I mercati aprono la settimana con festività su entrambe le sponde del Pacifico. Il Giappone è chiuso lunedì per lo Sports Day, una ricorrenza annuale dedicata allo sport e alla vita sana che lascia fermi i mercati azionario e obbligazionario di Tokyo, mentre gli Stati Uniti osservano il Columbus Day — festività federale in cui le azioni negoziano regolarmente ma il mercato cash dei Treasury resta chiuso. Entrambe le ricorrenze cadono il secondo lunedì di ottobre. Singapore, Hong Kong, Australia e Nuova Zelanda sono tutti aperti, anche se le chiusure a Tokyo e nel mercato del debito USA lasciano la liquidità sottile in Asia e nella sessione statunitense. Condizioni di negoziazione sottili possono amplificare i movimenti di prezzo in reazione ai titoli del fine settimana su Arabia Saudita, Russia e Ucraina.

Un lunedì tranquillo a Tokyo e sul desk dei Treasury lascia il posto ai veri affari della settimana: un cruciale rapporto sull'inflazione USA, un fittizio calendario di risultati bancari e un'ultima apparizione pubblica del presidente della Federal Reserve Kevin Warsh.

Le banche aprono la stagione dei risultati

Il calendario si sposta rapidamente negli Stati Uniti martedì, quando JPMorgan Chase, Goldman Sachs, Wells Fargo, Citigroup, UnitedHealth Group e Johnson & Johnson presentano tutti i risultati prima della campanella di apertura. I numeri di alcuni dei maggiori istituti di credito del Paese offriranno una prima lettura delle condizioni creditizie e della domanda di prestiti dopo l'aumento dei tassi di settembre della Fed, e i risultati bancari in particolare servono da termometro anticipato sulla qualità del credito con tassi più alti. Mercoledì arriva una seconda ondata di risultati da Bank of America, Morgan Stanley e BlackRock, il più grande gestore di patrimoni al mondo, insieme ad ASML, il fornitore olandese delle apparecchiature di litografia essenziali per la produzione di chip avanzati.

L'IPC al centro dell'attenzione

La pubblicazione dell'indice dei prezzi al consumo di settembre, mercoledì alle 12:30 GMT (8:30 ET), è il fulcro della settimana. L'IPC è la misura più ampia dell'inflazione al consumo USA e un input centrale per la politica della Fed, che punta a mantenere la crescita dei prezzi vicino all'obiettivo del 2%. Sarà la lettura più recente — e ultima — sull'inflazione che il Federal Open Market Committee riceverà prima della riunione del 27-28 ottobre, offrendo ai responsabili politici un ultimo sardo programmato alle tendenze dei prezzi al consumo prima della decisione.

Il rapporto di agosto ha fissato una base solida. I prezzi generali sono saliti dello 0,4% su base mensile, rispetto allo 0,1% di luglio, con la benzina che ha rappresentato oltre un terzo dell'aumento, mentre i prezzi core sono saliti dello 0,3%. Su base annua, l'inflazione generale si è attestata al 3,4% e il core è sceso al 2,4%, con l'energia in rialzo di circa il 16% nell'anno. Le previsioni per settembre indicano che l'energia spingerà nuovamente al rialzo il dato generale, con un previsore che attende un aumento mensile dello 0,6% che porterebbe il tasso annuo a circa il 3,7%. Un ampio consenso non era ancora stato pubblicato.

Giovedì arrivano i prezzi alla produzione di settembre e le vendite al dettaglio preliminari, entrambe in programma alle 8:30 ET (12:30 GMT). I prezzi alla produzione catturano i costi all'ingrosso, a monte dell'indice al consumo, mentre le vendite al dettaglio offrono una lettura della spesa dei consumatori che sostiene la maggior parte dell'attività economica USA — completando i principali dati USA della settimana.

L'ultima parola di Warsh prima del blackout

Warsh ha quindi l'ultima parola. È atteso in una conversazione moderata agli Annual Meetings di FMI e Banca Mondiale a Bangkok, l'appuntamento annuale che riunisce ministri delle finanze e banchieri centrali dei paesi membri, intorno alle 04:30 GMT di venerdì (00:30 ET) — la sua ultima apparizione in calendario prima del periodo di blackout in vista della riunione FOMC del 27-28 ottobre, quando i funzionari di alto livello limitano i loro commenti pubblici alla vigilia della decisione. Da quando è entrato in carica, Warsh ha cercato di cambiare il modo in cui la Fed comunica, allontanandosi dal forward guidance e sottolineando l'impegno per la stabilità dei prezzi. Di conseguenza, i mercati guarderanno al suo tono più che a segnali sui tempi della politica monetaria.

Petrolio, energia e mix inflazionistico

Per il petrolio, la settimana si collega direttamente all'inflazione. L'energia è stata la forza principale che ha tenuto l'IPC generale USA sopra il 3%, quindi un eventuale rinnovato rafforzamento del greggio derivante dagli attacchi nel Golfo alimenterebbe le attese di un ulteriore inasprimento della Fed. L'accordo russo sul gasolio e il cessate il fuoco energetico, al contrario, puntano nella direzione opposta per i prezzi dei combustibili. In quello scenario, un dato IPC forte farebbe probabilmente salire il front end della curva dei Treasury — le scadenze più brevi, le più sensibili alle attese di politica monetaria — e sostenere il dollaro, mettendo pressione sullo yen.

La combinazione conta perché è l'energia, e non l'inflazione core, a fare la maggior parte del lavoro nel dato generale. Questo lascia il rapporto di settembre con un'influenza insolita sulle prospettive di politica monetaria: un dato forte trainato dai costi dei combustibili costringerebbe Warsh a confrontare uno shock energetico con un'inflazione sottostante ancora moderata due settimane prima della riunione — e poco prima delle elezioni di metà mandato negli Stati Uniti.