Uno dei principali fornitori di liquidità nel settore crypto è ora entrato legalmente nei mercati dei titoli statunitensi. Il 6 agosto, Wintermute ha annunciato che la sua entità con sede a New York, Wintermute USA LLC, si è registrata come broker-dealer presso la SEC ed è diventata membro della Financial Industry Regulatory Authority (FINRA).

Wintermute ha dichiarato che l'autorizzazione segna il suo "ingresso nei mercati regolamentati degli Stati Uniti" ed espande la sua capacità di servire "controparti istituzionali nella regione." La mossa rappresenta un traguardo importante per un market maker che registra oltre 10 miliardi di dollari di attività media di trading giornaliera su più di 60 piattaforme centralizzate e decentralizzate.

Invece di operare esclusivamente nei mercati crypto-native, Wintermute sarà ora in grado di operare nei mercati regolamentati ampiamente utilizzati dalle istituzioni di Wall Street.

Cosa consente la registrazione a Wintermute

La licenza è limitata al trading proprietario. Wintermute USA potrà operare in qualità di principal e fornire liquidità in transazioni over-the-counter involving azioni statunitensi, opzioni e altri strumenti basati su titoli mentre fa trading per conto proprio. Potrà inoltre effettuare transazioni di autoliquidazione (self-clearing) su titoli coinvolgenti asset digitali detenuti nel proprio portafoglio.

L'approvazione è degna di nota anche perché Wintermute è ora un Authorized Participant (AP) per i prodotti quotati in borsa (exchange-traded products), inclusi gli ETF su asset digitali. Gli AP sono responsabili della creazione e del riscatto delle quote degli ETF, contribuendo a garantire che i prezzi degli ETF rimangano allineati al valore degli asset sottostanti. Questo ruolo colloca Wintermute più vicino all'infrastruttura di mercato che supporta lo sviluppo degli ETF crypto, un settore che si è rapidamente espanso da quando la SEC ha approvato gli ETF spot su Bitcoin a gennaio 2024 e gli ETF spot su Ethereum nello stesso anno, aprendo un nuovo canale per l'esposizione istituzionale e retail agli asset digitali tramite conti di intermediazione tradizionali.

L'azienda con sede nel Regno Unito ha dichiarato che la licenza segue diversi anni di lavoro con le autorità statunitensi.

Perché un'unica entità regolamentata è importante

Una licenza di broker-dealer è più di una formalità regolamentare. Concentrando le attività crypto e quelle sui titoli tradizionali all'interno di un'unica società, Wintermute può semplificare trading, liquidazione e gestione del rischio. Ciò potrebbe anche facilitare l'accesso degli investitori istituzionali a entrambi i mercati tramite un'unica piattaforma.

L'approvazione aumenta inoltre la concorrenza tra i market maker. Società come Jane Street e Citadel Securities dominano la liquidità nei mercati azionari e degli ETF, mentre Wintermute è nota principalmente per le sue operazioni di trading crypto.

Man mano che i titoli tokenizzati e gli ETF su asset digitali guadagnano terreno, le aziende in grado di fornire liquidità sia nei mercati tradizionali sia in quelli basati su blockchain potrebbero avere un vantaggio rispetto a quelle focalizzate su un solo lato del mercato. Questa convergenza potrebbe ridefinire il modo in cui il capitale istituzionale si muove tra i due mercati.

La registrazione di Wintermute indica inoltre la più ampia istituzionalizzazione dei criptomercati. Con l'ingresso sul mercato di un numero crescente di prodotti su asset digitali regolamentati, le aziende che comprendono sia la finanza tradizionale sia il mondo crypto potrebbero diventare sempre più importanti. La loro partecipazione potrebbe migliorare la liquidità, ridurre gli spread e rafforzare il price discovery, creando condizioni più favorevoli per gli investitori istituzionali.

"La nostra convinzione di lungo periodo è sempre stata che i mercati degli asset digitali si evolveranno in più di una direzione," ha dichiarato il fondatore e CEO Evgeny Gaevoy. "Gli asset digitali e la finanza tradizionale continueranno a svilupparsi in parallelo, a intersecarsi in nuovi modi e, in ultima analisi, a integrarsi più profondamente."

L'onda della tokenizzazione dietro la mossa

L'espansione di Wintermute arriva mentre la tokenizzazione acquisisce slancio nei mercati finanziari. Il rapporto Tokenization 2030: Wall Street On-Chain di Citigroup stima attualmente circa 17 miliardi di dollari in asset tokenizzati e proietta un mercato base-case di 5.500 miliardi di dollari entro il 2030. Nel frattempo, a16zcrypto stima che gli asset del mondo reale tokenizzati abbiano già superato i 34 miliardi di dollari, esclusi gli stablecoin.

La tendenza sta diventando sempre più visibile in tutto il settore. Il Tokenization Taskforce del Regno Unito include figure di spicco sia della finanza tradizionale sia di aziende crypto-native come Circle, Ripple, Coinbase, l'entità Payward di Kraken, Chainalysis, Fireblocks, Digital Asset Holdings, GFO-X e Wintermute.

Il loro coinvolgimento suggerisce che i regolatori stanno iniziando a considerare la finanza basata su blockchain come parte dell'ecosistema dei mercati dei capitali, piuttosto che come un sistema alternativo separato.

Wintermute ha dichiarato che, ottenendo la registrazione come broker-dealer, "posiziona strategicamente Wintermute USA per il panorama emergente dei titoli tokenizzati." La mossa è inoltre in linea con la più ampia spinta dell'azienda verso gli asset del mondo reale tokenizzati.

Poche settimane fa, l'azienda ha lanciato il trading OTC per prodotti di oro tokenizzato come PAXG e XAUT, citando la crescente domanda di regolamento 24/7 attraverso pagamenti su blockchain e una gestione più efficiente del collateral. È stato riportato che il mercato dell'oro tokenizzato potrebbe crescere significativamente, raggiungendo un valore di mercato minimo di 15 miliardi di dollari nel 2026.

I regolatori hanno anche iniziato a chiarire il quadro giuridico. A gennaio 2026, tre divisioni della SEC hanno dichiarato che i titoli non sono esenti da responsabilità legale semplicemente perché utilizzano una blockchain.

La mossa di Wintermute suggerisce che l'azienda intenda affermarsi nei mercati regolamentati prima che i titoli tokenizzati diventino mainstream. Se anche altri principali attori del mercato crypto globale seguiranno l'esempio, i confini tra le società di Wall Street e i fornitori di liquidità crypto-native potrebbero continuare a sfumarsi, accelerando ulteriormente l'integrazione tra finanza tradizionale e mercati degli asset digitali.