I volumi di negoziazione di Bitcoin sono stati contenuti nel primo semestre del 2026, ma VanEck ritiene che la calma apparente nasconda un mutamento strutturale più profondo. Secondo il gestore, la vera dinamica risiede in un quadro di offerta sempre più ristretto: il 60,8% del Bitcoin circolante non si è mosso on-chain da oltre dodici mesi, un livello che si colloca tra i più alti nella storia della criptovaluta. Con l'offerta totale di Bitcoin limitata a 21 milioni di monete e la nuova emissione ulteriormente ridotta dall'halving di aprile 2024 — che ha dimezzato il premio di blocco da 6,25 a 3,125 BTC — la quota di monete inattive assume un'importanza ancora maggiore per comprendere la liquidità disponibile sul mercato.

I detentori di lungo periodo indicano una bassa pressione di vendita

Il dato del 60,8% riflette quella che viene comunemente definita offerta dei detentori di lungo periodo, misurata attraverso una metodologia on-chain di tipo Glassnode che classifica come posizioni di lungo periodo le monete detenute dalle stesse entità per più di 155 giorni. VanEck utilizza questo indicatore per descrivere Bitcoin come un'attività macro per i propri detentori piuttosto che come uno strumento di trading di breve periodo, rafforzando l'idea che una componente significativa degli investitori sia orientata a mantenere le proprie posizioni attraverso i cicli di mercato.

L'inattività prolungata suggerisce che la pressione di vendita da parte dei detentori di lungo periodo probabilmente rimarrà contenuta nella prossima fase del ciclo di mercato. Storicamente, una maggiore spesa dei detentori di lungo periodo ha coinciso con un'intensificazione dell'attività on-chain, rendendo l'attuale contesto di basso movimento un fattore strutturale da monitorare.

Gli ETF istituzionali continuano ad assorbire offerta

Dall'approvazione della SEC nel gennaio 2024, gli ETF spot su Bitcoin hanno creato un canale regolamentato per l'esposizione istituzionale a Bitcoin. I prodotti emessi da importanti istituzioni finanziarie, tra cui VanEck, BlackRock e Fidelity, detengono ora collettivamente centinaia di migliaia di BTC in gestione fiduciaria. Di conseguenza, una porzione sostanziale dell'offerta totale di Bitcoin è stata di fatto rimossa dai libri ordini attivi degli exchange di criptovalute, restringendo ulteriormente la quantità di Bitcoin prontamente disponibile per la negoziazione attiva. Questa tendenza è stata rafforzata dalle allocazioni nelle tesorerie aziendali di società come Strategy, che hanno aggiunto una domanda sistematica ai flussi degli ETF.

Considerazioni sulla liquidità per investitori e istituzioni

Dal punto di vista dei gestori di fondi e degli investitori istituzionali, la combinazione di riserve ridotte sugli exchange — che negli ultimi anni hanno mostrato una tendenza al ribasso via via che i detentori spostano le monete verso l'autocustodia o il cold storage istituzionale — e di canali di afflusso costanti crea un contesto in cui una minore liquidità potrebbe amplificare i movimenti di prezzo durante le fasi di intensa attività negoziale.

Allo stesso tempo, i miner di Bitcoin e più in generale i partecipanti al mercato possono trarre incoraggiamento dal crescente ruolo di Bitcoin come forma di garanzia collaterale, una funzione che va oltre il suo utilizzo come attività digitale speculativa.

LATEST: 📊 VanEck says Bitcoin's quiet summer masks a tightening supply picture, with 60.8% of circulating supply unmoved for over a year. pic.twitter.com/Wyq68nxzKD — CoinMarketCap (@CoinMarketCap) July 23, 2026

Liquidità ridotta e incertezza macroeconomica nel 2026

L'attuale panorama di diffusa inattività si inserisce in una fase caratterizzata da incertezza macroeconomica, continua accumulazione istituzionale nel corso del 2026 e una partecipazione al trading al dettaglio relativamente limitata. La traiettoria della politica monetaria della Federal Reserve rimane un punto focale per le attività rischiose in generale, poiché le decisioni sui tassi influenzano direttamente il costo opportunità del possesso di attività non generatrici di rendita come Bitcoin.

Nonostante il solido schema di detenzione, i detentori di lungo periodo mantengono la possibilità di vendere, e i flussi di capitale degli ETF rimangono sensibili al più ampio sentimento di mercato. Guardando avanti, VanEck individua nella politica dei tassi di interesse statunitensi e negli afflussi degli ETF del terzo trimestre i principali catalizzatori che potrebbero delineare la direzione del mercato.

VanEck ha inoltre osservato che la recente vendita di Bitcoin da 135 milioni di dollari di Strategy non ha compromesso il suo più ampio piano di acquisizione da 1,25 miliardi di dollari. Separatamente, il lancio del VanEck BNB ETF ha segnato il primo prodotto spot su BNB negli Stati Uniti, mentre un ETN su Sui (SUI) quotato da VanEck ha contribuito a migliorare la liquidità di quel token.