Lo zinco è salito al suo livello più alto dal giugno 2022 sul London Metal Exchange (LME), mentre le scorte nei magazzini si riducevano ai minimi pluriennali e i tagli all'offestra mineraria stringevano il mercato fisico. Lo zinco è utilizzato principalmente per la zincatura dell'acciaio a fini anticorrosivi, il che rende il suo prezzo un indicatore della domanda di edilizia, automobili e infrastrutture.

Lo zinco LME per regolamento a pronti ha chiuso giovedì a 4.107 dollari per tonnellata (1,86 dollari per libbra), il massimo di oltre quattro anni e un aumento del 55% rispetto a un minimo di circa 2.650 dollari a metà 2025.

Le scorte nei magazzini LME sono scese da circa 264.000 tonnellate a dicembre 2024 a circa 95.000 tonnellate, un calo del 64% che ha portato il metallo disponibile al livello più basso dall'aprile 2023, come riportato da Fastmarkets. Le scorte nei magazzini LME sono un indicatore attentamente monitorato dell'offerta prontamente disponibile, e riduzioni protratte segnalano spesso che gli acquirenti fisici stanno prelevando metallo dalla rete dell'exchange più velocemente di quanto venga reintegrato.

La Cina si risveglia

La Cina, tuttavia, sta finalmente iniziando ad aumentare le esportazioni di zinco, secondo operatori di mercato interpellati questa settimana da Fastmarkets. Il catalizzatore è legato al fatto che questa settimana lo zinco importato costava circa 720 dollari per tonnellata in più rispetto al metallo nazionale in Cina, lo svantaggio più ampio per le importazioni dal 2022. La Cina è sia il più grande produttore che il più grande consumatore mondiale di zinco, quindi i cambiamenti nei suoi flussi commerciali hanno un peso determinante sull'equilibrio globale.

"La Cina è rimasta quest'anno un importatore netto di zinco raffinato, seppur a livelli significativamente più deboli, poiché la combinazione di una forte produzione di zinco raffinato in Cina e di una debole domanda interna ha determinato un accumulo di scorte in Cina a discapito delle scorte LME", ha riportato BMO Capital Markets in una nota venerdì.

"Ora ci sono segnali che l'arbitraggio sia abbastanza forte da stimolare le esportazioni, con un trader intervistato da Fastmarkets secondo cui le esportazioni di zinco raffinato potrebbero raggiungere circa 20.000 tonnellate ad agosto", ha detto BMO. "Ci aspettiamo che ciò pesi sui prezzi dello zinco LME, che negli ultimi mesi sono saliti a un massimo quadriennale di quasi 3.900 dollari per tonnellata."

Strettezza di mercato

Il simultaneo calo delle scorte e l'aumento del prezzo indicano una strettezza fisica: il prezzo per regolamento a pronti sale mentre le scorte nei magazzini diminuiscono, lasciando agli acquirenti meno metallo a disposizione.

La strettezza è concentrata soprattutto nei magazzini occidentali. Le scorte di zinco dello Shanghai Futures Exchange sono aumentate nello stesso periodo in cui le scorte LME si riducevano, come riportato da Reuters, a sottolineare come l'eccedenza e la carenza si trovino in parti diverse del mondo.

Il Global Commodity Team di HSBC prevede per il 2026 un calo del 2,1% su base annua a 12,5 milioni di tonnellate, a causa di livelli di produzione inferiori in America Latina.

JP Morgan prevede che i prezzi dello zinco rimangano elevati per tutto il 2026, mentre l'offerta globale si stringe e la domanda aumenta, come riportato da Investing.com.

Tra i principali produttori di zinco esposti al prezzo LME figurano Teck Resources (TSX: TECK; NYSE: TECK) con un aumento del 47%, Glencore (LSE: GLEN) con un aumento del 46% e Nexa Resources (TSX: NEXA) con un aumento del 60% delle azioni da gennaio 2026. Al di là del prezzo in sé, i prossimi mesi mostreranno se i flussi di esportazione cinesi si concretizzeranno su scala tale da ricostruire le scorte LME o se i vincoli di offerta mineraria manterranno il mercato occidentale in carenza.