Per gran parte dell’era del dopoguerra, gli americani compravano una casa di partenza e la vedevano rivalutarsi fino a diventare un investimento. Decenni dopo, il familiare sogno americano di una casa con il cancelletto bianco è diventato molto meno accessibile, poiché i prezzi delle abitazioni sono aumentati del 235% da gennaio 2000. Di conseguenza, molti giovani americani stanno concentrando una quota maggiore della propria costruzione patrimoniale sul mercato azionario, trattando i conti di intermediazione come una nuova versione del sogno americano.

“Per i giovani adulti che disperano all’idea di riuscire mai a comprare una casa, investire nei mercati finanziari può essere un ottimo modo per risparmiare finché non potranno permettersela”, ha detto Chen Zhao, responsabile della ricerca economica di Redfin, a Fortune.

Il punto di Zhao è confermato dai numeri. Meno della metà della Gen Z e dei Millennials può permettersi di acquistare una casa e l’età media del primo acquirente è salita da 28 anni nel 1992 a 40 nel 2025. Nonostante ciò, più di due terzi degli americani affermano ancora che comprare una casa resta un bene importante che conserva valore. Ma, mentre la proprietà della casa diventa un obiettivo lontano per le generazioni più giovani e i costi delle abitazioni sono aumentati di circa il 50% negli ultimi anni, i giovani adulti considerano gli anticipi come il nuovo asset iniziale mentre accumulano un record di 3.1 trilioni di dollari in partecipazioni azionarie, in aumento di 4.5 volte solo dall’inizio della pandemia.

Questa pressione sta già cambiando i comportamenti. Quasi un terzo degli adulti della Gen Z, il 31%, afferma di aver rimandato l’acquisto di una casa a causa di difficoltà finanziarie, e il 34% teme di non potersela mai permettere, secondo il 2026 Planning & Progress Study di Northwestern Mutual.

La pura scala degli investimenti sta alimentando questo cambiamento, ha affermato George Eckerd, research director per wealth and markets al JPMorganChase Institute. I tassi di possesso di azioni sono “aumentati così tanto” che, uniti a una proprietà della casa stagnante o in indebolimento, “rappresentano un cambiamento significativo nel modo in cui i giovani americani stanno costruendo ricchezza”, ha detto Eckerd a Fortune.

Invece di parcheggiare ogni dollaro destinato alla casa in un conto di risparmio, i giovani americani considerano sempre più gli investimenti azionari come capitale convertibile in un anticipo, se e quando la proprietà di una casa diventerà fattibile. Tra Gen Z e Millennials che avevano acquistato di recente una casa, una persona su cinque ha venduto azioni per pagare l’anticipo, contro una quota doppia tra i Boomer, secondo un sondaggio Redfin del 2025. Più della metà dei Millennials afferma inoltre di sentirsi costretta a scegliere tra investire per la pensione e comprare una casa.

Eckerd ha detto a Fortune che azioni e case restano strumenti fondamentalmente diversi. Le azioni sono liquide e facili da diversificare, mentre una casa è di solito concentrata in un singolo immobile e finanziata con leva, anche se offre vantaggi fiscali.

“Il ciclo immobiliare può essere in parte diverso dal ciclo del mercato azionario, ma tende comunque a essere influenzato da alcuni fattori simili, come recessioni e tassi d’interesse”, ha detto Eckerd.

I giovani americani detengono una ricchezza azionaria record mentre l’età mediana del proprietario di casa sale

La Federal Reserve monitora dal 1989 la quota del mercato azionario detenuta dagli americani sotto i 40 anni. Le loro partecipazioni complessive sono ora più grandi che mai, raggiungendo quest’anno 3.09 trilioni di dollari.

Questo perché azioni e fondi comuni rappresentano oggi una quota più ampia dei bilanci patrimoniali delle famiglie giovani. Nel 1989 i titoli azionari costituivano solo il 9% del patrimonio netto delle famiglie under 40; oggi questa quota è del 27%, la più alta mai registrata. Anche i giovani investitori stanno iniziando prima. Secondo un sondaggio di Charles Schwab, la Gen Z inizia a investire in media a 19 anni e i Millennials a 25. Un portavoce di Schwab ha detto a Fortune che la Gen Z rappresenta oggi un terzo dei nuovi clienti Schwab.

Anche altre tappe finanziarie arrivano prima. Secondo il 2026 Northwestern Mutual study, la Gen Z ha iniziato a risparmiare per la pensione in media a 22 anni e i Millennials a 28, anni prima rispetto ai loro genitori e nonni Boomer.

