L'era delle impennate di prezzo consecutive a doppia cifra di Bitcoin è finita, con i trader di Wall Street e le balene che incassano profitti a rimodellare il mercato, secondo Markus Thielen, fondatore di 10x Research.

I trader istituzionali che vendono opzioni call dopo i rialzi hanno reso meno frequenti le violente esplosioni di prezzo degli anni precedenti, ha detto Thielen nell'ultimo episodio del podcast di Cointelegraph Trade Secrets. Le opzioni call danno agli acquirenti il diritto di acquistare un asset a un prezzo prestabilito, con i venditori che incassano un premio anticipato che resta loro finché i prezzi restano al di sotto di quel livello. Thielen è anche autore di Crypto Titans, una storia del settore, e la scrittura del libro lo ha portato a notare che ogni ciclo di mercato ha portato un diverso gruppo di promotori che spingevano le criptovalute agli investitori.

«Ogni ciclo aveva in realtà promotori diversi, e promotori diversi portano investitori diversi», ha detto.

Questa volta, i promotori provengono da Wall Street, dove gli investitori operano sui dati economici e sulle decisioni della Federal Reserve. Thielen ha detto che si aspetta che Bitcoin salga rapidamente sulle notizie e poi passi del tempo a muoversi di lato sul grafico prima del prossimo grande evento macro.

Chi compra davvero Bitcoin?

Thielen ha stimato che i market maker rappresentano fino a metà dei 60 miliardi di dollari di afflussi netti negli ETF spot su Bitcoin che ha analizzato. Gli ETF spot su Bitcoin, che hanno iniziato a quotarsi sulle borse statunitensi a gennaio 2024, si scambiano come azioni ordinarie, dando ai clienti delle società di intermediazione esposizione a Bitcoin senza un conto su un exchange di criptovalute. Quelle società detengono quote degli ETF come modo per coprire le loro operazioni in opzioni, il che significa che le posizioni non rappresentano necessariamente una scommessa che il prezzo di Bitcoin salga.

«Quindi alla fine non si trattava di acquisti netti», ha detto.

La sua stima si basa su una revisione dei moduli 13F, che divulgano alcune partecipazioni in titoli dei gestori di investimenti. Thielen ha detto che la prima ondata di capitali negli ETF comprendeva anche investitori retail che acquistavano tramite istituzioni e veicoli societari, alcuni dei quali hanno pagato premi sostanziali rispetto al valore delle criptovalute sottostanti.

Detto questo, crede che attori più grandi possano ancora arrivare. «Continuerei a pensare che le istituzioni possano arrivare. Continuerei a pensare che alcuni fondi sovrani possano arrivare», ha detto Thielen.

Thielen vede ancora Bitcoin a 90.000 dollari entro la fine dell'anno

Thielen vede ancora Bitcoin raggiungere i 90.000 dollari entro la fine dell'anno, anche se ha detto che un calo nella fascia dei 70.000-80.000 dollari potrebbe arrivare prima. Bitcoin ha già operato in quel range, scendendo a circa 76.100 dollari venerdì in seguito all'hackeraggio da 6,3 miliardi di dollari di Binance. BTC ha chiuso ottobre con un calo del 7,3%, secondo Coinglass.

Thielen ha paragonato la ripresa dei prezzi degli ultimi mesi a inizio 2023, quando Bitcoin salì da circa 20.000 a circa 30.000 dollari. Ha detto che i dubbi che circondano il rimbalzo di quest'anno gli sembrano familiari, mentre gli investitori cercano il prossimo calo di prezzo e il punto di ingresso.

«Penso che in qualche modo tutti abbiano perso l'occasione. Quindi tutti vogliono comprare di nuovo», ha detto.

Il ritorno di Bitcoin a 90.000 dollari potrebbe dipendere in parte da quanto ulteriormente la Fed alzerà i tassi di interesse. La banca centrale ha aumentato il suo tasso di riferimento di un quarto di punto percentuale a settembre, portandolo a un range obiettivo del 3,75%-4%, e ha mantenuto i tassi invariati mercoledì scorso con un voto diviso, con due funzionari che hanno votato per un altro aumento di un quarto di punto. La dichiarazione della Fed ha affermato che l'inflazione era ancora elevata, lasciando aperta la possibilità di ulteriori aumenti.

Thielen si aspetta un altro rialzo entro dicembre, seguito da un approccio più cauto a ulteriori aumenti che potrebbe aiutare Bitcoin a rialzarsi verso la fine dell'anno. Se quel rialzo di dicembre si materializzerà — e se gli afflussi negli ETF si sposteranno dalla copertura delle opzioni verso acquisti netti — sono gli indicatori da osservare mentre lo scenario di fine anno di Thielen si svolge.

Ethereum deve dimostrare ai detentori il ritorno economico

Thielen si aspetta che Bitcoin sovraperformerà Ether, sostenendo che troppo del valore dell'attività di Ethereum va alle reti layer-2. Le reti layer-2 eseguono le transazioni su registri separati e riportano a Ethereum solo record compressi, quindi la maggior parte delle commissioni che gli utenti pagano resta su quelle reti secondarie.

«La vedo più come un'utilità di valore, ma nessuno vuole pagarla», ha detto.

Rendere quelle reti più economiche da usare è stato parte deliberata dello sviluppo di Ethereum, ma transazioni più economiche possono confondere la proposta di investimento per ETH. Ethereum brucia le base fee pagate dagli utenti, rimuovendo quelle monete dalla circolazione — un meccanismo introdotto con l'aggiornamento EIP-1559 del 2021 della rete. La sua offerta si contrae quando la quantità bruciata supera il nuovo ETH emesso ai validatori, e cresce quando l'emissione supera la quantità bruciata, secondo i dati di ultrasound.money. Commissioni più basse possono significare che meno ETH viene distrutto.

Thielen, che ha detto di essere ribassista su Ether da più di un anno, ha paragonato Ethereum a un'autostrada.

«Tutti vogliono che l'autostrada sia vuota per poter andare veloce, e le strade devono essere super, super pulite e riparate e tutto il resto, ma nessuno vuole pagare», ha detto.

Ha indicato Hyperliquid come esempio di come l'attività di trading può finanziare gli acquisti di token. Il fondo di assistenza dell'exchange decentralizzato di perpetui converte le commissioni di trading in HYPE, che viene poi bruciata. Per Ethereum, Thielen desidera un collegamento più forte tra l'uso della rete e il beneficio finanziario per i detentori.

Fonte: Cointelegraph