Aaveは、Coinbaseの主要なトークン化株式の一部を担保として受け入れる専用の貸出ボールトを開設しました。このボールトは稼働開始から数日で素早く流動性を引き付けており、規制された株式エクスポージャーとオンチェーンのステーブルコイン流動性を結びつける一歩となっています。

このボールトは、Aaveの発表によると、Baseネットワーク上のAaveのV4ハブ内に設置され、厳選されたCoinbaseのトークン化株式を担保として利用します。Cryptopolitanが以前報じたように、AaveのV4ツール群は伝統的金融を取り込み、ウォール街の活動を既存のチェーンにもたらすことを目的としています。今回の開始により、Aaveの担保基盤は暗号資産を超えて拡大し、トークン化株式がDeFi最大級の貸出市場に持ち込まれました。

ユーザーは、アップル(AAPL)、アマゾン(AMZN)、グーグル(GOOG)、Meta(META)、マイクロソフト(MSFT)、エヌビディア(NVDA)、テスラ(TSLA)のトークン化株式を担保として差し入れ、USDC借り入れることができます。このUSDCはDeFiの流動性として、あるいはさらなる取引に活用できます。

DeFiにおけるトークン化株式の利用にはまだ標準がありません。現時点では、厳選されたCoinbase株式を基盤とするキュレーテッドボールトを運営しているのはMorphoのみで、SteakhouseとChipworkがキュレーションするボールトが変動金利のUSDCローンを提供しています。Aaveのボールトは同じ種類の担保に対するUSDC借入を可能にし、まだ形成途上のこの分野において、それらのキュレーテッドボールトと並ぶ存在となりました。

新しいボールトは、現在のCoinbaseトークン化株式の評価額に基づき、すでに814万ドル相当の価値を保有しています。貸出利用率は依然として5%と比較的低く、これまでにボールトから発行されたローンは約49万5,000ドルにとどまります。Aaveの狙いは、伝統的金融ではより長く複雑なプロセスとなる株式担保ローンへのアクセスを大幅に容易にすることです。流動性は確保されているものの借入はまだ少なく、オンチェーンの株式担保型クレジットへの実際の需要を測る指標として、利用率が注目されます。

この開始は、「Magnificent 7」銘柄の大半が過去1カ月で2桁の上昇を記録し、アマゾンだけが例外となる中で実現しました。また、市場が再び上昇基調を示し、米国株式がS&P 500を史上最高値近くまで押し上げるタイミングとも重なっています。

Aaveは適切な価格設定をできるのか

トークン化株式を担保として使用する際の中心的な課題は、Coinbaseトークンの価格が公式の株式取引に基づいて提供される一方で、Chainlinkオラクルは週末に更新されないことです。そのため、株式担保は暗号資産ベースのローンと同じようには継続的に価格設定できず、週末の市場閉鎖はこの担保タイプにとって構造的なストレス要因であり続けます。

Aaveの創設者であるStani Kulechov氏は、プロトコルが貸出ボールトのバランスをどのように取っているかを次のように説明しました。

「資産のボラティリティ特性を測定し、市場が守ることを意図する不良債権バッファに対して清算しきい値を設定し、価格が安全マージンを超えて動く前に清算可能なポジションを利益が出る形で解消するインセンティとなる清算ボーナスを調整します」と、Kulechov氏はXの投稿で説明しています。

このアプローチは、Aaveが暗号資産のボラティリティに対処し清算を防止している方法と同様です。目的は、基礎となる株式が週末に悪材料を受けた場合でも、ローンの清算を回避することです。

Coinbaseのトークン化株式の場合、基礎となる資産は規制されたブローカーディーラーであるAlpaca Securities LLCが保管しています。保管業者は株式を貸し出したり移動させたりすることは一切なく、取引されるトークンの裏付けとしてのみ機能します。配当はトークン保有者に支払われるのではなく再投資され、トークン保有者は増え続ける株式に対する請求権を持つことになります。

AAVE、3年ぶりの高値近くで取引

株式担保の追加は、AaveがDeFi分野でより中心的な存在となる中で実現しました。ETHの回復とトークン化資産取引の拡大が、貸出需要を押し上げています。

Aaveのテレビュー(総価値ロック)は190億ドル超まで回復し、Kelp DAOのハッキング以降で最高水準となっています。また、プロトコルは月間で500万ドル超の収益を生み出しています。Aaveは130億ドル超のトークン化ローンを抱えており、その大部分はETHを主要な担保として使用し、ローンの大半はUSDTとUSDCで建てられています。

その結果、AAVEトークンは3カ月ぶりの高値近く、2026年のレンジの上限近くで取引されています。AAVEは約148.08ドルで取引され、日次出来高は2億5,500万ドルに達しました。一方、未決済建玉は清算の影響による最近の9%下落後、約2億3,300万ドル前後で変動しています。