Il presidente della Federal Reserve Kevin Warsh ha dichiarato lunedì che l'economia globale è entrata in una fase di investimento in accelerazione, un'inversione netta rispetto all'ambiente caratterizzato da un forte risparmio che ha plasmato il pensiero economico dopo la crisi finanziaria del 2008.

Rivolgendosi ai leader finanziari del G20, Warsh ha affermato che il capitale sta affluendo sempre più verso investimenti produttivi invece di rimanere inattivo. Secondo Warsh, questo cambiamento sostiene una crescita economica più robusta e mette in discussione la consolidata nozione di stagnazione secolare — un'ipotesi, associata in modo più prominente all'ex segretario al Tesoro Lawrence Summers, secondo cui una domanda cronicamente debole e un eccesso di risparmio avrebbero mantenuto bassi tassi d'interesse e crescita per anni.

Il investimento globale al centro della scena

Warsh ha tracciato un confronto con le precedenti discussioni del G20, quando i responsabili politici si concentravano ripetutamente sul glut di risparmio globale — un termine reso popolare dall'allora governatore della Fed Ben Bernanke nel 2005 per descrivere un'era di capitale abbondante ma relativamente poche opportunità di investimento attraenti. Oggi, Warsh vede affermarsi la dinamica opposta.

"Se dovessi cercare di caratterizzare questo momento, lo descriverei come un'ondata globale di investimenti", ha detto Warsh.

Il cambiamento riflette una crescente investimento nelle tecnologie e in altri settori. L'intelligenza artificiale è diventata un motore fondamentale, con le aziende che destinano ingenti capitali a infrastrutture di calcolo, energia, data center e tecnologie correlate.

Le dichiarazioni di Warsh si collegano inoltre alla sua recente argomentazione secondo cui l'IA potrebbe aumentare la produttività ed espandere la capacità produttiva dell'economia.

Implicazioni per crescita e mercati

Il boom degli investimenti potrebbe avere conseguenze importanti per i mercati finanziari e la politica monetaria. Una spesa in conto capitale più robusta può stimolare la domanda nel breve termine, aumentando potenzialmente produttività e produzione economica nel tempo.

Warsh ha già evidenziato la rapida crescita degli investimenti aziendali negli Stati Uniti, rilevando che gli investimenti in attrezzature e beni immateriali sono cresciuti al ritmo più rapido dal 2021, con la spesa legata all'IA che rappresenta più della metà della crescita dei capital expenditure di quest'anno.

Tuttavia, la Fed rimane concentrata sull'inflazione. Warsh ha affermato che i responsabili politici necessitano di prove convincenti che l'inflazione di fondo si stia muovendo verso l'obiettivo del 2% della banca centrale.

Le sue ultime dichiarazioni suggeriscono che egli considera l'economia globale sempre più modellata da investimento, tecnologia e produttività, anziché da un eccesso di risparmio persistente — un cambiamento che potrebbe influenzare il modo in cui gli investitori valutano crescita, tassi d'interesse e valutazioni degli attivi nei prossimi anni. Come si evolverà questo equilibrio — se l'ondata di investimenti aumenterà la produttività abbastanza rapidamente da assorbire la domanda aggiuntiva senza alimentare l'inflazione — sarà probabilmente al centro delle prossime comunicazioni della Fed e dei dibattiti di politica economica del G20.