Zhibao Technology Inc., un'azienda con sede a Shanghai quotata al Nasdaq che vende prodotti di assicurazione digitale in Cina, ha annunciato mercoledì di aver firmato un term sheet non vincolante per una proposta vendita di azioni in cui l'acquirente pagherebbe con circa 3.500 Bitcoin.

Il finanziamento PIPE proposto ammonterebbe a circa 220 milioni di dollari agli attuali prezzi della BTC. L'acquirente, identificato come Joyertech and Information OPC, dovrebbe inoltre designare la maggioranza dei membri del consiglio di amministrazione di Zhibao al momento della chiusura della transazione, ottenendo di fatto il controllo dell'azienda mentre l'attuale management continua a supervisionare le operazioni quotidiane.

L'annuncio è arrivato una settimana dopo che Zhibao aveva comunicato di aver ricevuto una lettera di mancato rispetto degli standard dal Nasdaq il 15 luglio, poiché le sue azioni venivano scambiate al di sotto di 1 dollaro. Le azioni dell'azienda hanno più che raddoppiato brevemente dopo l'annuncio della creazione di una tesoreria in Bitcoin.

Secondo il comunicato stampa di Zhibao, "the Buyer (or its designated entity) intends to subscribe for securities in a proposed PIPE financing of the Company, with consideration expected to include approximately 3,500 Bitcoin, subject to final valuation, custodial arrangements, audit verification, regulatory review, Nasdaq compliance, and the execution of definitive agreements."

Un PIPE, ovvero private investment in public equity (investimento privato in capitale pubblico), è una transazione in cui un acquirente privato acquista azioni direttamente da un'azienda quotata in borsa anziché acquistarle sul mercato aperto. Nella transazione proposta da Zhibao, Joyertech and Information OPC pagherebbe le azioni in Bitcoin anziché in contanti.

Controllo del consiglio di amministrazione e operazioni esistenti

Il finanziamento proposto include condizioni che vanno oltre l'aggiunta di Bitcoin al bilancio di Zhibao. Secondo il term sheet, "the Company intends to maintain its existing operations while the Buyer is expected to designate a majority of the members of the board of directors at the closing of the PIPE financing."

Tale struttura conferirebbe a Joyertech il controllo effettivo di Zhibao dopo la chiusura, un setup che ricorda una fusione inversa o quotazione indiretta (backdoor listing), in cui un'entità privata ottiene il controllo di un'azienda già quotata. Zhibao, che è negoziata al Nasdaq con il ticker ZBAO, si descrive come "a leading high-growth InsurTech company and pioneer of the 2B2C digital embedded insurance model in China."

L'azienda dichiara di aver lanciato la prima piattaforma di intermediazione assicurativa digitale in Cina nel 2020. La sua piattaforma è costruita attorno a un modello platform-as-a-service, un sistema basato su cloud che consente ad altre aziende di offrire prodotti assicurativi ai propri clienti.

Il 15 luglio, Zhibao ha comunicato di aver ricevuto una lettera di mancato rispetto degli standard dal Nasdaq per non aver soddisfatto il requisito minimo di prezzo dell'exchange di 1 dollaro per azione. Al momento, l'azione era scambiata intorno a 0,22 dollari.

Dopo l'annuncio del finanziamento in Bitcoin, il prezzo delle azioni Zhibao è passato da 0,15 a 0,40 dollari in meno di quattro ore, più del raddoppio in quel periodo. Il rialzo si è poi attenuato e l'azione si è assestata intorno a 0,24 dollari, con un guadagno ancora di circa il 60% rispetto al livello precedente.

Struttura della tesoreria in Bitcoin

L'operazione proposta segue una struttura che sta diventando sempre più comune tra le aziende pubbliche che cercano esposizione al Bitcoin. Invece di raccogliere contanti per poi acquistare Bitcoin sul mercato aperto, come hanno iniziato a fare aziende tra cui Strategy, ex MicroStrategy, a partire dal 2020, Zhibao riceverebbe Bitcoin direttamente come pagamento per i titoli appena emessi.

Questo collocherebbe una tesoreria in Bitcoin nel bilancio di Zhibao fin dall'inizio della transazione, qualora venisse completata. L'accordo solleva interrogativi su come un'azienda con sede a Shanghai gestirebbe le proprie partecipazioni in Bitcoin dato il divieto cinese sul trading e sul mining di criptovalute, in vigore dal 2021. Il comunicato stampa non illustra come l'azienda gestirebbe la custodia o la conformità normativa ai sensi della legge cinese, sebbene noti che la transazione è subordinata a revisione normativa.

L'attuale management dell'azienda rimarrebbe coinvolto nelle attività per il momento. Il comunicato stampa precisa che "the current management team is expected to continue overseeing the day-to-day operations of the legacy business" fino a un successivo "separation, disposition, or other restructuring".

In pratica, ciò significa che il team esistente continuerebbe a gestire le operazioni assicurative finché il nuovo consiglio di amministrazione di controllo non determinasse la struttura futura di tale attività preesistente.

La tendenza delle tesorerie in Bitcoin si è diffusa a Wall Street negli ultimi due anni, con aziende di varie dimensioni che si stanno riorganizzando attorno alle partecipazioni in BTC. Più di 150 aziende quotate detengono ora Bitcoin nei propri bilanci. Secondo i principi contabili aggiornati dal U.S. Financial Accounting Standards Board alla fine del 2023, le aziende che detengono determinate cripto-attività sono tenute a valutarle al fair value in ogni periodo di rendicontazione, il che significa che le partecipazioni in Bitcoin sarebbero riflesse ai prezzi di mercato correnti nei rendiconti finanziari di Zhibao.

La strategia non ha sempre prodotto guadagni duraturi. Diverse aziende pubbliche che sono diventate digital asset treasury company, o DAT, hanno inizialmente registrato grandi plusvalenze cartacee e netti aumenti del prezzo delle azioni dopo i propri annunci, ma l'entusiasmo attorno alle tesorerie in criptovalute si è poi attenuato con l'insorgere del mercato ribassista.

In un recente esempio, Satsuma Technology, con sede nel Regno Unito, ha annunciato che avrebbe venduto i Bitcoin rimanenti, rimborsato gli investitori e cessato le operazioni.

La transazione proposta da Zhibao non è definitiva. Il filing dell'azienda sottolinea che il term sheet non è vincolante e che la transazione proposta "remains subject to, among other things, the completion of satisfactory legal, financial, and operational due diligence, the negotiation and execution of definitive agreements, applicable corporate and regulatory approvals, compliance with Nasdaq listing requirements, and the satisfaction of other customary closing conditions."

Zhibao ha 180 giorni di calendario, fino al 6 gennaio 2027, per rientrare nel rispetto del requisito di prezzo minimo di 1 dollaro per azione del Nasdaq.