Le azioni di United Wholesale Mortgage (UWM), il principale prestatore di mutui immobiliari negli Stati Uniti con 40 miliardi di dollari in erogazioni di mutui nel secondo trimestre, sono scese di un ulteriore 35% giovedì, crollando a circa 1,20 dollari per azione — territorio delle penny stock.

L'azienda, che eroga mutui immobiliari esclusivamente tramite broker mutuari, è quotata in borsa dal gennaio 2021 tramite una fusione con una special purpose acquisition company (SPAC) che l'ha valutata 16 miliardi di dollari. All'epoca, si trattava dell'operazione SPAC più grande mai registrata e ha reso il CEO e fondatore Mat Ishbia un multimiliardario. Dal picco di gennaio 2021, in corrispondenza della fusione SPAC, le azioni di UWM Holdings [UWMC], la controllante di United Wholesale Mortgage, sono scese del 91%.

L'ultima ondata di vendite ha seguito l'annuncio degli utili del Q2 di UWM, che ha rivelato diversi sviluppi significativi:

• Una perdita derivativa di 603 milioni di dollari derivante da un hedge sui tassi di interesse fallito. Ishbia ha attribuito la perdita al tentativo abbandonato dall'azienda di acquisire Two Harbors Investment Corp. "Eravamo sovra-coperti, se si pensa in questi termini, a protezione dell'operazione con Two Harbors. Il mercato si è mosso contro di noi…" ha dichiarato.
• Una perdita di 123 milioni di dollari derivante dal calo del fair value dei diritti di gestione dei mutui.
• Una perdita netta totale di 452 milioni di dollari, pari a 0,24 dollari per azione.
• La sospensione del dividendo aziendale.
• Un'iniezione di capitale di 2,05 miliardi di dollari che potrebbe diluire gli azionisti esistenti di oltre il 50%.

L'aumento di capitale si compone di due parti. La prima è un'iniezione di 1,65 miliardi di dollari in azioni privilegiate e warrant da parte di Oaktree Capital Management — descritto come il principale investitore mondiale in debito distressed — e da un veicolo di investimento di proprietà della famiglia Ishbia. La seconda componente è un'offerta di diritti per 400 milioni di dollari (filing SEC). La famiglia Ishbia mantiene una partecipazione di controllo nell'azienda, agevolando l'operazione.

Il più ampio mercato immobiliare è in una fase di prolungata flessione, con le vendite di case esistenti in forte calo. L'aggressivo ciclo di rialzo dei tassi della Federal Reserve, iniziato a marzo 2022 e che ha portato il tasso sui fondi federali a un range obiettivo del 5,25%–5,50%, ha spinto i tassi dei mutui a 30 anni a tasso fisso ai livelli più alti in oltre due decenni — ben sopra il 7% per gran parte del periodo. Le erogazioni di mutui per acquisto sono calate ancora di più, e le erogazioni di mutui di rifinanziamento sono crollate significativamente rispetto ai livelli di picco registrati durante l'era pandemic di tassi ultra-bassi. Per UWM, che opera esclusivamente tramite il canale dei broker all'ingrosso e compete direttamente con Rocket Companies, l'ambiente dei tassi ha compresso i margini nello stesso momento in cui il volume dei prestiti si contraeva.

I prestatori mutuari non bancari, tra cui UWM e Rocket Companies, hanno risposto al rallentamento riducendo il personale tramite turnover naturale, licenziamenti o entrambi dal picco occupazionale del 2021. In tutto il settore mutuario non bancario, il personale totale è diminuito di circa il 39%.

La fusione SPAC di UWM nel gennaio 2021 è avvenuta in quella che si è rivelata essere l'altezza del boom del mercato mutuario, con una valutazione di 16 miliardi di dollari che rifletteva condizioni poi sostanzialmente peggiorate.