Uniswap Labs ha lanciato Permissioned Pools su Uniswap v4 il 23 luglio 2026, introducendo uno standard open source progettato per aggiungere controlli di accesso onchain per asset regolamentati. Il formato consente agli utenti approvati di negoziare fondi tokenizzati, titoli, azioni e altri prodotti soggetti a restrizioni direttamente tramite pool di automated market maker.

Superstate, Securitize e Dowgo sono stati partner di lancio e hanno contribuito a definire lo standard e le sue integrazioni di conformità. Uniswap Labs ha affermato che il rollout non modifica i mercati Uniswap v4 esistenti né aggiunge nuovi requisiti di accesso ai pool standard.

Questi pool v4 ordinari restano permissionless. Gli emittenti possono invece scegliere il formato ristretto Permissioned Pools quando un asset richiede verifica dell’identità, limitazioni ai trasferimenti o regole di idoneità degli investitori. Questa distinzione è rilevante per gli asset del mondo reale tokenizzati, per i quali gli emittenti spesso devono far rispettare regole di trasferimento pur utilizzando il regolamento su blockchain pubblica.

— Uniswap (@Uniswap) July 25, 2026

Come Permissioned Pools verifica i wallet

Ogni Permissioned Pool controlla una allowlist gestita dall’emittente prima di ogni swap. Lo stesso hook esamina inoltre la allowlist prima che un utente apra una posizione da fornitore di liquidità. Se un wallet non è approvato, la transazione viene bloccata e non può proseguire attraverso il pool.

L’emittente controlla la allowlist e le regole operative per l’asset interessato. Uniswap non determina quali wallet siano qualificati per l’accesso e non gestisce le approvazioni dei partecipanti.

Il controllo di accesso viene eseguito all’interno dello smart contract del pool anziché tramite un’interfaccia pubblica, collocando i controlli di conformità nella struttura a livello di protocollo del pool. Il modello utilizza gli hook di Uniswap v4, che consentono l’esecuzione di istruzioni personalizzate in fasi selezionate di una transazione.

Permissioned Pools utilizza anche la contabilità virtuale, in modo che gli scambi avvengano onchain mentre gli asset regolamentati restano all’interno di un contratto permissioned. Con i limiti imposti dall’emittente, i trader approvati possono continuare a utilizzare un AMM anziché un tradizionale order book.

I fornitori di liquidità depositano gli asset richiesti in ciascun mercato e supportano le operazioni dei partecipanti approvati. La determinazione dei prezzi e il regolamento avvengono quindi secondo le regole stabilite dall’emittente.

La struttura è pensata per fornire liquidità onchain ai partecipanti idonei, preservando al contempo le restrizioni di trasferimento legate ai prodotti regolamentati. Per gli emittenti, la questione operativa principale è se i controlli di conformità possano essere applicati a livello di asset e di pool senza richiedere modifiche al più ampio protocollo Uniswap v4.

Superstate e Securitize supportano il trading conforme

Superstate è stato un partner iniziale di progettazione finanziato in modo indipendente insieme a Uniswap, con un focus su azioni tokenizzate e fondi di investimento. La società sviluppa prodotti finanziari onchain e supporta fondi tokenizzati e partecipazioni azionarie societarie.

Superstate ha dichiarato che il formato Permissioned Pools può collegare azioni idonee con AMM, mercati di lending e altre applicazioni finanziarie inserite in whitelist.

Securitize ha lavorato direttamente con Uniswap Labs per adottare lo standard prima del suo rilascio generale. Le società stanno lavorando per rendere i prodotti emessi tramite il Securitize DS Protocol compatibili e conformi per il trading onchain.

Questo lavoro crea un percorso per consentire agli asset regolamentati di entrare nei pool di liquidità automatizzati mantenendo le protezioni degli emittenti. Mostra inoltre come i fornitori di tokenizzazione stiano cercando di rendere gli strumenti regolamentati interoperabili con l’infrastruttura della finanza decentralizzata senza rimuovere i controlli richiesti per i prodotti soggetti a restrizioni.

Dowgo propone un’integrazione ERC-3643

Dowgo ha proposto un’integrazione con lo standard ERC-3643, progettato per controlli di identità onchain e controlli sui trasferimenti.

Se Dowgo riceverà l’autorizzazione DLT TSS nell’ambito del DLT Pilot Regime dell’Unione europea, prevede di utilizzare l’integrazione in Permissioned Pools. L’ACPR francese sta ancora esaminando la domanda di Dowgo per tale autorizzazione. Il DLT Pilot Regime dell’UE fornisce un quadro per testare infrastrutture di mercato basate sulla tecnologia a registro distribuito per strumenti finanziari.

Il modello ristretto non può essere utilizzato per un asset selezionato a meno che non venga implementato da un emittente o da uno sviluppatore. Non introduce controlli di identità generalizzati a livello di Uniswap v4.

Gli sviluppatori possono continuare a creare pool standard senza l’approvazione di Uniswap, e gli utenti possono continuare a utilizzare tali pool secondo le linee guida esistenti del protocollo.

Uniswap ha citato previsioni secondo cui il mercato degli asset tokenizzati potrebbe raggiungere $11 trillion entro il 2030. Le cifre attuali restano molto inferiori a tale stima. A maggio 2026, gli asset del mondo reale tokenizzati ammontavano complessivamente a quasi $34 billion, inclusi circa $1.55 billion in azioni tokenizzate.