暗号資産市場のメイカーであるWintermuteによると、機関投資家がより狭い範囲のデジタル資産に取引を集中させているため、次のアルトコインシーズンでは勝者が少なくなる可能性がある。

Wintermuteの2026年前半の店頭取引（OTC）フロー報告では、機関投資家のカウンターパーティーが同社のOTCデスクにおける全トークンのスポットフローの72%を生み出し、過去最高の比率となった。これは2025年後半の61%、昨年上半期の59%から上昇したものだ。この傾向は、米国でスポットのBitcoinおよびEtherの上場投資信託（ETF）が承認され、規制された商品を通じて伝統資本が一部の大型資産へ流れ込んだことで、暗号資産の機関投資家向けインフラが広く成熟してきた流れとも一致する。

機関投資家の活動がより少ないトークンに集中し、価格急騰後の勢いも早く失われることから、今後のアルトコイン上昇局面はより狭く、選別的になる可能性が示唆される。Wintermuteは、流動性が機関投資家の好む資産に集中する一方、市場の「ロングテール」にあたる小型トークンの活動は引き続き弱まっていると述べた。

2024年前半から2026年前半にかけて、Wintermuteの機関投資家カウンターパーティーが取引したユニークなトークン数は24%の増加にとどまった一方、同期間の個人投資家は76%増加した。同社はまた、トークンの価格と出来高が急伸した後の機関投資家の活動は、おおむね1日程度で勢いを失う一方、個人投資家の活動は通常3日ほど高水準を維持することも確認した。

アルトコイン資本はすでに一段と集中している

Wintermuteの調査結果は、独自のOTCデータに加えて、より広い市場でも資本が少数のアルトコインに集まりつつあることを示す兆候を補強するものだ。

6月20日、CryptoQuantのCEOであるKi Young Ju氏は、Bitcoinの利益がより小規模な暗号資産へ回転していく従来の流れは「ほぼ消えた」と述べた。CryptoQuantのデータでは、Bitcoin建てのアルトコインペアの取引高は2021年以来の弱い水準に近づいていた。

一方で、ステーブルコインを除く上位10銘柄のアルトコインは、Bitcoinとステーブルコインを除いた市場の時価総額の約80.5%を占めていた。

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Kaikoも取引所取引において同様の集中を確認した。2025年7月、同社は小型トークンの活動が弱まるなか、上位10銘柄のアルトコインが取引高の63%を占め、数カ月前の約50%から上昇したと発表した。

DWF LabsのマネージングパートナーであるAndrei Grachev氏も、広範なアルトコイン上昇は選別的なセクター別の動きに移りつつあると指摘した。3月15日、Grachev氏は、多くのトークンが限られた資本を奪い合っている一方で、機関投資家はBitcoin、Ether、そしてトークン化された現実資産に注目し続けていると述べた。

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