CoinbaseのBaseブロックチェーン上で大手分散型取引所であるAerodromeは、世界で最も時価総額の高い一部の株式のトークン化版を対象としたオンチェーン取引プールを開始しました。Nvidia、Apple、Meta、Alphabetの株式がトークン化資産として24時間取引可能になり、需要はすぐに現れ、8月24日の立ち上げ後数日間で約1億300万ドルの取引量がプールに流れ込みました。

日次取引量は約2,700万ドルでピークに達し、この報道を受けてAerodromeのガバナンストークンAEROは約11%上昇し、約0.53ドルとなりました。

トークン化株式の仕組み

各トークン化株式は「c」の接尾辞で表され(NVDAc、AAPLc、METAc、GOOGLc)、規制下で保管される実際の株式に対する1:1の請求権を表します。保管の枠組みはアブダビ・グローバル・マーケット(ADGM)の規制枠組みの下でAlpacaを通じて運用されており、発行された各トークンはコンプライアンス対応口座で保有される実際の株式に対応しています。

ADGMの選択には背景があります。アブダビはデジタル資産規制のハブとしての地位を確立しており、同管轄を通じて保管することで、米国におけるオンチェーン証券への規制の姿勢が未確定である問題を回避しつつ、認知された枠組みの下で米国以外のユーザーに製品を提供できるようになっています。

トークンはCoinbaseのB20規格を基盤として構築されており、株式分割や配当分配などのコーポレートアクションに対応できるよう設計されています。こうしたイベントは従来の証券会社のバックオフィスインフラではなく、オンチェーンで処理されます。

原資産はボールトに保管されたまま、デジタル表現はDeFiプロトコル間で自由に移動します。トークンはAaveなどのレンディングプロトコルに接続でき、株式ポジションを担保に借り入れを行ったり、トークン化株式を担保として供給して利回りを得たりすることが可能です。この composability(組み合わせ可能性)こそ、株式が閉鎖されたループ内にありサードパーティのプロトコルに組み込めない従来の証券口座との構造的な違いです。

トークン化株式は米国以外の適格ユーザーのみが利用でき、米国居住者は対象外です。

流動性の深さと初期の取引動向

Aerodromeは初日からこれら資産の主要な流動性提供場所としての立場を確立しました。初期の流動性が最も深かったのはNVDAcで、約95万7,000ドルの流動性で開始されました。

立ち上げ後初期の4つのプール全体での累計取引量1億300万ドルは、強い需要を示しています。日次取引量は初期の報道では約2,500万ドルとされ、その後より新しいデータでは2,700万ドルで確定しています。

8月28日、立ち上げから4日後に、Bankrというプロジェクトがトークン化株式プールの流動性ポジションを管理するAIエージェント駆動のツールを発表しました。このツールにより、ユーザーは自然言語のコマンドでポジションを調整でき、例えばスマートコントラクトを手動で操作する代わりに「NVDAcポジションをリバランスして」と入力するだけで済みます。立ち上げ後数日でサードパーティ製ツールが登場したことは、Baseエコシステムが新しいプリミティブをどれほど迅速に活用するかを示す初期の指標と言えます。

数字が示す以上の意味

今回の立ち上げは、現実世界資産のトークン化というより広範な動きの中で実現しました。Coinbaseは近年トークン化株式やトークン化ファンドを追求してきた大手金融機関の一つであり、2024年のBlackRockのBUIDLに代表されるトークン化マネーマーケットファンドの登場以降、この分野への機関投資家の関心は高まっています。Aerodromeの立ち上げは、トークン化された大型株式を主要パブリックブロックチェーン上のパーミッションレスなDeFi流動性と組み合わせた初期の事例の一つです。

AERO価格の11%上昇は、この立ち上げがプロトコルの競争上の位置づけに何を意味するかについての市場の評価を反映しています。Coinbaseはさらに多くのトークン化株式を計画していると示唆しており、今回の大型4銘柄は最終的な製品ラインナップではなく概念実証である可能性が高いです。今後注目されるのは、資産ラインナップが拡大するか、流動性が初期プールを超えて深まるか、他のチェーンでも同様の立ち上げが続くかです。

最大の制約は地理的な制限です。オンチェーン株式取引から米国ユーザーを除外することで、最大の個人投資家層が対象市場から除外されることになります。