Il rapporto non agricolo statunitense di luglio ha rivelato un'economia in condizioni significativamente peggiori rispetto a quanto previsto dagli economisti, spingendo il dollaro USA al ribasso su tutti i fronti e innescando una forte ridefinizione delle aspettative sui rialzi dei tassi della Federal Reserve. Il rapporto arriva in un momento delicato per i responsabili delle politiche monetarie, che hanno cercato di raffreddare l'inflazione senza far scivolare l'economia in recessione — un equilibrio ampiamente definito come soft landing.

I dati hanno mostrato che l'economia statunitense ha perso 23.000 posti di lavoro a luglio, ben al di sotto del aumento di +80.000 previsto e al di sotto della stima più bassa nel sondaggio degli economisti. Anche i due rapporti mensili precedenti sono stati rivisti al ribasso per un totale di 103.000 posti di lavoro, portando la media trimestrale a soli 20.000 posti di lavoro. I dati non agricoli sono soggetti a revisioni successive, il che significa che la stampa iniziale può variare in modo materiale nelle successive pubblicazioni.

I mercati erano orientati verso un rialzo dei tassi della Federal Reserve a settembre, con quel risultato valutato al 57% appena prima della pubblicazione. In seguito ai dati, tale probabilità è scesa al 44%.

Il dollaro USA è sceso su tutti i fronti in risposta. La coppia USD/JPY è scesa in modo particolarmente netto, perdendo 127 pip nella giornata a 157,14. Il dollaro è anche crollato contro il dollaro canadese, poiché il rapporto sull'occupazione canadese pubblicato simultaneamente ha mostrato 75.100 posti di lavoro aggiunti rispetto ai 15.000 previsti. USD/CAD è sceso di 65 pip a 1,3948, il livello più basso dal 15 giugno.

L'oro è stato uno dei principali beneficiari sia del calo del dollaro sia della ridefinizione delle aspettative sui tassi della Fed. Dopo essersi rafforzato all'inizio della settimana, l'oro è balzato di 122 dollari a 4.360 dollari, con il grafico settimanale che mostra un rimbalzo significativo dopo mesi di pressione di vendita.

I mercati azionari hanno reagito positivamente, poiché il debole dato sull'occupazione ha ridotto la probabilità di un ulteriore rafforzamento monetario. I future S&P 500 sono saliti di 41 punti, raddoppiando circa i guadagni del pre-market. Tuttavia, gli osservatori di mercato hanno notato che gran parte dell'attenzione nei mercati azionari rimane concentrata sul settore AI e tecnologico piuttosto che sulle condizioni economiche generali.

Nel mercato obbligazionario, i rendimenti statunitensi a 2 anni sono scesi di 6,8 punti base al 4,17%. I rendimenti a due anni sono particolarmente sensibili ai cambiamenti nelle aspettative sulle politiche della Fed, e il calo ha riflesso una corsa verso attività più sicure tra le preoccupazioni per un potenziale peggioramento economico.

Alcuni analisti hanno espresso scetticismo sulla gravità del rapporto. Gli indicatori sull'occupazione ADP e ISM non hanno segnalato una forte contrazione o un improvviso calo nelle assunzioni statunitensi, suggerendo che la cifra potrebbe rimbalzare nei rapporti successivi. Si prevede che i dati riaccendano il dibattito su quale sia il livello steady-state dei guadagni mensili di posti di lavoro coerente con un'occupazione statunitense "piena", soprattutto in considerazione dell'invecchiamento demografico e della bassa immigrazione. Alcuni funzionari della Federal Reserve avevano in precedenza indicato che guadagni mensili di circa 20.000 posti di lavoro erano sufficienti.

Un aspetto particolarmente preoccupante dei dati sulla forza lavoro è stato il numero di lavoratori che sono usciti dalla forza lavoro, con quasi un milione di lavoratori persi solo da maggio, accompagnato da un forte calo del tasso di partecipazione alla forza lavoro.

Non agricoli USA di luglio: -23K contro +80K attesi

Variazione occupazione Canada luglio: 75,1K contro 15K attesi

Anteprima: non agricoli di luglio in numeri