Uniswap Labs ha introdotto Permissioned Pools, un framework open source per portare asset tokenizzati regolamentati negli automated market maker senza renderli accessibili a ogni wallet. Annunciato il July 23, il sistema consente agli emittenti di inserire fondi tokenizzati, titoli, equity e altri asset regolamentati all’interno di Uniswap v4, controllando quali partecipanti possano fare trading o fornire liquidità.

Uniswap Launches Permissioned Pools for Compliant Onchain Trading

Uniswap has introduced Permissioned Pools on v4, enabling tokenized securities, funds, equities, and other regulated assets to trade through AMMs with onchain allowlist checks. Launch partners include Superstate,… pic.twitter.com/o4xxstWYww

— Wu Blockchain (@WuBlockchain) July 26, 2026

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Il lancio punta a risolvere un problema infrastrutturale nella finanza tokenizzata. Gli asset basati su blockchain possono essere emessi in modo efficiente, ma le restrizioni normative spesso impediscono loro di entrare in mercati secondari completamente permissionless. Permissioned Pools combina liquidità programmabile e controlli a livello di wallet, offrendo accesso ai partecipanti approvati e preservando al tempo stesso i requisiti di conformità definiti dagli emittenti.

Questa distinzione è importante per gli asset tokenizzati del mondo reale, in cui le regole di trasferimento possono dipendere dal tipo di asset, dalla giurisdizione, dall’idoneità dell’investitore e dagli obblighi dell’emittente. Invece di rendere Uniswap v4 permissioned nel suo insieme, il framework applica restrizioni a livello di pool, lasciando invariati i normali pool permissionless.

Come l’allowlisting onchain controlla l’accesso ai pool

Il framework si basa sugli hook di Uniswap v4, smart contract esterni che personalizzano il funzionamento di ciascun pool. Prima di ogni swap o deposito di liquidità, l’hook verifica una allowlist controllata dall’emittente. I wallet approvati possono essere autorizzati a fare trading, fornire liquidità o entrambe le attività.

Poiché i controlli di idoneità avvengono direttamente nei contratti a livello di pool, l’accesso è controllato onchain anziché solo tramite siti web o sistemi di verifica offchain. Il design è pensato per consentire agli asset regolamentati di utilizzare l’infrastruttura degli automated market maker mantenendo la partecipazione limitata agli utenti approvati.

Il sistema utilizza anche un permissions adapter per detenere il token sottostante soggetto a restrizioni. Il PoolManager di Uniswap gestisce una versione wrapped dell’asset all’interno del pool. Gli asset vengono wrapped al momento del deposito e unwrapped al momento del prelievo, così gli utenti approvati ricevono l’asset permissioned sottostante dopo aver completato una transazione.

Questa struttura è progettata anche per impedire ai token soggetti a restrizioni di muoversi liberamente attraverso le rotte standard dei pool. Gli NFT delle posizioni di liquidità non possono essere trasferiti e i wallet non autorizzati non possono ottenere esposizione tramite transazioni multi-hop. Gli utenti possono comunque ritirare la liquidità dopo aver perso l’autorizzazione.

Gli emittenti possono sospendere gli swap, aggiornare i sistemi di conformità o chiudere forzatamente posizioni quando è richiesta un’azione normativa o amministrativa. Questi controlli conferiscono agli emittenti una significativa autorità operativa. Gli amministratori determinano l’idoneità dei wallet, i contratti di routing approvati e le misure di emergenza, aggiungendo un livello centralizzato alla più ampia struttura di exchange decentralizzato.

Per ridurre il rischio amministrativo, Uniswap raccomanda di proteggere questi poteri con salvaguardie come i wallet multisignature. La raccomandazione riflette l’importanza della gestione delle allowlist e dei diritti di intervento di emergenza all’interno del framework.

I partner supportano la liquidità degli asset regolamentati

I contratti di Permissioned Pools sono già attivi sulla mainnet Ethereum e sulla rete di test Sepolia. Gli emittenti possono distribuire pool soggetti a restrizioni tramite il protocollo aperto senza modificare i normali mercati permissionless.

La distribuzione non garantisce automaticamente visibilità nei prodotti di Uniswap Labs. L’inclusione nella sua interfaccia e nel routing API richiede agli emittenti di completare un processo di onboarding separato. I pool Uniswap v4 esistenti continuano a operare senza le restrizioni aggiuntive.

Superstate, Securitize e Dowgo sono i primi partner annunciati a supportare il framework. Superstate ha contribuito a sviluppare lo standard per fondi tokenizzati ed equity, mentre Securitize ha fornito supporto per gli asset emessi tramite il suo DS Protocol. Dowgo ha aggiunto compatibilità con lo standard di token ERC-3643.

Dowgo, una piattaforma europea di titoli digitali, prevede di utilizzare il framework dopo aver ottenuto l’autorizzazione nell’ambito del DLT Pilot Regime dell’Unione Europea.

Lo sviluppo segue una precedente collaborazione tra Uniswap Labs e Securitize. A February, le società hanno consentito ai detentori idonei di BlackRock BUIDL di scambiare BUIDL e USDC tramite UniswapX, secondo un post sul blog di Uniswap Labs. Quell’integrazione utilizzava un modello request-for-quote che coinvolgeva partecipanti di mercato approvati.

Permissioned Pools si differenzia perché colloca gli asset soggetti a restrizioni direttamente all’interno di un automated market maker. Gli utenti approvati possono accedere a liquidità onchain programmabile pur rimanendo soggetti ai requisiti di conformità controllati dall’emittente. La struttura collega l’esecuzione automatizzata ai controlli di idoneità a livello di wallet.

Il lancio arriva mentre i mercati degli asset tokenizzati continuano a espandersi. RWA.xyz ha riportato $36.87 billion di valore distribuito in asset tokenizzati al July 26, inclusi $16.20 billion in Treasury degli Stati Uniti tokenizzati.

Queste cifre indicano un aumento delle emissioni, ma non mostrano necessariamente liquidità attiva sul mercato secondario. Permissioned Pools affronta questo problema separato creando ambienti di trading controllati per istituzioni e partecipanti approvati.

L’utilizzo pratico del framework dipenderà da tre fattori misurabili: quali asset verranno distribuiti, quanta liquidità sarà fornita e quanto efficacemente gli emittenti gestiranno i controlli di accesso.