XN non si allontana da Anthropic. La società di investimento newyorkese fondata da Gaurav Kapadia punta a essere un "grande partecipante" alla IPO del creatore di Claude nonostante il sell-off dei titoli AI, come riportato dal Financial Times. Gli investitori dei mercati pubblici, nel frattempo, mettono in discussione la valutazione proposta di 1.500 miliardi di dollari.

Una quota da 5,3 miliardi di dollari — e un piano per aumentarla

In una lettera inviata giovedì, Kapadia ha elogiato la disciplina finanziaria di Anthropic, definendola una futura azienda destinata a "definire la propria categoria". XN ha investito per la prima volta nel 2025 e ha partecipato a tre dei round di finanziamento dell'azienda. La sua quota valeva 5,3 miliardi di dollari al Series H di maggio di Anthropic, quando la società ha raccolto 65 miliardi di dollari con una valutazione di 965 miliardi.

La società intende aumentare la propria posizione una volta che Anthropic sarà quotata, non avendo ancora acquistato azioni aggiuntive nella IPO. Uscire dall'investimento richiederà tempo considerevole: secondo la lettera di Kapadia, gli investitori potranno vendere solo l'8% delle proprie partecipazioni durante il primo trimestre dopo la quotazione — una restrizione comune nelle IPO, nota come lock-up, pensata per evitare un'ondata di vendite immediatamente dopo l'inizio delle negoziazioni.

I potenziali acquirenti spingono per uno sconto

La fiducia di XN non è condivisa universalmente. Quattro persone a conoscenza delle discussioni con gli investitori hanno raccontato a Reuters che la valutazione proposta di 1.500 miliardi di dollari appariva troppo alta dopo il sell-off tecnologico. Gli acquirenti potrebbero chiedere un prezzo più basso, ritardando potenzialmente il roadshow previsto per la settimana del 9 novembre, la fase pre-quotazione in cui un'azienda promuove la propria offerta agli investitori istituzionali prima di fissare il prezzo finale.

Gli investitori sono inoltre attenti alle performance di vendita recenti. Anthropic non ha divulgato la cifra dei ricavi di ottobre nel suo filing SEC emendato, una dichiarazione di registrazione aggiornata che le aziende presentano alle autorità di regolamentazione in vista della quotazione — un dato che i potenziali acquirenti desiderano per valutare se la crescita si sia ripresa dopo una recente fase di rallentamento. Le aspettative precedenti fissavano la valutazione della IPO a 2.000 miliardi di dollari.

Una valutazione più bassa potrebbe avere ripercussioni anche sul settore AI più ampio. Lo stratega di Barclays Julien Lafargue ha messo in guardia sul fatto che una riduzione dei finanziamenti per le IPO potrebbe lasciare meno capitale disponibile per gli investimenti in infrastrutture e mettere ulteriore pressione sulle valutazioni dell'intero settore.

Cosa mostra il filing SEC

Il filing di Anthropic aiuta a spiegare la prudenza. La società ha riportato 17 miliardi di dollari di ricavi nel terzo trimestre, insieme a una perdita netta di 23,3 miliardi e 895,4 miliardi di impegni pluriennali in calcolo e infrastrutture — una cifra oltre 50 volte i ricavi del terzo trimestre. La maggior parte della perdita netta è derivata da variazioni non in contanti del valore degli strumenti finanziari convertibili; la perdita operativa era considerevolmente inferiore, pari a 567 milioni di dollari.

La questione più grande resta come Anthropic finanzierà la propria espansione. Cryptopolitan ha riportato che i banchieri stanno cercando rating di credito investment grade per Anthropic e OpenAI, il che potrebbe migliorare il loro accesso ai mercati obbligazionari. L'indebitamento, tuttavia, aggiungerebbe pressione finanziaria se i rendimenti dell'AI fossero inferiori alle attese.

Il capitale privato continua a favorire l'AI, con riserve

Nonostante i dubbi sul finanziamento, gli investitori privati restano entusiasti dell'AI. Un'indagine HSBC ha rilevato che l'85% degli intervistati si attendeva che l'AI attirasse la maggior parte del capitale privato nel prossimo trimestre, mentre il 63% si attendeva che le aziende AI guidassero le quotazioni in IPO.

Quell'ottimismo arriva con riserve: il 56% prevedeva un rallentamento significativo della spesa per infrastrutture AI entro sei-dodici mesi.

I dati di Carta indicano inoltre un mercato degli investimenti più selettivo. L'AI ha attratto il 57% dei finanziamenti Series B e successivi sulla sua piattaforma nel 2026, mentre il numero complessivo di operazioni del terzo trimestre è diminuito del 21% su base annua.

Dai dubbi sui finanziamenti ai minimi dei chip asiatici

Le preoccupazioni sui finanziamenti hanno turbato anche i mercati pubblici. Lafargue sostiene che gli investitori si chiedano come sarà finanziata l'espansione dell'AI, non se la domanda esista. Anche i risultati solidi di ASML, TSMC e Schneider Electric non sono riusciti a sostenere i guadagni dei loro titoli.

Le vendite si sono estese all'Asia: a Taiwan, le azioni TSMC hanno toccato il limite ribassiero giornaliero — il tetto imposto dalla borsa su quanto un titolo può scendere in una singola seduta — all'apertura di venerdì, come riportato da Reuters. Anche la Banca dei Regolamenti Internazionali ha avvertito che gli impegni di investimento AI delle grandi aziende cloud stanno superando utili e flussi di cassa liberi.

In questo contesto, una IPO di Anthropic ritardata o una valutazione più bassa potrebbe indebolire ulteriormente la fiducia dei mercati. Per ora, il prezzo finale e i tempi dell'offerta restano incerti; la divulgazione della cifra dei ricavi di ottobre, l'avvio del roadshow nella settimana del 9 novembre e la decisione finale sul prezzo sono i riferimenti da osservare nel breve termine.