I futures sul greggio WTI di settembre erano scambiati a 84,12 dollari nella tarda serata di giovedì, in calo di 6,35 dollari, ovvero 7,02%, per la settimana. Con la sessione di venerdì ancora davanti, il risultato settimanale non è ancora definitivo. Tuttavia, la narrazione dominante della settimana è chiara: il greggio è crollato nettamente quando i trader credevano che la diplomazia potesse ripristinare una rotabile via di transito attraverso lo Stretto di Hormuz, per poi ricostruire parzialmente il premio per il rischio quando l'escalation militare è ripresa.

Lo Stretto di Hormuz, situato tra l'Oman e l'Iran, è uno dei punti di strozzatura energetici più critici al mondo, attraverso cui transita quotidianamente circa un quinto del consumo globale di petrolio. Qualsiasi interruzione delle rotte marittime in quella zona ha implicazioni significative per l'approvvigionamento energetico globale. Lo stretto gestisce anche volumi considerevoli di gas naturale liquefatto qatariota, il che significa che qualsiasi chiusura o interruzione colpirebbe contemporaneamente i mercati del petrolio e del gas naturale.

La settimana si è aperta con la pausa di Washington negli attacchi militari e la proposta dell'Oman di un quadro di gestione regionale per Hormuz. Questo sviluppo ha offerto ai trader un catalizzatore concreto per vendere greggio. Se la rotta marittima avesse potuto riaprire in base a un accordo accettato sia da Teheran che dagli Stati del Golfo, l'attuale interruzione degli approvvigionamenti sarebbe stata riclassificata come un shock temporaneo anziché come un vincolo duraturo. Il WTI è stato sottoposto a una forte pressione man mano che quella possibilità prendeva piede nel mercato. La reazione dei prezzi ha sottolineato quanto le valutazioni del greggio siano sensibili ai cambiamenti della narrazione geopolitica: i partecipanti al mercato sono passati rapidamente dal prezzare uno scenario di interruzione prolungata al ridurne l'impatto, anche se nessun dato fisico sulle spedizioni aveva confermato un ritorno al normale traffico di petroliere.

Quel trade ottimista è crollato rapidamente. L'Iran ha respinto il piano dell'Oman e ha lanciato missili contro le forze statunitensi. Gli Stati Uniti e l'Arabia Saudita hanno colpito gruppi filo-iraniani in Iraq, e il U.S. Central Command ha seguito con attacchi contro obiettivi della Guardia Rivoluzionaria all'interno dell'Iran all'inizio di giovedì.

L'inversione ha dimostrato che le vendite precedenti erano basate sulla speranza diplomatica piuttosto che su un effettivo ripristino dei flussi di greggio. Il premio per il rischio è tornato, ma non ha recuperato tutto il terreno perso all'inizio della settimana, lasciando il WTI nettamente più basso su base settimanale anche dopo che il conflitto è tornato al centro del trade. Il recupero parziale suggerisce che il mercato continua ad attribuire una probabilità significativa a un'eventuale de-escalation, anche mentre il quadro di sicurezza immediato peggiora. I precedenti storici delle precedenti tensioni su Hormuz — inclusi gli incidenti durante la guerra Iran-Iraq negli anni '80 e i periodici confronti successivi — mostrano che il punto di strozzatura è stato raramente completamente chiuso, ma anche brevi interruzioni hanno innescato forti picchi di prezzo seguiti da cali altrettanto rapidi una volta riprese le spedizioni.

Hormuz continua a decidere la storia degli approvvigionamenti

Una petroliera qatariota di GNL, Al Areesh, è passata attraverso Hormuz…