Affirm Holdings(AFRM)株は、決済時により高速かつ高精度な融資判断を提供することを目的とした新しいTransformerベースのAIモデルを発表したことを受けて、木曜日のプレマーケット取引で5.5%上昇しました。発表前の株価は約71.58ドルで取引されており、アナリストの平均目標株価98.78ドルを大きく下回っていました。

「後払い(BNPL)」サービスでは、消費者は購入代金を分割払いにでき、オンライン取引の完了時にリアルタイムで承認判断が下されます。与信審査は買い物客がまだ購入途中に行われるため、審査手法の変更は完了購買といった決済時の成果に直接現れます。

決済時ですでに稼働中のAIモデル

新しいモデルは米国ですでに稼働しており、Affirm自身の14年分の取引単位の与信データを活用しています。機械学習を適用して、消費者の信用履歴における事象の順序やタイミングを分析するもので、同社はこれを従来手法からの一段の進化と説明しています。

Transformerアーキテクチャは順次データを処理するため、順序付けられた事象履歴の読み取りに適しており、現代の大規模言語モデルを支えているのと同じクラスのモデルです。

このシステムの注目点の一つは、信用情報が少ない「シンファイル」借り手への対応です。Affirmによると、このAIは旧システムで却下されていた追加の申請者、信用履歴が限られFICOスコアを持たない消費者を含む人々を承認したといいます。この従来のスコアリングを超えたリーチこそ、外部の信用情報機関のファイルだけに頼るのではなくAffirm自身のファーストパーティ取引データに依存することが実務上の優位性となる点です。

より低いリスクでより良い成果

初期展開において、このモデルは対照群と比較して完了購買を3.4%多く生み出しました。またAffirmは、追加されたローンが従来の機械学習モデルによる同様の拡大よりも良好なパフォーマンスを示したと述べており、AIが単に多くの借り手を承認しているのではなく、より良いリスクを選別していることを示唆しています。貸し手にとってこの違いは重要です。承認の増加は、追加ローンが返済されてこそ価値が生まれます。

Affirmの社長であるLibor Michalek氏は、Transformerアーキテクチャにより既存のデータから新たな情報を抽出できると述べました。「信用履歴をより明確に見ることができるということは、より多くの人々に対して責任を持ってイエスと言えることを意味します」と同氏は述べました。

このモデルは信用口座内および口座間のパターンを識別し、それらのパターンが時間とともにどう変化するかを追跡します。Affirmは、モデルの説明可能性を保ちながら、決済時にリアルタイムで実行できる速度も維持する独自のアルゴリズムを構築しました。これは、数秒で自動与信判断を下す貸し手にとって実務上の制約です。

同社は、すべての申請を承認することが目的ではないことを強調し、返済能力のない消費者への信用供与は事業の利益にならないと指摘しました。

インサイダー売却が注目を集める

最高会計責任者(CAO)のSiphelele Jiyane氏は、9月14日に26,980株を平均価格72.19ドルで売却し、約195万ドルを得ました。この取引により同氏の保有株比率は12.51%減少し、残りは188,711株となりました。Jiyane氏は9月4日にも25,000株を72.41ドルで売却していました。インサイダー売却が必ずしも否定的な見通しを示すわけではないものの、相次ぐ売却には注目が集まる可能性があります。

決算とアナリスト評価

Affirmは直近四半期で1株利益4.62ドルを報告し、コンセンサス予想の0.35ドルを大きく上回りました。売上高は10.7億ドルで、前年同期比33.1%増となったものの、11.1億ルの予想をわずかに下回りました。

アナリストの反応は総じて良好です。Piper Sandlerは強気(オーバーウェイト)評価を維持したまま目標株価を103ドルから115ドルに引き上げました。BMO Capital Marketsとシティグループはともにアウトパフォーム評価を再確認しています。同株をカバーする32人のアナリストのうち、24人が「買い」、8人が「保有」と評価しており、平均目標株価98.78ドルの「モデレート・バイ」コンセンサスが形成されています。これは直近の株価71.58ドルを大きく上回る水準です。

Affirmの50日移動平均は75.43ドル、200日移動平均は66.39ドルにあり、現在の株価はその間に位置しています。モデルがより多くの決済量を処理するにつれ、初期のベンチマークである完了購買3.4%の増加と追加ローンの良好なパフォーマンスが、今後報告される業績と比較すべき指標となります。