Virtune ha quotato VIRZEC, un prodotto quotato in borsa (ETP) supportato fisicamente che replica Zcash (ZEC), su Nasdaq Stoccolma. L'emittente svedese ha annunciato il lancio il 6 ottobre, presentando il prodotto come un modo per seguire il prezzo di mercato di Zcash attraverso un normale conto titoli, con le ZEC sottostanti custodite nel cold storage di Coinbase e le azioni acquistate e vendute in corone svedesi. In una struttura supportata fisicamente, le azioni sono coperte dal token stesso anziché da contratti derivati, e il cold storage significa che le chiavi private sono conservate su sistemi offline.

Un conto con un broker elimina il lavoro di custodia

Per gli investitori che utilizzano già Avanza, Nordnet o un altro broker di titoli, la proposta è semplice: l'esposizione a ZEC può essere aggiunta a un portafoglio esistente senza aprire un conto su un exchange di criptovalute, installare software di wallet o gestire una chiave privata. Virtune gestisce la custodia e le modalità operative del prodotto, mentre l'investitore detiene uno strumento il cui valore è collegato a ZEC.

La società dichiara di aver costruito una base di oltre 160.000 investitori nella sua gamma di ETP crypto e di gestire circa 380 milioni di dollari in asset. La sua strategia di distribuzione si estende già oltre la Svezia; l'ETP Hyperliquid di Virtune ha iniziato a quotare a Varsavia nell'ambito dello stesso sforzo più ampio di portare l'esposizione alle criptovalute nei conti broker convenzionali.

Il prodotto replica ZEC ma non funziona come un wallet Zcash

Questa comodità cambia ciò che l'investitore possiede effettivamente. Chi acquista ZEC direttamente può scegliere dove custodirla e, con un wallet compatibile, decidere se utilizzare un indirizzo trasparente o schermato. Il detentore di VIRZEC, invece, possiede una quota dell'ETP, mentre Virtune detiene le ZEC sottostanti per conto del prodotto.

La funzionalità di privacy di Zcash si applica quando gli utenti trasferiscono ZEC sulla sua rete. Le transazioni schermate si basano su prove a conoscenza zero per verificare un pagamento mantenendo mittente, destinatario e importo dal registro pubblico. Una posizione in VIRZEC si colloca invece nei normali registri di un conto titoli, dove la proprietà dello strumento è nota agli intermediari finanziari che lo gestiscono.

Le due forme servono a scopi diversi. L'ETP offre un percorso familiare al prezzo di ZEC, mentre un wallet schermato consente pagamenti privati on-chain. Il lancio di Virtune amplia il primo percorso senza modificare il secondo.

I prodotti Zcash esistenti mostrano perché disponibilità e domanda sono diverse

Una quotazione dimostra solo che gli investitori possono accedere a un prodotto. Gli asset sotto gestione (AUM) e l'attività di trading mostrano se scelgono di utilizzarlo, e le cifre alla base dei diversi wrapper Zcash vanno lette con attenzione. I wrapper differiscono inoltre: le quotazioni crypto europee assumono tipicamente la forma di ETP, mentre il fondo Grayscale è un ETF quotato negli Stati Uniti, quindi i prodotti negoziano in mercati separati.

• Virtune: la sua pagina del prodotto indicava circa 97.000 dollari di AUM in statistiche datate 5 ottobre, prima del primo giorno di negoziazione di VIRZEC. Tale importo è meglio interpretato come inventario iniziale o emissione di seed finché dati successivi non mostreranno se gli investitori hanno aggiunto capitale dopo il lancio.
• 21Shares: l'ETP Zcash di 21Shares, lanciato il 21 settembre, mostrava circa 100.000 dollari di AUM sulla sua pagina del prodotto. Le sue dimensioni iniziali dimostrano che una quotazione regolamentata può ampliare l'accesso senza creare immediatamente un grande bacino di domanda per ZEC.
• Grayscale: l'ETF Zcash quotato negli Stati Uniti ha reso noto in un documento SEC di settembre che DCG ha acquisito circa 100 milioni di dollari in azioni tramite un partecipante autorizzato in cambio di 85.705 ZEC. Poiché la creazione ha utilizzato un contributo in natura, non rivela una domanda broker diffusa come potrebbero mostrare acquisti più piccoli da parte degli investitori.

Anche la domanda può cambiare rapidamente una volta che un prodotto ZEC inizia a negoziare. I dati settimanali di SoSoValue hanno registrato inflow netti di 101,89 milioni e 98,21 milioni di dollari nelle rilevazioni datate 11 e 18 settembre, prima di registrare un outflow netto di 93,56 milioni di dollari il 2 ottobre. La rilevazione del 5 ottobre mostrava un ulteriore outflow di 3,57 milioni di dollari, sebbene quel periodo settimanale fosse ancora incompleto.

Questi dati statunitensi non possono prevedere come gli investitori nordici utilizzeranno VIRZEC. Dimostrano però perché la sola quotazione è solo il punto di partenza: i prodotti ZEC quotati in borsa possono attirare inflow consistenti e poi vedere il denaro uscire entro poche settimane. Gli asset sotto gestione di Virtune, l'attività di trading e gli spread dopo il lancio daranno quindi un quadro più chiaro della domanda.

Capitale iniziale, una creazione istituzionale in natura e acquisti sostenuti da parte degli investitori possono tutti aumentare gli asset di un ETP. Il capitale iniziale è lo stock di apertura che un emittente predisponde prima del primo giorno di negoziazione, e una creazione è il processo del mercato primario in cui un partecipante autor consegna l'asset sottostante per ricevere azioni di nuova emissione. I dati sui flussi aggiungono il contesto mancante mostrando se il denaro continua a entrare o a uscire una volta che il prodotto è in negoziazione.

VIRZEC ora deve dimostrare che l'accesso si trasforma in utilizzo

Le prossime evidenze arriveranno dopo il periodo iniziale. Un aumento degli asset oltre l'emissione iniziale mostrerebbe che gli investitori stanno aggiungendo esposizione anziché limitarsi a detenere lo stock iniziale, mentre una negoziazione regolare e spread denaro-lettera ristretti, cioè il divario tra prezzi di acquisto e vendita, renderebbero il prodotto più facile da usare sia per acquirenti che per venditori.

Virtune ha dato a Zcash un nuovo posto nei portafogli nordici. Se la quotazione diventerà una fonte importante di domanda regolamentata per ZEC dipenderà da ciò che accadrà dopo il giorno del lancio, quando i primi ordini dei broker e l'attività di creazione inizieranno a rivelare quanta appettito esista per il prodotto.

Questo articolo ha finalità puramente informative e non costituisce consulenza finanziaria. Gli ETP crypto possono perdere valore e gli investitori dovrebbero esaminare il prospetto, i costi e i rischi dell'emittente prima di investire.