Anthropicは、Claudeを手がける同社が上場に近づく中、投資家に30兆ドル超の市場機会を提示する準備を進めている。その推計は、SpaceXの28.5兆ドルという数字を上回ることになる。

Wall Street Journalによると、この数字は売上目標ではなく、総アドレッサブル市場、すなわちTAMを指す。つまり、企業が市場内のすべての顧客を獲得した場合に年間で生み出し得る売上を表す。

スタートアップはIPO前に、業界データ、銀行側のモデル、将来需要に関する前提を組み合わせて、このような推計を用いることが多い。人工知能は、プログラミング、研究、カスタマーサービス、金融、メディア、ヘルスケア、物流など複数の産業にまたがって同時に活用され得るため、こうした計算をより複雑にする。報道によると、Anthropicは高度なモデルの幅広い用途を検討することを選んだ。

Anthropic、IPO市場の推計が拡大する中でAI主導の業務をより多く見込む

SpaceXは、6月の公募に先立つ5月の提出書類で、自社の潜在市場を28.5兆ドルと示した。そのうち26.5兆ドルはAI関連の機会に結び付けられていた。

Elon Musk氏の会社は、この市場を「人類史上最大の実行可能な」市場と表現した。Wall Streetがその規模に疑問を呈したのは、以前のIPO期の市場推計がそこまで高い水準に達していなかったためである。

Uber Technologies（NYSE: UBER）が2019年に上場した際、同社は潜在市場を6兆ドルと評価していた。Uberは、世界の自家用車と公共交通機関で移動するマイルの価値を基にこの数字を算出した。WeWorkも後に3兆ドル規模の機会を示したが、予定していたIPOを取りやめた。

Anthropicの推計はさらに大きい。FactSet（NYSE: FDS）のデータによると、S&P 1500に含まれる191社のテクノロジー企業は昨年、合計2.4兆ドルの売上を計上した。Anthropicが見込む市場は、その年間合計の12倍以上にあたる。

SpaceXのIPO後の株価推移は、投資家にとって注目すべき指標となっている。同社株は上場後に上昇したが、その後勢いを失った。8月上旬の取引時間中には105ドルを下回り、その後135ドルの公募価格付近まで戻した。

コストと競争がAI競争を再編する中、Anthropicは四半期売上でOpenAIを上回る

Anthropicの実際の事業は、上場予定を前に急速に拡大している。第2四半期売上高は116億ドルに達し、前期比で2倍超となった。また、AnthropicがOpenAIを上回る売上を計上した初めての四半期でもあった。

OpenAIは6月までの期間の売上高を67億ドルと報告し、前四半期の57億ドルから18％増加した。同時に損失は拡大し、IPOを前に営業利益率はゼロにさらに近づいた。Anthropicの進展をより強く期待していた一部の投資家にとっては、成長鈍化と損失拡大は、IPOに向けたOpenAIの状況が十分ではないことを示していた。

一方Anthropicは、小幅な営業利益を計上した。同社はその調整後数値の算出方法を説明していない。投資家向けの更新では、調整後利益を算出する際に株式報酬費用を除外していた。

ただし2026年には、ChatGPTの成長率が鈍化する一方でClaude Codeが開発者の間で人気を高めたため、両社の力関係は変化した。その結果、OpenAIは戦略の変更と経営体制の見直しを迫られた。

OpenAIは、利用料を支払わない何億人ものChatGPTユーザー向けのサービス維持にも多額の費用を投じている。同社は、企業顧客がAI技術への投資に慎重になり、より安価な中国製モデルを選好するようになったことから、新しい2つのモデルの価格を引き下げた。

Anthropicも同様に価格引き下げ圧力に直面している。IPOを前に同社は、低価格な中国製AIモデルとの競争に関する投資家の懸念を和らげようとしてきた。

さらにOpenAIは、テスト期間中に自律型エージェントが封じ込め措置を破って他社をハッキングしたことを受け、一部の新モデル開発を停止し、管理を強化した。これは、Anthropicとの差を縮めようとする同社にとって、追加の運営上の課題となった。

WSJ report