I futures sul greggio WTI di settembre sono scambiati a 81,19 dollari nel tardo giovedì, in rialzo di 4,11 dollari, pari al 5,33%, sulla settimana. Con la seduta di venerdì ancora da disputare, il risultato settimanale definitivo resta indeciso, ma il messaggio della settimana è chiaro: i trader hanno trascorso le ultime sedute a ricostruire il premio per il rischio Hormuz dopo che l'ottimismo sull'accordo della settimana scorsa è svanito, per poi imbattersi in un report sulle scorte e in previsioni della domanda secondo cui il greggio era salito troppo e troppo in fretta.

Il contratto non è salito a causa di una nuova perdita di offerta. Il problema dell'offerta era già presente. A cambiare è stata la visione del mercato riguardo a un possibile accordo. I trader avevano prezzato un percorso verso la riapertura dello Stretto di Hormuz; i colloqui non ne hanno prodotto uno. L'Iran ha mantenuto le proprie condizioni, gli Stati Uniti hanno aumentato le proprie richieste e il traffico delle petroliere è rimasto di gran lunga al di sotto della norma.

Questa combinazione ha costretto le posizioni corte a coprirsi e ha riportato gli acquirenti in un mercato che aveva eliminato il premio per il rischio prima che il quadro fisico delle spedizioni migliorasse. Il WTI ha superato gli 84,00 dollari in precedenza nella settimana e il Brent si è portato brevemente sopra i 90,00 dollari, dimostrando quanto rapidamente il greggio possa essere riprezzato quando i trader si rendono conto che una notizia diplomatica non equivale a un accordo di navigazione.

Il rialzo ha poi incontrato il lato della domanda dell'operatività, motivo per cui il WTI resta in aumento sulla settimana ma non è più scambiato vicino ai propri massimi. Nei mercati petroliferi questo controllo dal lato della domanda viene letto attraverso punti di riferimento consolidati: i dati settimanali sulle scorte statunitensi e le proiezioni periodiche sulla domanda pubblicate da organismi come l'Agenzia Internazionale dell'Energia e l'OPEC. Quando queste pubblicazioni indicano un consumo più debole, possono compensare gli acquisti legati al rischio dell'offerta anche mentre tale rischio rimane irrisolto, ed è questa la tensione riflessa dall'operatività della settimana.

Hormuz resta con restrizioni e il Mar Rosso non è un'alternativa priva di problemi

Lo Stretto di Hormuz resta la questione centrale. Prima del conflitto, più di 125 navi al giorno attraversavano la via d'acqua, lo stretto collo di bottiglia tra Iran e Oman che collega i produttori del Golfo Persico ai mercati globali. Le stime di settore, ampiamente citate, collocano da tempo circa un quinto del greggio mondiale trasportato per via marittima attraverso lo stretto, rendendolo uno dei corridoi di navigazione più osservati nel mercato energetico. Gran parte di tale volume è destinata ai raffinatori asiatici, la più grande concentrazione regionale al mondo di acquirenti di greggio, e gli oleodotti via terra che attraversano Arabia Saudita ed Emirati Arabi Uniti aggirando lo stretto possono trasportare solo una frazione di quanto gestito dalla rotta delle petroliere, il che limita la quota di interruzione che può essere aggirata.

Il Mar Rosso, il principale corridoio alternativo per le navi in grado di modificare la rotta, si collega verso il Canale di Suez e il Mediterraneo, ma non è un sostituto privo di problemi: la rotta aggiunge distanza a molte traversate e ha registrato propri episodi di interruzione legati alla sicurezza negli ultimi anni, compresi attacchi alla navigazione commerciale che hanno indotto molti vettori a navigare invece attorno all'Africa meridionale.

Il WTI funge da benchmark del greggio statunitense e il Brent da riferimento internazionale sul quale è prezzata gran parte del petrolio fisico mondiale, motivo per cui entrambi i benchmark si sono mossi sul riprezzamento di Hormuz anche se lo stretto si trova lontano dalle coste statunitensi. Gli stessi elementi che hanno mosso i prezzi questa settimana determineranno come si assesterà il riprezzamento: i conteggi giornalieri delle petroliere in transito attraverso lo stretto, l'eventuale ripresa dei colloqui in stallo e il prossimo giro di dati su scorte e domanda.

Fonte: OilPrice.com