安全避難先と従来みなされてきた米国債など、より安全な資産へと資金を移しています。このシフトは、AI企業の収益性と評価額の持続可能性に対する懸念を示している可能性があります。

社債市場は、この議論にもう一つの視点を加えています。AI関連企業は投資適格債市場 — 比較的デフォルトリスクが低いと格付けされた債券セグメント — での存在感を大幅に高めていますが、実際の財務リターンは依然として不確実です。売上の推移にかかわらず債務は返済されなければならないため、負債による資金調達への依存度の高まりは、リターンがまだ実証されていない企業の財務リスクを押し上げています。

今後、市場参加者は、Claudeシリーズのモデルで知られるAI開発企業Anthropicなどの大手AI企業の動向を注視しており、これがセクター全体のセンチメントに影響を与える可能性があります。AmazonやGoogle — いずれもAI開発の主要な支援者でありAnthropicの既存投資家 — との資金調達ラウンドや戦的提携に関する発表は、AIの財務的実現可能性に対する認識を左右する可能性があります。

逆に、主要AI企業に関するネガティブな報道や売上減少の報告が、セクターに対する市場の信認をさらに低下させる可能性もあります。