Aaveの創設者兼CEOであるStani Kulechov氏は8月22日、Aaveプロトコルの預託総額が300億ドルを突破したと発表し、このマイルストーンに「liquidity is back（流動性は戻った）」という3語の明確なコメントを添えました。

この新しい総額は、今年第3四半期中の預託額が30%増加したことを示しています。

300億ドルという数字の内訳

この見出しの数字は、しばしば混同される2つの指標を区別することで読み解きやすくなります。Aaveの預託総額には、プロトコルに供給されたすべての資産が含まれており、借り入れの担保として使用され再配備された資本もカウントされます。一方、DeFiLlamaのTotal Value Locked（TVL）の数値は、8月中旬時点で約176億ドルでしたが、異なる手法を採用しており、借り入れ額を差し引いた上で、独自のチェーンカバレッジおよび資産組み入れ基準を適用しています。

この区別が重要なのは、供給された預託資産がAaveのすべてのレンディング市場の供給側を構成しているためです。預託資産は借り手が活用する資本であり、利用率（現在借り入れされている供給資金の割合）に応じて調整される変動金利を生み出します。したがって、預託水準はプロトコルにおける貸し出し可能な流動性の基本指標であり、「liquidity is back（流動性は戻った）」という主張に具体的な根拠を与えるものです。

プロトコル上のアクティブなローンは約100億ドルで推移しており、預託された資本の相当な部分がすでにエコシステム内で機能していることを意味します。これは見出しの預託額の約3分の1に相当します。

プロトコルの最新のアーキテクチャアップグレードであるAave V4では、5月上旬のデプロイ開始時の約5,000万ドルから、8月中旬までに4億ドル超へと預託額が増加しました。それでもなお、預託額の圧倒的多数はプロトコルの旧バージョンに残っているため、流動性がV4へ移行するペースは、プロトコルの公開預託指標から直接観察できます。

Aaveの累計預託額は、プロトコルのローンチ以来3兆4,600億ドルに達しており、この数字は現在の300億ドルという状況を相対的に捉えるための参考となります。

Aaveの歴史的な位置づけ

Aaveはこの水準を以前にも経験しており、その際はさらに高い水準でした。純預託額は2025年中期に500億ドルを超え、TVLは2026年初頭に400億ドルを上回りました。現在の300億ドルはこれらのピークを下回っており、Kulechov氏の「liquidity is back（流動性は戻った）」という表現にはニュアンスがあります。つまり、プロトコルは史上最高値を更新しているのではなく、ドローダウンから回復しつつあるのです。

このプロトコルは、多くのDeFi参加者が記憶しているよりも長い歴史を持っています。Aaveは2017年に、Ethereum上に構築されたピアツーピアのレンディングプラットフォーム「ETHLend」として誕生しました。2018年にAaveへとリブランドし、流動性プールモデルへと転換しました。2026年において預託額と総合的なアクティビティで主要な分散型レンディングプロトコルの地位を占めているのは、この初期のアーキテクチャ上の決定と長年にわたる段階的な改善の積み重ねの成果です。このリーダー格の座はCompoundやMorphoといった他の分散型レンディング事業者と競合しており、プロトコルの展開範囲は現在、Ethereum、Avalanche、Arbitrum、Baseなど複数のネットワークにまたがっており、ローンチ時のシングルチェーン構成をはるかに超えています。

プロトコルのガバナンスはAAVEトークンを通じて管理されており、保有者はプロトコルパラメータ、リスク設定、トレジャリー（資産）の配分について投票する権利を持ちます。同じガバナンスプロセスが、新しい資産の上場や追加ネットワークへのデプロイの承認といった運営上の問題を決定します。