Vitalik Buterin ha sostenuto che Ether (ETH) debba essere inteso principalmente come una riserva di valore fondata sulla decentralizzazione, sulla privacy e sulla sicurezza di Ethereum — e non come un asset il cui valore dipende dai burn delle commissioni di transazione. Scrivendo in un post su X, il co-fondatore di Ethereum ha inoltre dichiarato di sostenere il mantenimento dell'EIP-1559 anche qualora i burn delle commissioni rimangano troppo bassi per compensare la nuova emissione di token.

Le sue dichiarazioni sono arrivate mentre Ether scambiava vicino a 2.240$, con gli acquirenti che difendevano il supporto a 2.200$, e mentre crescevano i dubbi sulla struttura monetaria di Ethereum in un contesto di emissione di rete che continua a superare i burn dei token.

Il modo in cui tale struttura viene definita ha peso per la direzione della rete: la politica monetaria di Ethereum è stabilita tramite proposte di miglioramento aperte discusse da sviluppatori e comunità anziché da un'autorità centrale, quindi le discussioni su ciò che ancora il valore di ETH possono influire su future decisioni del protocollo.

Perché Buterin dubita della tesi dei burn

Buterin ha illustrato tre ragioni per considerare ETH principalmente una riserva di valore e ha messo in dubbio che i burn delle commissioni di transazione offrano una base affidabile per la valutazione dell'asset. Ethereum brucia le commissioni base delle transazioni, ma l'importo bruciato varia in base all'utilizzo della rete.

Ha indicato l'attività speculativa che ha generato commissioni elevate tra il 2021 e il 2023, quando il trading di NFT e altre transazioni in criptovalute fornivano gran parte della domanda. Quando i prezzi degli asset scendono, i trader tendono a spendere meno nelle transazioni, riducendo le commissioni che Ethereum può bruciare.

Buterin ha inoltre messo in discussione i modelli finanziari che stimano il valore di ETH sulla base dei burn futuri. Un simile modello può assegnare una valutazione ai burn ricorrenti, ma la stima dipende dalla loro continuazione — una certezza che la domanda di commissioni legata alla speculazione sulle criptovalute non può garantire durante le fasi di ribasso del mercato.

Avvertimento su un protocollo orientato ai ricavi

Buterin ha avvertito che perseguire burn più ampi potrebbe ridisegnare il funzionamento di Ethereum. Gli sviluppatori potrebbero subire pressioni per massimizzare i ricavi anziché mantenere la rete accessibile, mentre costi di transazione più alti potrebbero limitare la partecipazione degli utenti che necessitano di servizi accessibili e resistenti alla censura.

Ha paragonato un protocollo orientato ai ricavi a una grande azienda che deve finanziare il proprio sviluppo. Secondo un modello ipotetico, Ethereum avrebbe bisogno di circa 700.000 ETH all'anno per coprire ricerca e sviluppo — una struttura che potrebbe spostare più decisioni su finanziamenti e priorità tecniche sotto controllo centralizzato.

Il dibattito si sviluppa inoltre mentre gli utenti spostano l'attività verso reti layer-2 più economiche. L'aggiornamento Dencun di Ethereum di marzo 2024 ha ridotto alcuni costi layer-2, consentendo più attività senza aumenti equivalenti nelle commissioni della mainnet. Burn più bassi possono quindi accompagnare la crescita layer-2 senza segnalare una perdita completa di domanda.

La decentralizzazione al centro della tesi rialzista

Secondo Buterin, il valore a lungo termine di Ethereum deriva dalla sua capacità di permettere alle persone di detenere e trasferire asset senza dipendere da autorità centrali. Ha indicato CROPS, un quadro che comprende resistenza alla censura e alla cattura, sviluppo open source, privacy e sicurezza.

Ha inoltre affrontato la crescente influenza dell'intelligenza artificiale, sostenendo che le persone potrebbero preferire reti capaci di operare in modo affidabile nonostante i cambiamenti tecnologici e istituzionali.

Nonostante le sue critiche alla valutazione centrata sui burn, Buterin ha appoggiato il mantenimento dell'EIP-1559. Il meccanismo, attivato da Ethereum con l'aggiornamento London di agosto 2021 per rendere più prevedibili le commissioni di transazione, distrugge la commissione base pagata dagli utenti per le transazioni, mentre i validatori continuano a ricevere ETH di nuova emissione secondo il modello proof-of-stake della rete, adottato a settembre 2022. L'offerta si espande quando l'emissione supera i burn e si contrae quando i burn superano l'emissione.

Ether difende i 2.200$ mentre l'attività on-chain rallenta

Ether ha scambiato intorno a 2.220$ l'8 novembre dopo che i venditori hanno respinto una ripresa verso i 2.500$. L'asset è sceso al di sotto di un canale ascendente a fine ottobre e non è riuscito a recuperare quel supporto perso, spostando l'attenzione sull'area dei 2.200$.

Un movimento sostenuto sopra i 2.300$ segnerebbe una ripresa, mentre un ritorno sopra i 2.500$ potrebbe riaprire la zona di resistenza 2.800–3.000$. Al contrario, una chiusura giornaliera sotto i 2.200$ potrebbe esporre il supporto vicino a 2.000$, poi 1.850$.

Anche l'attività on-chain resta contenuta. I dati di CryptoQuant mostrano che la media a 30 giorni delle transazioni tra account esterni è scesa da circa 1,3 milioni di inizio 2026 a circa 560.000. Oltre ai livelli dei grafici, il divario tra emissione e burn — e l'eventuale recupero del numero di transazioni sulla mainnet — offre un insieme concreto di dati per monitorare le dinamiche monetarie al centro dell'argomentazione di Buterin.

Questo articolo ha finalità puramente informative e non costituisce consulenza finanziaria. I mercati delle criptovalute comportano rischi sostanziali e le previsioni tecniche non garantiscono rendimenti futuri.

Il rapporto è stato pubblicato per la prima volta da The Market Periodical l'8 novembre 2026.