AMD株は月曜日のプレマーケット取引で約3%下落し、613.64ドル前後で取引されました。米国債利回りの上昇と原油価格の急騰がテクノロジー株および半導体株全体を圧迫したためです。Advanced Micro Devices, Inc.(AMD)は、高まるインフレ懸念と借入コスト上昇の間に挟まれた半導体メーカーの一つであり、この動きは直近数週間で市場で最も強いパフォーマンスを示してきた銘柄の急反転となりました。AIコンピュートのストーリーに数週間にわたり資金が集まってきた市場にとって、この取引は金利とエネルギーコストが逆風となる中でそのストーリーがどこまで持続するかを試す機会ともなりました。

半導体株が売りの主力に

月曜日の取引で半導体株は最も大きな打撃を受けたセクターの一つとなりました。インテルはさらに大きく下落し、6%超の下落となった一方、AMDは取引時間中に5%下落しました。フィラデルフィア半導体指数は3%下落し、半導体株が売りの中心となりました。

原油も圧力に加わりました。トランプ大統領がイランの提案した停戦条件を拒否したことを受け、ブレント原油は3%超上昇して1バレル108ドルとなり、ウエスト・テキサス・インターミディエート(WTI)は3.5%上昇して95.64ドルとなりました。

米国債利回りも先週の上昇を拡大させました。10年債利回りは5.2%を超えて取引され、30年債は5.5%に達しており、いずれも数年ぶりの高水準近くにあります。原油価格の上昇はインフレ懸念を刺激する傾向があり、金利への圧力を維持します。上昇する利回りは、将来収益に適用される割引率を引き上げることで、グロース株に特に大きな打撃を与えます。

AMDが割高に見えた理由

テクニカルには、AMDは数週間にわたる急騰により、押し目のついた水準でこの日の取引を迎えました。株価は20日移動平均を16.2%、200日移動平均を68.2%上回って取引されています。相対力指数(RSI)は73.24に達しており、一般的に買われ過ぎを示す70の水準を上回っています。このため、市場センチメントが転換すると、利益確定売りの標的になりやすい状態でした。

この下落に先立つのは、MetaのMuse AI技術に対する楽観論に後押しされた激しい上昇局面です。AMDとインテルはいずれもこのストーリーを背景に過去1か月で約30%上昇しました。その基本的なシナリオは、独立したタスクを実行できるより高性能なAIエージェントがより多くの計算能力を必要とするため、AMD、インテル、Armベースのチップメーカーが製造するサーバーCPUの市場が拡大する可能性があるというものです。

Metaは、エージェント型AIの推進に伴い、自社のコンピュート需要が「より多くのCPUを必要とする方向へ進化している」と述べています。JonesTradingのーフマーケットストラテジストであるMichael O'Rourke氏は、市場がMuseを、すでに供給が逼迫しているCPU市場への追い風として解釈したと述べています。こうした楽観論により、AMDは先週、時価総額が初めて1兆ドルを突破しました。

アナリストが目標株価を引き上げ

BofA Securitiesは9月25日、AMDの目標株価を620ドルから720ドルに引き上げ、バイグレードを維持しました。同社はサーバーCPU市場が2026年の610億ドルから2030年までに2,110億ドルへ成長し、そのうち1,800億ドルがAIに結びつくと予測しています。BofAはまた、AIシステムのエージェント化が進むにつれCPUの重要性が増すことのさらなる証拠として、AnthropicとAkamaiのCPUインフラ契約を挙げました。

Piper Sandlerは9月10日にレポートを開始し、オーバーウェイト評価と600ドルの目標株価を設定しました。Raymond Jamesは8月25日にAMDをストロングバイへ格上げし、目標株価を641ドルに引き上げました。

全体として、AMDはバイのコンセンサス評価で、平均目標株価は615.30ドルとなっています。月曜日のプレマーケット価格では、株価はこの水準とほぼ一致して取引されており、平均目標株価には市場価格を上回るほとんど余地がありません。株価はP/E倍率約161倍で取引されており、非常に割高な水準です。これは将来にわたる収益見通しに依存するバリュエーションであり、まさに上昇する割引率が最も強く罰するキャッシュフローです。BenzingaのEdge Rankingsでは、AMDはモメンタム99.29、クオリティ95.62、グロース95.6を獲得しています。一方、バリューのスコアはわずか3.3です。

AMDはまた、iShares Semiconductor ETFの8.74%、First Trust Nasdaq Semiconductor ETFの6.79%、Pacer Data and Digital Revolution ETFの6.52%を占めており、これらの組入比率は同株の変動が幅広い半導体ファンドの日次成績直接反映されるほど大きくなっています。

MetaがMuseの展開を拡大

上昇局面を下支えしたのは、MetaのConnectイベントです。同社は、Museに直接アクセスできるよう設計されたハンドヘルドデバイス「Charm」を発表しました。ザッカーバーグCEOは、MuseがまもなくMetaのスマートグラス製品ラインにも搭載されると述べ、またMetaはWalmart、Best Buy、Sephora、Wayfair、Dick's Sporting Goods、Gapなどの小売パートナーを通じてMuseの展開を拡大しています。これらの発表は、サーバーCPUメーカーの直近の上昇を支えてきたMuseのストーリーを補強するものでした。依然として検証されていないのは、Metaが示したCPU需要が実際のサーバー受注につながるかどうかです。これはMeta自身による将来のコンピュート需要に関する開示を通じてのみ確認できる変化です。