Coinbase Markets：約181億ドルのBTC・ETHオプションが金曜日に期限消滅へ

Coinbase Marketsによると、名目価値約181億ドルのビットコインおよびイーサリアムのオプションが、9月25日金曜の四半期満期に向けて動いており、両市場でコールがプットを上回っています。コールは設定されたストライク価格で資産を買う権利を、プットは売る権利を表し、プット/コール比率はオプションのポジションを読み解く標準的な指標となっています。

Coinbase Marketsの報告によれば、ビットコインの未決済残高ベースのプット/コール比率は0.66で、24時間の出来高比率はそれを下回る0.37でした。イーサリアムは未決済残高比率が0.61、24時間出来高比率が0.55でした。同社は両方のポジションをコール寄りとし、特に$BTCでは直近の取引がさらにコールに傾いていると指摘しています。

Deribitに基づく別のスナップショット(9月23日03:53 UTC時点)では、金曜日の期限を迎えるビットコイン逆オプションの未決済残高が161.3億ドル、イーサリアムが21.6億ドルで、合計は約182.9億ドルとなりました。逆オプションは米ドル建てですが、証拠金および決済は原資産である暗号資産で行われます。この数値とCoinbaseの181億ドルとの差は、スナップショット間の価格やポジションの変動により生じる可能性があります。

~$18.1B in $BTC and $ETH options expire Friday. bitcoin:native : Put/call: 0.66 24h volume put/call: 0.37 ethereum:native : OI put/call: 0.61 h volume put/call: 0.55 Both books are already call heavy, but recent flow is even more skewed toward calls, particularly in $BTC . $BTC … pic.twitter.com/eFQe6wPbaW — Coinbase Markets 🛡️ (@CoinbaseMarkets) September 23, 2026

ビットコインオプション、9万ドルと10万ドルのストライクに注目

金曜日の満期の大部分をビットコインが占めています。Deribitに基づくデータでは、9月25日時点の$BTCコール未決済残高が96.1億ドル、プットが65.2億ドルとされ、後のスナップショットにおけるプット/コール比率は0.68となっています。

Coinbaseは、ビットコインのコール未決済残高が集中する2つのゾーンとして9万ドルと10万ドルを挙げました。水曜早朝に$BTCが約86,500ドル近辺で取引されていたため、9万ドルのストライクはスポットから約4%上、10万ドルは約16%上でした。市場データによると、9月23日のセッションでのビットコインのレンジは約86,149ドルから86,791ドルでした。

コールの高い集中は、満期前にビットコインがいずれかの水準に到達することを意味するものではありません。未決済残高は未決済の契約数を数えたものであり、各トレーダーがコールを買ったのか売ったのかは示さず、多くのオプションポジションはスプレッド、ヘッジ、マーケットメイク戦略の一部として構築されています。

1を下回るプット/コール比率は、選択した指標においてコールがプットを上回っていることを示します。直近の$BTCオプション出来高に関するCoinbaseの0.37という数値は、コール取引がプット取引を大幅に上回っていることを示していますが、出来高だけではすべての参加者の最終的な方向性エクスポージャーを特定することはできません。

それでも、前回の四半期満期時の更新以降、市場は最大の上値ストライクに近づいています。ビットコインは9月17日の約76,000ドルから今週は86,000ドルを超え、9月21日には87,000ドルを超える8カ月ぶりの高値に達しました。

スポット需要の回復とショートカバーにより、ビットコインの9万ドルに向けた上昇が支えられていますが、アナリストは上昇を持続させるには継続的な買いが必要であると述います。

イーサリアムオプション、3,000〜4,000ドルのコールに積み上がる

イーサリアムの金曜のポジションはドル建てでは小さいものの、同様にコール寄りの構造を持っています。Deribitに基づくデータでは、9月25日の$ETHコール未決済残高が約13.4億ドル、プットが8億2,010万ドルとされ、Coinbaseが報告した0.61の未決済残高ベースのプット/コール比率と一致しています。

