Sentoraの10月22日のローンチ説明によると、Aave初の外部キュレーション型V4マーケットがEthereum上で稼働を開始した。Sentoraは、ガバナンス承認済みの展開のもとで$RLUSD、$PYUSD、$OUSDの借入マーケットを運営していると述べた。

この取り決めのもと、Sentoraは担保ルール、リスクパラメータ、金利カーブ、オラクル設定を決定する。これらの責任により、貸出条件に関する実務的な判断は外部の専門家に委ねられ、Aaveガバナンスは全体の枠組みの管理を維持する。

共有流動性、異なるルール

Aave V4はプロトコルをハブとスポークに分けている。プロトコルの流動性ドキュメントでは、ハブは資産を保有する中央の決済・会計レイヤーと説明されており、スポークはユーザーがマーケットの担保、借入、清算ロジックとやり取りするための特殊なスマートコントラクトである。

この構造により、異なるマーケットがそれぞれ独自の条件を適用しながら、同一の基盤となる流動性プールを利用できる。各スポークが受け取る容量はガバナンスが決定する。信用限度額が借入を制約し、供給限度額が追加を制約する。この設計により、すべてのマーケットに同一の担保ポリシーを課すことなく、活動を上限で抑える仕組みが実現している。Sentoraの3つのマーケットはこの枠組みの中に位置し、それぞれ独自の設定とガバナンス設定の容量を持つ。

したがって、借入人にとっては各マーケットの同一性が重要になる。同じプロトコル上に構築された2つのマーケットでも、提供される資産、借入容量、清算条件が異なる場合があり、共通のブランドや共有の流動性ソースだけでは、急激な市場変動時にポジションが同様に動くことを意味しない。例えば、$RLUSDマーケットのポジションが、$PYUSDマーケットのポジションと同じ借入容量や清算条件を持つとは限らない。

供給者にとっての実務的な比較は、提供される収益と、それを生み出すマーケットルール(Sentoraが設定する金カーブを含む)との間で行われる。高い金利は魅力的に映るが、どの借入人が流動性にアクセスできるのか、担保価値が下落した場合に何が起きるのかを確認することも重要になる。

新たな監視レイヤー

Sentoraはリスク監視ツール「Risk Radar」もV4構造に対応させた。この監視システムはハブ、スポーク、資産の各ビューを分けて提供し、上限と使用率を比較するツールや、借入が集中している箇所を表示する機能を備える。ガバナンストラッカーは資産やパラメータの変更を記録する。外部キュレーターが担保やリスクパラメータを設定するモデルにおいて、この可視性により、ユーザーは各キュレーションマーケットが時間とともにどのように設定・調整されているかを追跡できる。

同社は限度額の仕組みについて実例を挙げている。借入上限に達したスポークは、返済または承認された増額によって容量が確保されるまで、追加の資金を引き出せない。この制限は、システム全体の他の場所に流動性が見える場合でも関係し続ける。

新しいマーケットを評価するDeFiユーザーにとって、今回のローンチは新たに検討すべき要素をもたらす。キュレーターの担保の選択はプロトコルのコントラクト設計と併せて重要であり、マーケットに割り当てられた容量は総流動性の見出し数字と併せて重要である。監視によってこれらの違いは可視化されるが、ダッシュボードで不適切な担保ポリシーによる損失を取り除くことはできない。

今回の最初の展開は、この責任分担の実地テストとなっている。Sentoraがマーケット戦略を策定し、Aaveが貸出の枠組みを提供し、ガバナンスがマーケットが活動する境界を決定する。

元の記事はNews Deskが執筆し、Samuel Raeが編集した。