Tutto questo accade mentre alcune misurazioni collocano l’età mediana di un proprietario di casa nel 2025 a 59 anni, in aumento di due decenni rispetto ai 39 anni del 2005. Sebbene il 90% della Gen Z intervistata in un recente rapporto abbia affermato di voler possedere una casa un giorno, il 79% ha anche detto di essere escluso dal mercato per via dei prezzi.

Il legame tra più giovani investitori retail e accessibilità dell’abitazione emerge anche in un recente rapporto del JPMorganChase Institute co-firmato da Eckerd, che ha rilevato che il 37% dei 25enni aveva un conto di investimento retail nel 2024, sei volte la quota del 2015, mentre i flussi verso gli investimenti retail sono aumentati di circa il 50% dal 2023 all’inizio del 2025.

Il rapporto collega anche la tendenza a più giovani investitori retail alla casa. Secondo il rapporto, il calo dell’accessibilità “potrebbe spostare l’allocazione del risparmio, rendendo gli asset finanziari come le azioni relativamente più attraenti o accessibili dell’equity immobiliare”.

La differenza più grande potrebbe essere psicologica. Un mutuo vincola le persone a un meccanismo di risparmio mensile stabile in un modo in cui spesso non lo fa un conto di intermediazione finanziato con trasferimenti discrezionali, a meno che non si tratti di un 401(k), dove i contributi automatici in busta paga tendono a produrre la stessa disciplina.

“Alcune persone vogliono essere vincolate a un meccanismo di risparmio mensile pagando il mutuo ogni mese e accumulando quell’equity”, ha detto Eckerd a Fortune. Un conto di intermediazione, però, non ha lo stesso tipo di requisito. “Mentre potrebbero non avere la disciplina necessaria per prendere davvero la decisione discrezionale di inviare ogni mese un altro piccolo importo al proprio conto di intermediazione”.

Rischi per i giovani investitori

Anche se i giovani adulti trattano i propri conti di intermediazione come se stessero pagando un mutuo, Douglas Boneparth, certified financial planner e presidente della società di wealth management newyorkese Bone Fide Wealth, ha detto a Fortune che alcuni giovani investitori potrebbero orientarsi verso meme stock, crypto e leva finanziaria invece che verso investimenti diversificati.

“Le persone si rivolgono ad asset più rischiosi perché sentono che forse non esiste altro modo per generare ricchezza”, ha detto Boneparth.

I social media amplificano questa attrazione, ha aggiunto Boneparth, descrivendo un “mondo molto rumoroso” in cui scorci di ricchezze improvvise alimentati dagli algoritmi rendono gli investimenti disciplinati meno attraenti — una pressione che può spingere chi si sente escluso dal mercato a puntare “triplo in leva sui semiconduttori” invece di investire con costanza ogni mese, evidenziando la natura ambivalente dell’investire da smartphone.

“Puoi scaricare un’app sul telefono e iniziare a fare trading all’istante”, ha detto Boneparth. “Non mi piace il fatto che non ti insegni nulla su come essere un investitore disciplinato e coerente, e puoi aumentare la leva e metterti in situazioni finanziarie piuttosto precarie se non fai attenzione.”

I numeri gli danno ragione. Il sondaggio di agosto sul sentiment dei clienti di Schwab ha rilevato che il 48% dei suoi clienti Gen Z è ora ottimista sul mercato azionario statunitense, rispetto al 24% del trimestre precedente, e che il 41% dei trader attivi della società si definisce almeno in parte incline al rischio, con l’84% che ha dichiarato che comprerebbe il ribasso del mercato invece di ridurre l’esposizione.

Sebbene l’accesso ai mercati sia più facile che mai grazie ad app come Robinhood, non si può davvero dire che questo stia democratizzando la costruzione della ricchezza. La ricerca di Eckerd ha rilevato che gli investitori a basso reddito hanno “accumulato più tardi” durante la fase di rialzo del mercato — entrando solo dopo che le valutazioni erano già salite. Eckerd collega questo schema al mercato del lavoro: i gruppi svantaggiati tendono a subire una disoccupazione più ciclica, quindi i guadagni di reddito arrivano spesso tardi nel ciclo economico. Una sua diversa ricerca accademica ha trovato la stessa dinamica nel mercato immobiliare: dalle aree a basso reddito e dalle comunità nere emerge una partecipazione più ciclica all’acquisto della casa sin dagli anni ’90. In entrambi i mercati, ha detto, i gruppi svantaggiati “possono permettersi di accumulare asset solo quando questi si sono già apprezzati”.

Questa storia è stata originariamente pubblicata su Fortune.com