Coinbaseによれば、$ETHのコール残高は3,000〜4,000ドルの範囲に分散しています。9月23日早朝のイーサリアムは約2,760ドル近辺で取引されており、3,000ドルはスポットから約8.7%上、4,000ドルのストライクは約45%上でした。市場データによると、$ETHは火曜に約2,753ドルで引けた後、水曜のセッションでは約2,750ドルから2,766ドルの間で推移しました。

イーサリアムは先週半ば以降、急上昇しています。9月16日には約2,416ドル近辺で取引されていた同資産は、2,600ドルを突破し、9月21日には2,805ドルを超える足元高値を付けました。

ロイターは、$ETHが約2,661.52ドル付近のテクニカル抵抗線を突破したと報じ、テクニカル分析はモメンタムが続けば3,050ドルを上値の目先水準の一つとして挙げています。この予測はチャートに基づくシナリオであり、満期までの$ETHの取引水準を確定させるものではありません。

イーサリアムが2,550ドル台を上抜けたことで、買い手が2,400ドル付近のサポートを守った後、より高い抵抗水準に注目が向いています。

金曜の満期、Coinbaseの9月15日スナップショットから拡大

金曜日の名目総額は、Coinbase Marketsが前回の第3四半期ポジションデータを公表してから増加しています。

9月15日時点で、Coinbaseは四半期満期に向けたビットコインとイーサリアムのオプション合計未決済残高を約166億ドルとし、そのうちビットコインが約147.3億ドル、イーサリアムが19.2億ドルを占めていました。当時の$BTCのプット/コール比率は0.52、$ETHは0.57でした。

そのスナップショットでは、ビットコインが166億ドルの第3四半期満期の約89%を占め、Coinbaseはビットコインのマックスペイン水準を約72,000ドル、イーサリアムを約2,200ドル付近としていました。マックスペインは、未決済契約の最大数が内在価値なしに満期を迎えるストライクを示し、大きな満期を前にトレーダーがしばしば注視する指標です。

9月23日までに、合計額は約181億ドルに上し、報告されたプット/コール比率はビットコインが0.66、$ETHが0.61に上昇しました。比率の上昇は、コールが未決済残高全体で依然として支配的であるものの、前回のスナップショットと比べてプットが相対的に増加したことを示しています。

名目額の増加は、必ずしも同額の新規資金が市場に流入したことを意味するものではありません。名目未決済残高は未決済契約数と原資産に割り当てられる価値の両方とともに変動し、9月15日以降、ビットコインとイーサリアムの価格は大幅に上昇しています。

PerpFinderのDeribitに基づく手法の注記によれば、米ドル建ての未決済残高の数値はフォワード価格で評価された契約数量を表します。これらは支払われたオプションプレミアム、差し入れられた証拠金、または決済時に受け渡される現金の額を測るものではありません。

ビットコインとイーサリアムの四半期オプション、UTC午前8時に決済

9月25日の契約は、Deribitの四半期満期サイクルに属します。Deribitによれば、四半期$BTCおよび$ETHオプションは3月、6月、9月、12月の最終金曜日UTC午前8時に満期を迎えます。

金曜日の満期の決済は、満期直前の期間における該当するDeribit指数を使用します。PerpFinderの手法では、受渡価格は07:30 UTCから08:00 UTCまでの該当指数の時間加重平均に基づくとされています。

満期の規模により、スポット価格が主要ストライクに近づくにつれてオプション・デルタが変化するため、トレーダーやマーケットメイカーがヘッジを調整する可能性があります。9万ドル、10万ドル、3,000ドル、4,000ドルに大きな未決済残高が存在しても、スポット価格がそれらの水準に向かうことを強制するものではありません。

Deribitによれば、同社のプラットフォームは$BTCおよび$ETHオプション取引の約85%を取り扱っており、その四半期満期は暗号資産デリバティブ市場の大きな構成要素となっています。8月の統計では、当月のビットコインオプション取引高は561.3億ドル、イーサリアムオプション取引高は71.4億ドルでした。

金曜日の四期契約は9月25日UTC午前8時の満期が予定されています。最終的な名目未決済残高、プット/コール比率、ストライクの集中状況は、決済までにトレーダーがポジションを解消、ロール、または追加し続ける限り、変動し続ける可能性があります。