I payroll non agricoltura USA sono aumentati di 165.000 a ottobre, ben al di sopra del consenso di +65.000, in un report che ha superato le attese su quasi tutti i principali indicatori. Il dato sui payroll non agricoltura — la rilevazione mensile del governo statunitense sulle assunzioni retribuite nelle imprese — è uno dei dati più seguiti sul mercato del lavoro e un input chiave per la politica della Federal Reserve.

Il mese precedente è stato rivisto al rialzo a +60.000 rispetto alle +29.000 riportate inizialmente nel report di settembre, per una revisione netta di due mesi pari a +84.000. I payroll privati sono saliti a 159.000 contro le +64.000 attese, e il dato privato di settembre è stato rivisto da +46.000 a +78.000. L'industria manifatturiera ha aggiunto 19.000 posti di lavoro contro una previsione di +5.000, e i payroll pubblici sono aumentati di 6.000 dopo un calo di 17.000 nel mese precedente. L'indagine sulle famiglie, che conta le persone occupate anziché i posti di lavoro retribuiti, ha mostrato un aumento dell'occupazione di 463.000 unità.

Il tasso di disoccupazione è sceso al 4,1% dal 4,2%, superando le attese di un dato invariato al 4,2%. Non arrotondato, si è attestato al 4,141% contro il 4,1753% precedente. Il tasso di partecipazione, la quota di americani che lavorano o cercano attivamente lavoro, è salito al 61,9% dal 61,8%, mentre il tasso di sottooccupazione U6 è salito al 7,9% dal 7,6%. L'U6 è la misura ufficiale più ampia dell'utilizzazione della manodopera, includendo nel dato di disoccupazione i lavoratori scoraggiati e i part-time involontari.

Anche la crescita dei salari ha superato le previsioni. Il salario orario medio è salito dello 0,4% su base mensile contro il +0,3% atteso ed è aumentato del 3,1% su base annua rispetto al +2,9% previsto. Le ore lavorative settimanali medie sono rimaste a 34,4, in linea con le stime. I guadagni salariali sono tra gli indicatori monitorati dai funzionari della Fed per segni di crescenti pressioni sui prezzi.

Gli analisti hanno definito il dato "un superamento dall'inizio alla fine" e hanno dichiarato che la crescita dei salari farà riflettere la Federal Reserve. Con un altro report sull'occupazione previsto prima della riunione FOMC del 9 dicembre — la sessione di decisione sui tassi in cui i funzionari votano sui tassi di interesse — hanno sostenuto che rende più probabile un aumento dei tassi. Quel report sarà l'ultimo dato sui payroll che il comitato riceverà prima della riunione.

Il principale segnale di debolezza è stato l'aumento dell'U6. L'occupazione part-time per motivi economici è aumentata di 339.000 unità a 4,84 milioni, con quasi tutto l'aumento — 356.000 — attribuito a "lavoro ridotto o condizioni aziendali sfavorevoli", indicando che i datori di lavoro stanno tagliando le ore. La categoria comprende i lavoratori il cui orario è stato ridotto o che non hanno trovato un impiego a tempo pieno, rendendola un indicatore molto seguito degli slacci del mercato del lavoro.

I rendimenti dei Treasury USA a 2 anni sono saliti di 4,5 punti base nel giorno al 4,52%, e USD/JPY ha guadagnato 72 pips a 158,38. I rendimenti dei Treasury a breve termine sono particolarmente sensibili alle aspettative sulla politica della Fed, rendendoli un barometro comune di come i mercati assimilano i dati sull'occupazione. I futures S&P 500 sono rimasti leggermente in rialzo, con commenti che suggeriscono che le azioni erano concentrate su fattori diversi dai dati macro.

La debolezza generalizzata di settembre significa che la forza di ottobre non indica necessariamente uno slancio, ma il report non mostra segnali chiari di deterioramento, soprattutto considerando che la maggior parte dei dati sull'occupazione precedenti l'NFP di ottobre era anch'essa forte.

Il settore delle costruzioni ha mostrato una divisione tra i data center e tutto il resto. Gli appaltatori specializzati non residenziali hanno aggiunto 101.000 posti di lavoro su base annua, mentre gli appaltatori specializzati residenziali ne hanno persi 36.000, di cui 15.200 solo a ottobre. La costruzione di data center si è espansa negli ultimi anni insieme agli investimenti in infrastrutture cloud e AI, mentre l'edilizia residenziale è altamente sensibile ai costi di finanziamento. L'analisi ha rilevato che tassi più alti non aiuteranno a invertire questa divergenza.