米決済基盤が株式トークン化を開始、AlpacaがJPMorganやCitadel Securitiesに加わりDTCCのサービスに参加
重要ポイント
- •DTCCのトークン化サービスが水曜日に稼働を開始し、Alpacaを含む20社が初期参加。米国株、ETF、米国債をデジタルトークンに変換し元に戻すことが可能に。
- •DTCCのサービスを通じて発行されるトークンは基礎証券の所有権と投資者保護を保持する一方、Alpaca自身のネットワーク上のトークン化株式は一般的に議決権や配当権のない経済的エクスポージャーを提供。
- •今回の開始はSECの2025年12月ノーアクションレターと7月の30社超とのテスト取引に続き、Russell 1000の対象範囲はSEC承認のNasdaq実証実験と重なる。
- •Kraken、eToro、Robinhood、チャールズ・シュワブ、インタラクティブ・ブローカーズは初期参加リストに不在であり、一部の著名なトークン化株式商品は当初新サービスの外で運用される。
- •DTCCは段階的な参加企業の追加を行い、2027年に追加のブロックチェーンネットワーク対応を計画している。
米証券ブローカーのAlpacaは、水曜日に稼働を開始した預託信託決済会社（DTCC）のトークン化サービスに参加登録した20社の一つです。このサービスにより、参加企業は保管機関に保有される米国株、上場投資信託（ETF）、米国債をデジタルトークンに変換し、また元に戻すことができます。今回の稼働開始により、トークン化は管理されたテストや実証実験の段階から、米国株式市場の中核インフラへと移行します。
Alpaca自身のネットワークを流通するトークン化株式は第三者によって発行されており、同社のリスク開示によれば、一般的に議決権や配当権のない経済的エクスポージャーを提供します。一方、DTCCは、同社のサービスを通じて発行されるトークンは、保管する基礎資産である証券に付随する所有権と投資者保護を保持していると説明しており、その資産プールは114兆ドル超の価値があります。トークン化株式の商品を比較する際、この権利の差異が核心です。株式の法的属性を備えたトークンと、基礎資産の経済的パフォーマンスのみを反映するトークンを区別するものです。
規制の背景
今回の開始は、2025年12月に米証券取引委員会（SEC）が発行したノーアクションレター、および7月に30社超の企業と実施されたテスト取引に続くものです。また、SECは別途、3月にトークン化されたRussell 1000銘柄を通常の株式と並べて取引する実証実験をNasdaqに承認しました。
名簿に載った企業、載らなかった企業
トークン化米国株ですでに活動している企業は、DTCCの開始時リストに対して異なる対応を取りました。Alpacaのトークン化ネットワークの初期パートナーであるOndoとDRWは、BitGo、Fireblocks、Tradewebとともに、DTCCが名指しした協力企業の中に含まれています。
一方、8か月間で累計取引高250億ドルを突破したxStocksを展開するKraken、2025年10月にトークン化米国株を発表したeToro、そして欧州連合で株式トークンを提供するRobinhoodは顕著に不在です。彼らの不在は、最も著名なトークン化株式商品の一部が、少なくとも当初は新サービスの外で運用されることを意味します。ここで挙げた6社のうち3社がDTCCのリストに名を連ね、Alpacaは参加企業として登録された唯一の企業です。
7月の取引におけるAlpacaの役割
Alpacaは5月にDTCCの業界ワーキンググループに加わりました。7月には、保管機関に保有されるSPYとCircleの株式をCanton NetworkおよびDTCCのプライベートなBesuベースネットワーク上でトークン化するパートナーを支援し、その後自社のシステムを通じて償還したと同社は述べています。
そのシステムはAlpacaのInstant Tokenization Networkで、2025年10月に開始され、機関投資家が株式を現物のままでトークンと交換できるようにするものです。同社によれば、現在複数のパートナーがトークン化米国株式の発行と償還に利用しています。Alpacaは、トークン化米国株式は「伝統市場とオンチェーン市場が同じ基盤を共有するとき」にスケールすると主張しています。
Alpacaの出資者の一人が、今やDTCCサービスの fellow 参加者となっています。Citadel Securitiesは1月に発表された1億5000万ドルの資金調達ラウンドに参加し、Alpacaの評価額を11億5000万ドルとしました。
参加企業リストの全体像
残りの参加企業は、J.P.モルガン、モルガン・スタンレー、UBSから、決済企業のApex Clearing、Clear Street、DriveWealthに至るまで、伝統的金融に及びます。小口投資家向け証券会社では、フィデリティ・インベストメンツとEdward Jonesが参加登録した一方、チャールズ・シュワブとインタラクティブ・ブローカーズは初期の20社には含まれていません。この名簿により、銀行、決済企業、小口向け証券会社が一つのサービスに集まり、証券チェーンの複数の層を同時にカバーします。
開始時の対象資産には、Russell 1000構成銘柄、主要指数に連動するETF、米国債が含まれます。このRussell 1000の範囲はNasdaqの承認された実証実験が対象とする領域と重なり、保管機関ベースのサービスと取引所主導の実証実験が並行して進むことになります。DTCCは、参加企業を段階的に追加していくと述べており、初期の20社に含まれない企業が最終的に加わる可能性もあります。さらに2027年には、より多くのブロックチェーンネットワークのサポート追加を計画しています。
出典：CryptoNewsNet；本記事はFinance Magnatesに最初に掲載されました。
