Waymo, la controllata di guida autonoma di Alphabet, è vicina a ottenere oltre 3 miliardi di dollari di debito non valutato da un trio di finanziatori di private credit: Pacific Investment Management Co. (PIMCO), Blackstone e Sixth Street Partners. Goldman Sachs sta सलाह on the deal, che segnerebbe il primo ingresso della società di robotaxi nei mercati del debito dopo anni di ricorso esclusivo al finanziamento tramite capitale proprio.

Il pricing previsto si colloca a oltre 500 punti base sopra il tasso benchmark, a testimonianza di quanto questo tipo di finanziamento possa essere costoso per una società ancora in fase di espansione e non ancora in grado di generare un EBITDA positivo.

Da finanziamento azionario a finanziamento tramite debito

Nel febbraio 2026, Waymo ha raccolto 16 miliardi di dollari in un round azionario che ha valutato la società 126 miliardi di dollari post-money. Waymo oggi offre servizi di robotaxi a pagamento in 14 città statunitensi e dispone di una flotta di oltre 4.000 veicoli che completano più di 500.000 corse pagate alla settimana. La società punta a 1 milione di corse settimanali entro fine anno.

Questa espansione avviene mentre Waymo mantiene un EBITDA negativo. La scelta di ricorrere a debito non valutato sembra intenzionale. Il debito con rating richiederebbe disclosure e il controllo delle agenzie di credito, che Waymo potrebbe voler evitare in questa fase. Rivolgendosi al private credit non valutato, la società ottiene flessibilità, rapidità e minori obblighi verso il pubblico, ma a un costo significativamente più elevato. A oltre 500 punti base sopra il benchmark, il finanziamento sarebbe costoso e sposta l’attenzione su quanta autonomia operativa la società voglia acquistare mentre scala le proprie attività.

La recente espansione

Il 1 settembre 2026, Waymo ha lanciato servizi a pagamento a Denver, San Diego e Tampa, portando la presenza complessiva a 14 città. Anche la flotta ha superato la soglia dei 4.000 veicoli. Raggiungere l’obiettivo di 1 milione di corse settimanali equivarrebbe a circa raddoppiare il volume attuale.

Il significato dei finanziatori coinvolti

La partecipazione di PIMCO, Blackstone e Sixth Street è rilevante. Queste società non sono fondi venture che fanno una scommessa sulla crescita. Sono tra i maggiori operatori di private credit al mondo e il loro coinvolgimento suggerisce che abbiano valutato con attenzione i flussi di cassa di Waymo abbastanza da assumersi il rischio.

Il rischio, naturalmente, è che il percorso di Waymo verso la redditività richieda più tempo della scadenza del debito. Una società che consuma cassa e paga oltre 500 punti base sopra il benchmark su 3 miliardi di dollari di debito deve mostrare progressi significativi verso un’unit economics positiva.