Wells Fargo Investment Institute (WFII) ha ridotto i propri target sul prezzo dell'oro a fine anno, tagliando la previsione 2026 a 4.900-5.100 dollari l'oncia rispetto a un intervallo precedente di 5.300-5.500 dollari e abbassando la previsione 2027 a 5.400-5.600 dollari l'oncia rispetto ai precedenti 5.800-6.000. La revisione arriva mentre la banca mantiene un outlook complessivamente favorevole sui metalli preziosi, presentando l'aggiustamento come una ricalibrazione delle aspettative piuttosto che un cambiamento di opinione. In pratica, Wells Fargo sta riducendo le proprie aspettative su quanto potrà salire l'oro senza rinunciare all'operazione in sé, scommettendo sul fatto che la domanda resiliente dell'Asia e delle banche centrali continuerà a pesare più del freno esercitato dai rendimenti reali statunitensi elevati.

La revisione al ribasso è degna di nota meno per la direzione — segue un periodo di cinque mesi davvero difficile per l'oro — che per il fatto che la banca taglia i target pur ribadendo una posizione complessivamente favorevole sui metalli preziosi. Anche l'aritmetica conta: il taglio rimuove circa 400 dollari l'oncia dal punto medio di entrambi gli intervalli 2026 e 2027, quantificando quanta parte dell'ottimismo precedente Wells Fargo attribuisca ora al contesto dei tassi statunitensi. Questa combinazione suggerisce che la banca consideri l'attuale rimbalzo reale ma insufficiente a compensare pienamente il freno dei rendimenti reali statunitensi elevati, che essa individua come l'ostacolo principale da marzo.

La banca attribuisce la debolezza dell'oro da marzo in gran parte all'aumento dei rendimenti statunitensi al netto dell'inflazione e al timore che un'inflazione persistente possa spingere la Federal Reserve verso ulteriori aumenti dei tassi. Entrambe le forze rendono il metallo privo di interessi relativamente meno attraente rispetto agli attivi fruttiferi, dato che l'oro non paga interessi ai propri detentori — la dinamica di costo opportunità che storicamente ha fatto dei rendimenti reali uno dei driver più costanti del metallo. Queste pressioni hanno pesato sull'oro anche mentre altre fonti di domanda rimanevano solide.

Lo slancio, tuttavia, è tornato. I prezzi dell'oro sono saliti di oltre il 7% nella sola prima settimana di agosto, il massimo guadagno settimanale da gennaio, sostenuti dalle speranze di progressi verso negoziati in Medio Oriente e dal ridimensionamento, da parte degli investitori, delle aspettative di ulteriori rialzi dei tassi della Fed. Anche i flussi verso gli ETF sono migliorati, con le uscite che si sono stabilizzate e hanno iniziato a invertire la rotta al rialzo dopo il periodo difficile iniziato a marzo. Wells Fargo descrive l'oro come tornato a guadagnare slancio sulla scia di questi sviluppi.

Sotto la superficie, sostiene la banca, diverse solidità di fondo sono persistite. La domanda globale aggregata ha tenuto discretamente nel primo semestre del 2026, guidata dagli investitori internazionali, rimasti particolarmente costruttivi in un contesto di accentuata incertezza geopolitica e di mercato, rischio inflazionistico e tassi di interesse relativamente bassi in alcuni mercati selezionati, Cina inclusa. Nel primo semestre sono stati questi acquirenti internazionali, e non i partecipanti statunitensi, a sorreggere il lato della domanda del mercato.

La divergenza regionale nelle performance evidenziata nella nota è marcata. Mentre il prezzo spot globale dell'oro è sceso del 5% nel primo semestre dell'anno, gli investitori asiatici hanno continuato ad acquistare con costanza per tutto il periodo, e il prezzo del metallo misurato specificamente durante le ore di negoziazione asiatiche è addirittura salito del 13% nello stesso arco di sei mesi. Questa divaricazione indica un mercato in cui la domanda internazionale e delle banche centrali sta facendo il lavoro più pesante contro un contesto monetario statunitense strutturalmente meno favorevole.

Wells Fargo ritiene che le stesse incertezze geopolitiche e di mercato che alimentano la domanda asiatica abbiano anche rafforzato il tradizionale ruolo di bene rifugio dell'oro e sostenuto un rimbalzo degli acquisti delle banche centrali nel secondo trimestre. Questo sostegno del settore ufficiale ha radici profonde: le banche centrali sono acquirenti netti di oro ogni anno da ben oltre un decennio, uno spostamento post-crisi finanziaria verso la diversificazione delle riserve che ha reso la domanda delle banche centrali un pilastro strutturale del mercato anziché un fattore marginale.

Nel complesso, la nota descrive due forze che spingono in direzioni opposte: i driver tradizionali della domanda — copertura geopolitica, acquisti delle banche centrali e investitori in mercati a tassi relativamente bassi come la Cina — contrapposti a un contesto monetario statunitense divenuto strutturalmente meno favorevole per un attivo privo di rendimento.

Guardando avanti, la banca afferma che queste solidità di fondo sostengono il suo parere ancora favorevole sui metalli preziosi, ma si attende che il percorso al rialzo dell'oro resti disomogeneo mentre la domanda internazionale fa i conti con il vento contrario persistente della politica monetaria statunitense. L'impostazione implica che ulteriori guadagni siano probabili ma non uniformi, con le aspettative sui tassi statunitensi che restano il fattore decisivo nel determinare quanto da vicino l'oro segua il limite superiore o inferiore dei propri intervalli rivisti. Per chi segue come si risolverà questa sfida, i punti di riferimento sono quelli da cui dipende la stessa nota: i prossimi dati sull'inflazione statunitense e le decisioni di politica della Fed che orientano i rendimenti reali, i dati mensili sui flussi degli ETF e i conteggi trimestrali degli acquisti delle banche centrali monitorati da organismi come il World Gold Council.

È proprio questa combinazione — costruttiva sulla classe di attivi nel complesso, ma guardinga sull'ipotesi di una corsa fluida verso il massimo dell'intervallo — che alla fine ha spinto Wells Fargo a ridurre sia i target 2026 sia quelli 2027, senza però arrivare a un atteggiamento decisamente cauto sull'oro.

La revisione dei target segue una precedente analisi che evidenziava come l'oro si stesse avvicinando alla resistenza dei 4.500 dollari mentre gli acquisti delle banche centrali incontravano le scommesse in calo sugli aumenti dei tassi della Fed. Anche gli intervalli ridotti si collocano ben al di sopra dei 4.500 dollari, a ricordare che un target più basso non è, in termini assoluti, un target ribassista.

Precedente: L'oro si avvicina alla resistenza dei 4.500 dollari mentre gli acquisti delle banche centrali incontrano il ridimensionamento delle scommesse sui rialzi della Fed

Informazioni su Wells Fargo Investment Institute

Wells Fargo Investment Institute è la struttura interna di ricerca e strategia degli investimenti della divisione Wealth & Investment Management di Wells Fargo. È stato costituito nel 2019 unendo in un'unica unità i team di ricerca, strategia e ricerca sui gestori attivi nelle attività di wealth management, intermediazione e previdenza della banca. L'istituto è un investment adviser registrato e una controllata al 100% di Wells Fargo Bank, N.A. La sua produzione consiste in report strategici periodici e outlook annuali anziché in raccomandazioni di trading rivolte al pubblico, il che lo colloca più vicino a una house view per i clienti di wealth management di Wells Fargo che a un desk di ricerca sell-side.

Fonte: Investinglive