Aave創設者のStani Kulechov氏は、「Tapered Issuance Burn」と題されたEthereum改善提案（EIP）8361に公然と反対し、同措置は意図された効果をもたらすどころか、投資資産としてのEthereumの魅力を損なうと述べた。AaveはEthereum上で最大規模の分散型レンディングプロトコルの一つであり、数十億ドルの総ロック価値（TVL）を有している。これにより、Kulechov氏の批判は、ETHのステーキング動向の変化に最もさらされるDeFiエコシステムの文脈に位置づけられる。

Kulechov氏はXへの投稿において、同提案はステーキング量がETH総供給量の50%を超えた時点でEthereumのステーキング報酬をゼロ%に上限設定すると述べた。氏は、これによりステーキング利回りが予測不可能になり、潜在的に採算割れとなる可能性があり、市場参加者にとって不確実性が増すと警告した。

同氏は、こうした不確実性は大きな採用コストを伴うと述べ、特にETHへのエクスポージャーを評価する機関投資家にとって顕著であるとした。「この不確実性は採用において大きなコストをもたらす」と同氏は述べ、予測不可能なリターンは、より安定したキャッシュフローを提供するネットワークと比較してEthereumを不利な立場に置くと主張した。また、価格変動に特に敏感なソロステーカーも同様に予測不可能な利回りに直面すると付け加えた。

Kulechov氏はさらに、同提案が分散型金融（DeFi）のユースケースに深刻な影響を及ぼすと述べた。ステーキング報酬がゼロになれば、ETHの借入戦略はほとんど実行不可能になり、借入ETHによる利回り生成の用途が消失する可能性があるとした。同氏は、そのような状況下では「皮肉なことにETHを借りる唯一の理由はショートすることになる」とし、利回りを得る唯一の方法は資産をステーキングにロックすることになるが、リターンの保証はないと記した。

Unfortunately this proposal doesn't achieve the outcome it tries to achieve and is actually hurtful for Ethereum. It caps Ethereum staking rewards to 0% when over 50% of supply staked. What this mean is that Ethereum staking yield becomes unpredictable and even fully… — Stani (@StaniKulechov) August 4, 2026

Kulechov氏はさらに、利回りを求める投資家がETHから離れ、ステーブルコインを含む他の利回り生成資産へ移行する可能性があると述べ、この動きを伝統的な金融の資金フローの逆バージョンに例えた。同氏は、同提案が「ETHを資産としての実現可能性を低下させ、そのポテンシャルを制限する」と結論付け、「Ethereumはその成長に対して罰せられるべきではない」と付け加えた。

Ethereum開発者、ステーキングが50%閾値に接近する中バリデータ報酬のゼロ焼却を提案

「Tapered Issuance Burn」提案は、Ethereum FoundationのメンバーであるJustin Drake氏を含む6名のEthereum研究者によって起草された。ステーキング参加率の上昇に伴いバリデータ報酬を段階的に焼却することで、ネットワークのインフレーションを抑制することを目的としている。EIPはEthereumプロトコルの変更に関する正式な提案であり、提出されたEIPのすべてが採用されるわけではない。採用に向けたEIPは、メインネットでのアクティベーション前に、テストネット全体で開発者とバリデータの間の広範な調整を必要とする。

提案に基づき、新しく生成されるETHの一部が各エポックの終了時（6.4分ごと）に焼却される。焼却率は、約6,025万ETH（総供給量の約半分）がステーキングされるまで直線的に増加し、100%に達する。その時点で、純発行量はゼロになる。支持者らは、これにより長期的な希少性が強化され、既存の保有者をさらなる希薄化から保護できると述べている。

バリデータはブロック生成によるすべてのトランザクション手数料とチップを引き続き受け取り、プロトコルが生成する報酬のみが削減の対象となる。この変更は、推定6ヶ月の実装期間を経て、18ヶ月の移行期間にわたって段階的に導入され、参加者には約2年の調整期間が与えられる。同提案は、Ethereumの次回のネットワークアップグレードであるHegotáへの組み込み期限に先立って提出された。

New EIP: Tapered Issuance Burn We just submitted an EIP to ethereum/EIPs: a minimal, market-driven fix to Ethereum's issuance policy removing the incentive for stake growth beyond 50% of ETH supply. EIP-8361 by @pintail_xyz , @jdetychey , @dapplion , @pa7x1 , @ladislaus0x &… pic.twitter.com/g1uzWPycQ4 — Jerome de Tychey (@jdetychey) August 4, 2026

支持者らは、規制されないステーキングの成長がネットワークに構造的リスクをもたらすと主張している。彼らは、ステーキング参加率が高くても利回りは魅力的であり続け、ほぼすべてのETHがステーキングされても1.5%付近に留まると予測している。Jérôme de Tychey氏を含む著者らは、介入がない場合、2028年1月までに7,000万ETH以上がロックされる可能性があると推定している。

また、ある閾値を超えると、ステーキングのさらなる集中は資産管理を取引所や大手ステーキングプロバイダーに集中させ、個人運用者の役割を低下させることで、セキュリティを弱体化させる可能性があると主張している。

現在、約4,100万ETHがステーキングされており、総供給量の約34%を占めている。さらに250万ETHがアクティベーション待ちのキューに入っており、現在6週間以上の待機期間が発生している。ネットワークは、突然の流入や流出によるコンセンサスの不安定化を防ぐため、1日あたり約57,600 ETHのバリデータアクティベーションを許可している。

記事「Aave Founder Warns EIP-8361 Would Undermine ETH's Institutional Appeal By Rendering Staking Yields Unpredictable」はMetaverse Postに最初に掲載された。