AnthropicのAIは利用価格が下がり続けている——それが同社のビジネスに問題をもたらしつつある
重要ポイント
- •Anthropicは、新しいモデルバージョンに伴う値下げと契約割引により、第3四半期の収益成長の約6億ドルが相殺されたと開示した。
- •コンピュートおよびインフラ費用は約77%増の55億6000万ドルから98億6000万ドルへと上昇し、同社の47%の収益成長を大きく上回った。
- •同社は第2四半期の9億7400万ドルの営業利益から第3四半期には5億6700万ドルの営業損失へと転落し、相対的に高コストな50億ドルの短期コンピュートコミットメントがこの変動の一因となった。
- •AnthropicのIPO開示の更新によると、リースおよび購入コミットメントの合計は約8954億ドルに上り、その大部分はコンピュートとインフラに関連している。
- •最近のリリースは顧客コストを引き下げており、Fable 5.1は典型的なワークロードのコストを約25%削減し、Opus 5.5はOpus 5と比較してタスクあたりのコストを約40%減少させた。
AnthropicはClaudeの利用価格を下げ続けている。しかし、同社のコンピューティング費用は逆方向に動いている。
値下げと顧客割引により、第3四半期の収益成長のうち約6億ドルが相殺された一方、コンピュートおよびインフラ費用は約77%急増し、47%の収益成長を大きく上回った。Anthropicは同四半期に営業損失へ転落したが、短期的なコンピュートコストと非現金費用がこの状況を複雑にしている。
修正版SEC提出書類の中で、Anthropicは利用増加による収益成長が「新しいモデルバージョンに伴う値下げおよび契約割引による約6億ドルの減少により部分的に相殺された」と説明した。
同時に、コンピュートおよびインフラ費用は55億6000万ドルから98億6000万ドルへと上昇し、増加率は約77%に達した。
つまり、Anthropicは収益1ドルにつき約58セントをコンピュートとインフラに支出しており、前四半期の48セントから増加している。この指標には研究、トレーニング、社内業務に使われるコンピューティングも含まれ、有料のClaude顧客への提供分だけではないため、プロンプトあたりの利益率ではない。
6億ドルという数字は、Anthropicの帳簿から消えた収益ではない。むしろ、利用増加による収益成長が値下げと割引によって相殺された金額である。言い換えれば、需要が制約ではない。利用は増加しており、圧力は割引と、売上より速く増加するインフラコストから来ている。
安いAIの代価
値下げは具体的なものだ。Claude Opus 5.5は、Opus 5と比較してトークン価格を下げて最近リリースされ、これまでのどのAnthropicモデルよりも高性能で、時にはFableに匹敵する場合もある。Anthropicはさらに10月にHaiku 5.5を発表し、大量処理向けのはるかに安価なモデルとして提案した。
Anthropicによると、Fable 5.1は典型的なワークロードのコストを約25%削減し、Opus 5.5はOpus 5と比較してタスクあたりのコストを約40%引き下げた。この削減は、すべてのタスクに一律の割引を適用したものではなく、低価格と効率向上の両方を反映している。Anthropicはモデル発表において、Fableの低いキャッシュ読み取り価格について詳述した。
この戦略にはビジネス上の根拠がある。より安価で高性能なAIは、顧客にさらなる利用を促す可能性があり、Anthropicによれば、ユーザーはこうしたリリース後に消費を拡大してきたという。しかし最新四半期は、需要と供給を同期させることがいかに難しいかも示した。Anthropicは通常、コンピュートキャパシティを利用可能になる12〜18ヶ月前に予約しており、近い時期にはその支出の多くが比較的固定される。今届いているキャパシティの多くは、現行の価格設定が決まる前に予約されたものだ。同社はまた、利用枠が消耗しすぎやすいとして、AI愛好家の間で批判を集めてもいる。
第3四半期には、短期的なコミットメントに基づく50億ドルのコンピュートが含まれており、Anthropicはこれが複数年契約で確保した同等のキャパシティより大幅に高コストだったと説明している。この費用が、同社を第2四半期の9億7400万ドルの営業利益から第3四半期の5億6700万ドルの営業損失へと押し下げる一因となった。
より大きい長期的なリスク
長期的なリスクはさらに大きい。AnthropicのIPO提出書類は、同社が株式公開準備を進めており、ウォール街の的となっていることを意味する。更新された開示内容によると、リースおよび購入コミットメントの合計は約8954億ドルに上り、その大部分はコンピュートとインフラに関連している。
Reutersも報じているように、この提出書類は、インフラパートナーが必要なすべてのキャパシティを提供するための資金を確保できるかという疑問を投げかけた。現時点では、Anthropicの中核ビジネスがGoogleとNvidiaのインフラに依存しているため、両社がAnthropicの成長の最大の受益者となっているように見える。こうした資金調達の問題がどう解決されるか、そして収益成長が割引とコンピュートコストとの乖離を埋め続けられるかが、AnthropicのIPOプロセスにおける注目点である。
Claudeの需要は依然として急速に拡大している。より難しい問いは、Anthropicが構築・運用コストの低下よりも速くモデルを安価にし続けられるかだ。自身もIPO準備を進めているOpenAIは、多数の利用リセットとより寛大な利用枠を備えた競争力のあるモデルを提供しており、これがAnthropicが値上げできない主要な要因となっている。今後の開示が、安価なモデルと高騰するコンピュートコストの乖離が縮まっているかどうかを明らかにするだろう。
