主なポイント

ビル・アックマンのパーシング・スクエアは第2四半期にアルファベットの全持分を売却し、ネットフリックスの新ポジションを構築しました。

ネットフリックスは78.25ドルで取引されており、2025年6月の高値126.71ドルから42%下落しています。

アルファベットは上場企業として初めてフリーキャッシュフローがマイナスとなり、2026年の資本支出ガイダンスを2,000億ドルに引き上げました。

ウォール街のネットフリックスに対するコンセンサスは「モデレート・バイ」で、平均目標株価は96.65ドルです。

ネットフリックスは52週安値をつけた後、8月に13%上昇し、機関投資家の保有比率は約81%です。

取引の内容

ビル・アックマンのパーシング・スクエアは第2四半期に注目すべきポートフォリオの入れ替えを行い、アルファベットの全ポジションを解消し、代わりにネットフリックスを買い付けました。この動きは、世界有数のヘッジファンドマネージャーが現在どこに価値を見出しているかを示しています。ポジションの変更は、四半期末時点の株式保有状況を開示し、大手ファンドのシグナルとして投資家が注視するSECへの四半期ごとの13F報告書によるものです。

Netflix, Inc.（NFLX）

ネットフリックスは金曜日に82.67ドルで寄り付き、現在は78.25ドルで取引されており、2025年6月の史上最高値126.71ドルを42%下回っています。過去12か月の安値は65.08ドルです。売り圧力にもかかわらず、アックマンはこの株を見過ごすには安すぎるとみています。

ネットフリックスはワーナー・ブラザース・ディスカバリーとRokuの両社をめぐる買収競争に敗れ、成長の天井への懸念から市場で株価を押し下げられました。これらの資産は、大手プレーヤーがコンテンツライブラリと配信リーチを求める中で統合が進むストリーミング業界における規模拡大の起爆剤として広く見られていました。しかしファンダメンタルズは依然として堅調で、ネットフリックスは月間アクティブユーザー数、売上高、継続率、テレビ視聴時間のすべてにおいてサブスクリプション型ストリーミングサービス首位です。

直近四半期でネットフリックスは1株当たり利益0.80ドルを報告し、予想を0.01ドル上回りました。売上高は125.6億ドルで、前年同期比13.4%増となりました。純利益率は28.22%、自己資本利益率は40.02%です。

ウォール街は今後3年間で年率21%の利益成長を予想しています。PER約24.7倍では、この成長率に対して株価は割安に取引されています。コンセンサス目標株価96.65ドルは、現在の水準から約24%の上振れ余地を意味します。

NEOS Investment Managementは第2四半期にネットフリックスのポジションを10.2%増やし、300,145株を追加して総保有額は約2億3,060万ドルとなりました。機関投資家の保有比率は現在約80.93%です。

アナリストの目標株価と格付け

Wolfe Researchは目標株価を84ドルから95ドルに引き上げ、「アウトパフォーム」評価を維持しました。モルガン・スタンレーは目標株価90ドルで「オーバーウェイト」を再確認し、UBSは目標株価115ドルで「バイ」を維持しました。一方、China Renaissanceは目標株価を80ドルに引き下げて「ホールド」とし、Seaport Research Partnersは「バイ」から「ニュートラル」に格下げしました。

全体のコンセンサスは「モデレート・バイ」で、ストロング・バイ4件、バイ34件、ホールド16件、セル1件となっています。

アックマンがアルファベットから離れた理由

アルファベットは第2四半期に好調な業績を発表しました。売上高は24%増の1,200億ドル、GAAPベースの営業利益は31%増の410億ドルとなりました。Google Cloudの売上高は82%急増し、5四半期連続で加速しています。

しかし懸念材料はキャッシュフローでした。アルファベットは上場企業として初めてフリーキャッシュフローがマイナスとなりました。同社はまた、通年の資本支出ガイダンスを前年の910億ドルから2,000億ドルに引き上げました。この水準の支出は、大型テック企業全体で進むAIインフラ整備の一環であり、データセンターや計算能力への巨額投資が業界全体の短期的なキャッシュ創出を圧迫しています。こうした支出水準は疑問を投げかけるものであり、アックマンはどうやらその答えを待ちたくなかったようです。

アルファベットの株価は第2四半期決算後に下落し、9月4日時点でも決算発表前の水準を2%下回って取引されています。

ネットフリックスは52週安値をつけた後、8月に約13%上昇しました。株価の50日移動平均は75.43ドル、200日移動平均は84.44ドルです。