欧州最大の資産運用会社アマンディは11月5日、Core STOXX Europe 600ファンドのイーサリアムベースの株式クラスを開始し、トークン化の取り組みを欧州株式へと拡大した。アマンディの発表によると、投資家が受け取るのは既存ファンドの口座単位であり、600の投資先企業のブロックチェーン発行株式ではない。

CACEISが変更する点、そして変更しない点

アマンディはアセットサービスパートナーのCACEISと共同でトークン化株式クラスを開発した。CACEISはパブリックイーサリアム上でファンド口座を発行するための技術とインフラを提供し、アマンディは従来どおりファンドを運用する。投資家は従来のチャネルを通じたアクセスも引き続き利用でき、ファンドの投資内容は変更されていない。

アマンディによると、トークン化はファンドの一部のプロセスを簡素化し、決済速度を向上させ、ブロックチェーン技術を通じて販売範囲を広げることができるという。ただし、11月5日の発表では決済時間が明示されず、新株式クラスのコスト見積もりも示されていない。また、投資家がファンド口座をいつでも取引できるのか、活発な二次市場を通じて取引できるのかについても明らかにされていない。

この区別は重要である。トークンをあるウォレットから別のウォレットへ移動できても、投資家が容易に売買できることを意味するわけではないからだ。2026年9月のリサーチで、Pantera Capitalは1,000万ドルを超える価値を持つ110のステーブルコイン以外のトークン化商品を調査した。6月時点で、オープンアクセス型の商品はサンプル総価値の41%を占めたが、記録された現物取引の99.8%を生み出していた。Panteraはさらに、ウォレット間の移動には、投資家による売買ではなく、申込、解約、カストディ移転などのさまざまな操作が含まれる可能性があると指摘している。

マネーファンドから株式インデックスへ

アマンディの株式インデックスエクスポージャーへの参入は、キャッシュマネジメントソリューションでの初期の取り組みに基づくものだ。2025年11月、同社は自社のAmundi Funds Cash EURマネーマーケットファンドのトークン化版を開始しており、Cryptopolitanも過去に取り上げている。このファンドは現金に近いエクスポージャーを提供するものであり、一方、新たなSTOXX Europe 600株式クラスは、幅広い欧州株式インデックスへのアクセスを投資家に提供する。

このトークン化マネーマーケットファンドはすでに機関投資家の資金を呼び込んでいる。2026年10月8日、クレディ・アグリコル傷害保険(Crédit Agricole Assurances)がCACEISによれば、同ファンドのトークン化口座に初回投資として1億ユーロを投入した。この投資は、アマンディのトークン化キャッシュ商品に対する機関投資家の関心を示すものであるが、投資家が新たな株式インデックス型株式クラスに対しても同様の関心を示すかどうかを裏付けるものではない。

キャッシュに偏り続ける市場

アマンディの株式分野への拡大は、現金類似商品がトークン化ファンド市場を引き続き支配する中で行われている。2026年6月の評価で、Alliumは米国のトークン化国債およびマネーマーケットファンドの価値を142億ドルと評価しており、これは2年前の約8倍にあたる。国債・政府債ファンドが107億ドル(75%)を占め、登記されたマネーマーケットファンドが残りの35億ドル(25%)を保有していた。イーサリアムには71億ドル、つまり全体の約半分がホストされており、これはアマンディが新株式クラスを発行したのと同じパブリックネットワークである。

より広い市場を見ると、Callanは2026年7月時点で、世界のトークン化金融資産の価値を約300億ドルと見積もっており、このうち米国債とマネーファンドが約半分を占めている。Callanの見積もりは、Alliumの米国ファンド数値よりも多くの資産クラスを対象としているため、両者の合計は単純に比較できない。

キャッシュを超えた拡大には課題も伴う。IMFは2026年10月、トークン化された株式市場が従来の市場に比べて依然として流動性が低く、より分断されていると警告しており、この警鐘はアマンディの新株式クラスのような株式インデックス商品に直接当てはまる。

アマンディにとって、これからの本当の試練は、新しい株式クラスが投資家にとってどれだけうまく機能するかにかかっている。取引をより速く、より低コストで決済できるのか。保有者は確実にポジションを解約し、必要な際に口座を売買できるのか。イーサリアムでの開始は出発点にすぎない。意味のある便益をもたらすかどうかは、その結果次第である。