Anthropicは、事情に詳しい関係者によると、調整後営業利益がもう1四半期にわたりプラスを維持する見通しだと投資家に説明した。同社はまた、Amazonなどのパートナーとのモデルのトレーニング費用や収益分配契約を計上する前の粗利益率が80％を超える見込みだという。

今回報じられた業績見通しは、Anthropicが人工知能システムの開発コストをめぐる疑問に直面し、株式公開（IPO）の可能性に備える中で示されたものだ。投資家が大手AI企業について、巨額の資本への継続的なアクセスに頼るのではなく、急速な売上高の伸びを持続的な利益に転換できるかどうかを重視する中、黒字を維持することは同社にとって重要な節目となる。

Anthropicは、報道によると、将来的な上場先としてNasdaqを選定した。上場時の同社の評価額は2兆ドルを超える可能性がある。その水準で上場が実現すれば、6月に評価額1兆7,700億ドルで上場したSpaceXが打ち立てた記録を上回る可能性があると、Reutersの報道は伝えた。

同社は先週、目論見書を公開するとみられていた。しかし実際には、選ばれた一部の投資家に文書へのアクセスを提供し、一般公開に先立って意見を集めているという。

業績がプラスとなれば、特に顧客基盤を拡大しながら調整後営業利益を計上し続けられる場合、潜在的な上場を前にしたAnthropicの評価を高めることになる。一方、同社の事業には、コンピューティング能力、モデル開発、商業パートナーシップに関連する多額のコストも伴う。高い粗利益率とAIシステムへの継続的な巨額投資の組み合わせは、公開市場の投資家が同社の長期的な評価額を判断する際に影響を及ぼす可能性がある。

売上高の伸びと予測

Anthropicは第2四半期、売上高115億ドルを背景に調整後営業利益を計上した。前年同期比で14倍の増加に相当する。7月下旬まで勢いは続き、年間売上高換算のランレートは650億ドルに達した。これは、昨年末に記録した90億ドルの基準値を大きく上回る。同社は第3四半期も黒字を見込んでいる。

AI研究所を分析するSemiAnalysisのアナリスト、Joey Brookhart氏は、Anthropicの年間売上高が年末までに1,200億ドルに達し、2027年末までにその金額のほぼ3倍になると予想する投資家もいると述べた。追加の報道では、同社が2028年の売上高を約1,900億ドルから2,000億ドルと予測していると伝えられている。

Anthropicによると、同社にはすでに年間10万ドル以上を支出する顧客が6,000社いる。ただしBrookhart氏は、同社の現在の利益率によって他社の競争が難しくなる可能性があると警告した。同氏は、「If you continue to operate at these margins and growth rates, it will be so hard to compete [with Anthropic] because they have so much [computing resource].」と述べた。

AI開発のペースを落とすべきだとの声が強まる中、同社の進展を評価することは今後、より難しくなる可能性がある。開発を一時停止すればAnthropicはモデルのトレーニング費用を数十億ドル節約できる一方、競合他社が差を縮めることも可能になる。

最高経営責任者（CEO）のDario Amodei氏は、AIシステムの能力をめぐる懸念が高まる中、業界はモデルのアップグレードのペースを落とすべきだと主張している。同氏は自身のウェブサイトに掲載した声明で、「Not building the technology deprives humanity of benefits or simply places AI in the hands of authoritarian powers, while building it too fast is reckless.」と述べた。声明全文はAmodei氏の投稿で確認できる。

Amodei氏は、AIの急激な進歩を管理しなければ、社会がシステムを理解または制御する能力を超える可能性があると述べた。そのため、開発を進めるとしても、極めて慎重に進めなければならないと主張した。

Sam Altman氏とElon Musk氏も同様の立場を示している。Altman氏はFortuneに対し、6月に非公開のIPO関連書類を提出したにもかかわらず、OpenAIは今年も非公開企業にとどまると述べた。2026年は同社が上場するのに適した時期ではないという。

複数のAI企業はここ数週間、相互の安全プロトコルについて非公開の協議も行っている。協議に近い関係者によると、背景には、最近のサイバーセキュリティ侵害、次世代AIの能力に対する研究者の懸念の高まり、そしてDonald Trump大統領がAI開発を止める可能性は低いという政治的現実の3つの要因があった。

Anthropicの最も高価なモデルへの需要

大手AI企業の多くは、将来の利益を新モデルに託している。しかし、企業支出を追跡するRampのデータによると、Anthropicの最も高価で高性能なモデル「Fable 5」への支出は、同モデルが提供開始から2カ月以上経過しているにもかかわらず、総売上高の約11％で停滞している。

さらに注目されるのは、Anthropicの低価格モデル「Opus 5」が、7月下旬の発売直後に企業での人気においてFable 5を上回ったことだ。

複数の大手AI研究所は、顧客がより優れた性能に割高な価格を支払うとの前提に基づき、より高性能なモデルの構築に数十億ドルを投じている。企業の購入者がその代わりに、基本的な要件を満たす低価格のシステムを選好すれば、業界の根底にある経済的前提は大きく変わる可能性がある。

したがって、潜在的なIPOを前にしたAnthropicの財務状況は、明暗が入り交じる内容となっている。力強い売上高の伸び、高い粗利益率、拡大する企業顧客基盤は、数兆ドル規模の評価額を正当化する材料となり得る。一方、最も高価なモデルへの需要が鈍化していることは、ますます高度化するAIの能力に対して顧客により多く支払ってもらう難しさを浮き彫りにしている。

Anthropicと競合各社がコンピューティングとモデル開発に多額の支出を続ける中、投資家はAIの急速な成長が持続可能な利益を生み出せるかを注視することになる。拡大と開発コストの上昇を両立させる同社の能力は、公開市場へのデビューを形作る中心的な要因の一つになる可能性がある。