ウオール街のトークン化の推進は、まさにその対象となろうとしていた企業群からの抵抗に直面している。トークン化——既存の証券をブロックチェーン上で表現して発行すること——は、チェーン上の株式の条件を誰が決めるかをめぐり、暗号資産ネイティブの市場と伝統的な取引所の間で対立の焦点となっている。月曜時点で、上場企業50社が、SECのイノベーション・エグゼンプションに基づく11月3日の期限を前に、自社株式のトークン化に関するOKX-ICEの計画に異議を申立てた。Crypto in Americaの報道によると、ナスダックの担当者が上場企業にこの提案への反対を促した可能性があるという。

50社が異議を申立て

異議申立てには、JPモルガン、ウォルマート、エヌビディア、コカ・コーラ、ゴールドマン・サックスによる提出が含まれている。特筆すべきは、異議を申し立てた企業のうち43社が、OKX-ICEが当初提案した62社の発行企業リストに含まれていたことであり、この事業が対象とした発行企業の約70%が反発したことになる。

各社は、株価、流動性、ボラティリティ、株主の権利、カストディ、市場の透明性に関する懸念を挙げた。ただし、Crypto in Americaの報道によれば、ナスダックが一部の異議申立てに影響を与えた可能性もある。ナスダック上場企業の幹部の一人は、ナスダックの担当者が異議申立てを提案し、取引所の立場を説明するための電話も提案したと述べた。ナスダックの報道担当者はこの指摘への言及を拒んだが、TSVの枠組みへの反対姿勢を改めて強調した。

この反発の規模は、イノベーション・エグゼンプションの構造的特徴も浮き彫りにしている。事業は発行企業が正式に異議を申し立てられる公開の通知期間を経て進行するため、この規模のトークン化計画は、当初から同意していない企業を取り込むことに依存することになる。

ナスダックとクラケンが別の道を追求

ナスダックは、証券のトークン化市場が最良のアプローチではないと主張してきた。今年初め、取引所はクラケンと提携し、ナスダック・エクイティ・トークンの開発を進めている。このプロジェクトは、既存の証券規制の枠内で株式をチェーン上に移すことを目指すものだ。この組み合わせは、競争が「株式をチェーン上に移すか否か」をめぐるものではなく、「どの市場と規制上のルートがその移行を主導するか」をめぐるものであることを示している。

また、ナスダックは、企業にトークン化を拒否するよう促したウォール・ストリート・ジャーナルの広告への関与を否定した。この広告は保守寄りの非営利団体が費用を負担したが、最終的な資金源は不明のままである。ナスダックは、同団体に貢献したことも、FAQの使用を承認したこともないと述べた。

OKX-ICE事業を率いるアンドリュー・クオモは、この競争を直接対決と位置づけた。木曜の発言で彼は、この広告は「game on(本番開始)」を意味するだと述べた。

期限を迎える中、SECのエグゼンプションに疑問

異議申立ての波により、SECの実験が発行企業を引き付けられるかについて疑問が浮上している。元SEC委員のヘスター・パースは以前から幅広い関心を期待するとの見方を示していた一方、FigureのCEOマイク・カグニーは、広範なオプトアウトがサンドボックスを損なうのではないかと疑問を呈した。

OKX-ICEの当初リストに載っていた19社は異議を申立てていなかった。同事業の当初の30日間の通知期間は11月3日に満了するが、個別の異議申立て期間は異なる可能性があり、残る発行企業の判断とTSVの立ち上げが、この実験の次の節目となる。

一方、競合のTSV LLCは、トークン化されたCanton Strategic Holdings株式が早ければ月曜にも取引を開始する見込みだ。OKX-ICEと異なり、TSVは発行企業の支持を得ており、別途の異議申立てプロセスを回避できる。ただし、その立ち上げは当初、Canton Networkに関連する1社のみが対象となる。