Bitcoin si trova ad affrontare una pressione di liquidità crescente dopo che la capitalizzazione di mercato di USDT di Tether si è contratta di 6,6 miliardi di dollari in 60 giorni, un calo che l'azienda di analisi on-chain CryptoQuant identifica come più profondo dell'ondata di riscatti seguita al collasso di FTX di dicembre 2022. Secondo il report dell'11 novembre di CryptoQuant, la domanda apparente di Bitcoin è calata di 284.000 BTC, il Coinbase Premium Index è rimasto negativo per 30 giorni consecutivi e il Bull Score Index è scivolato da 90 a 20, mentre Bitcoin scambiava sotto la sua media mobile a 365 giorni di 76.400 dollari.

USDT registra la contrazione su 60 giorni più marcata di sempre

CryptoQuant ha riportato che la capitalizzazione di mercato di Tether ha registrato la sua più grande contrazione su 60 giorni da quando la serie di monitoraggio della società è iniziata a metà 2022. Il calo di 6,6 miliardi di dollari supera inoltre la contrazione seguita al collasso di FTX di dicembre 2022, quando il fallimento dell'exchange ha innescato un'ondata di riscatti di stablecoin in tutto il settore.

La società di analisi ha descritto l'offerta di stablecoin come un indicatore importante del potenziale potere d'acquisto, il che significa che una riduzione dell'offerta di USDT lascia meno fondi disponibili per nuovi acquisti di criptovalute. Poiché USDT è riscattabile contro le riserve di Tether, una contrazione sostenuta della circolazione viene generalmente interpretata come capitale in uscita dal mercato crypto piuttosto che in attesa ai margini. CryptoQuant ha anche osservato che la crescita delle stablecoin ha finanziato l'attività di acquisto durante l'intero ciclo di mercato attuale, ma l'ultima contrazione mostra che questa fonte di liquidità si è indebolita.

La domanda di Bitcoin cala mentre gli acquisti USA restano deboli

Oltre alla liquidità delle stablecoin, la domanda apparente di Bitcoin è diminuita di 284.000 BTC su una finestra di 30 giorni, la contrazione più marcata rilevata dal 28 marzo 2025, secondo CryptoQuant. Il Coinbase Premium Index, una misura della domanda spot statunitense, è rimasto negativo per 30 giorni consecutivi, riflettendo la continua debolezza degli acquisti americani. Coinbase è tra i più grandi exchange crypto regolamentati negli USA, ed è per questo che l'indice serve da termometro seguito da vicino della domanda denominata in dollari.

Bitcoin ha inoltre scambiato sotto la sua media mobile a 365 giorni di 76.400 dollari — il prezzo medio di mercato dell'ultimo anno e un indicatore ampiamente utilizzato del trend di lungo periodo — mentre CryptoQuant ha segnalato la media mobile a 200 giorni di 73.200 dollari come prossimo livello di supporto. Il Bull Score Index della società è calato da 90 del 13 ottobre a 20, una lettura che CryptoQuant ha classificato come estremamente ribassista.

Perdite non realizzate e confronti storici definiscono le prospettive

CryptoQuant ha riportato che il margine di profitto non realizzato dei trader è calato dal 33% del 22 settembre a -6%, il che significa che gli acquirenti che hanno acquistato da uno a tre mesi fa detengono ora monete sopra il loro attuale costo di base. Durante le precedenti correzioni del mercato rialzista, questo margine ha raggiunto circa -12%.

La società ha identificato contrazioni della domanda simili durante marzo 2025 e giugno-luglio 2026. Nell'aprile 2025, anche il Bull Score Index è calato a 20 in seguito a perdite di mercato legate ai dazi, prima di recuperare a 80 entro due mesi mentre Bitcoin formava un minimo di mercato.

Nonostante quel precedente storico, CryptoQuant ha evidenziato che l'ambiente attuale combina il calo della liquidità delle stablecoin con una persistente debolezza degli acquisti USA. La società ha notato che Bitcoin potrebbe affrontare una correzione più profonda se queste condizioni persistono. Per ora, le metriche monitorate da CryptoQuant — offerta di USDT, Coinbase Premium Index e Bull Score Index — sono i segnali da osservare per valutare se le condizioni alla base di quell'avvertimento stanno attenuandosi o persistendo.