Anthropic、11月のIPOを前にBB+のクレジット格付けを取得―投資家が注目するポイント
重要ポイント
- •Kroll Bond Rating Agencyは6月、Anthropicに対しポジティブ見通し付きでBB+の格付けを付与した。対象は、Apollo Global Managementが主導する350億ドルの融資パッケージに含まれる約44億ドルの劣後債。
- •ウォール街の銀行は、AnthropicによるカスタムAIチップ購入のため600億ドルの融資を準備しており、GoogleとBroadcomと共同で構築するコンピューティングインフラに関連する180億ドルの劣後債が含まれる。これは先の350億ドルのパッケージに上乗せされる。
- •Anthropicは第3半期の売上高168億ドルを報告。第2四半期比約45%増で2四半期連続の調整後利益となったが、四半期ごとの成長は年初より鈍化している。
- •IPO目論見書では、2025年の売上高が約46億ドルに対し営業損失が80億ドル超、またクラウドサービス、コンピューティングパワー、インフラに対する長期コミットメントが少なくとも5,180億ドルに上ると示された。
- •投資家の間ではIPO時企業価値として約1.5兆ドルが議論されており、以前の約2兆ドル近くから下方修正。Moody's、S&P Global Ratings、Fitchは上場後にAnthropicの信用評価を実施するとみられている。
Kroll Bond Rating Agencyは、11月に予定される新規株式公開（IPO）を控える中、Anthropicに対しポジティブ見通し付きでBB+のクレジット格付けを付与し、Claudeの開発企業を投資適格級の1ノッチ下に位置付けた。BB+は、投資適格級と投機的等級の境界となるBBB-のしきい値の直下に位置し、ポジティブ見通しは格付け自体の変更ではなく、格付けが動く可能性のある方向を示すものである。この格付け発表は、ウォール街の銀行が同社のカスタムAIチップ購入のため600億ドルの融資を準備する中、そしてAnthropicが力強いものの減速しつつある売上成長を報告するタイミングで行われた。
10月16日の報道によると、この格付けは6月に付与されたもので、約44億ドルの劣後債が対象となっている。これはApollo Global Managementが主導する350億ドルの融資パッケージの一部である。劣後債は返済順位においてシニア債務より下位に位置し、この構造は通常より高い金利を伴う。劣後部分の金利が8.5%である一方、Broadcomが保証するシニア債の金利は5.75%となっていることと一致する。
KBRAとしても知られるKrollは、売上高、調整後営業利益、社内予測など、同社から提供された限られた財務情報に基づき評価を行った。完全な財務モデルの作成が不可能であったため、アナリストはリスクスコアリングシステムを代わりに使用した。
この格付けのニュースはXで注目を集め、市場関連アカウントの*Walter Bloombergが以下のように投稿した：
ANTHROPIC SECURES BB+ CREDIT RATING AS WALL STREET PREPARES $60 BILLION AI FINANCING
Anthropic received a BB+ credit rating from KBRA, just one notch below investment grade, ahead of a $35 billion chip financing deal. Now, Wall Street banks are reportedly assembling another $60…
— *Walter Bloomberg (@DeItaone) 2026年10月16日
銀行、AIチップ向けに600億ドルの融資を準備
大手銀は、AnthropicによるカスタムAIチップの購入を支援するため、600億ドルの融資案件を準備している。このパッケージには、GoogleとBroadcomと共同で構築するコンピューティングインフラに関連する180億ドルの劣後債が含まれる。今回新たに報じられた取り組みは、先の350億ドルのチップ融資パッケージに上乗せされるものとなる。
Anthropicはまた、チップのリース費用を賄うため、最大420億ドルの転換社債（株式に転換可能な債務）を発行する可能性があるが、Krollは審査の過程でこれらの社債に関する詳細を受けていない。
この融資は、11月に予定されるIPOに先んじたもの。投資適格級の格付けは、より多くの機関投資家向け貸し手への扉を開き、借入コストを引き下げる可能性がある。6月30日時点で、Anthropicはバランスシート上に直接の債務を抱えていなかった。Moody's、S&P Global Ratings、Fitchは、同社の上場後に信用評価を実施するとみられており、上場企業に求められるより詳細な開示情報を活用することになる。
企業価値をめぐる協議の移行とともに売上成長が減速
10月14日の投資家向けプレゼンテーションで、Anthropicは第3四半期の売上高が168億ドルに達し、第2四半期から約45%増、また2四半期連続で調整後利益を計上したと報告した。売上高は第1四半期に47億ドル、第2四半期に116億ドルであり、第3四半期の成長は前期までより鈍化した。
Reutersによると、一部の投資家の間ではIPO時企業価値として約1.5兆ドルが議論されており、以前の約2兆ドルに近い期待から下方修正されている。5月にAnthropicは、ポストマネー評価9,650億ドルで650億ドルを調達し、当時の年換算売上高が470億ドルを超えたと発表していた。
Reutersが確認したIPO目論見書によると、2025年の売上高は約46億ドルで、同年の営業損失は80億ドル超。報告された420億ドルの純損失のうち約340億ドルは、株式に転換される可能性のある金融手段に関連する会計上の費用によるものだった。
目論見書にはまた、クラウドサービス、コンピューティングパワー、インフラに対する少なくとも5,180億ドルのコミットメントが、約10年にわたって分散して記載されている。
AIインフラに関連する債務への懸念が業界全体で高まっている。CoreWeaveの株式と債券は下落しており、Reutersによると、一部のデータセンター企業は計画していた公募を遅らせたり撤回したりしている。
別の動きとして、10月8日、AnthropicはGenesis Missionを通じて米国のAI研究に1億5,000万ドルを拠出することを約束した。この資金は、15を超える連邦科学機関におけるClaudeを活用した研究を支援するものである。
