Uniswap Labs ha lanciato Permissioned Pools su Uniswap v4, introducendo controlli di accesso onchain per asset regolamentati che non possono essere scambiati liberamente tra tutti i wallet.

I nuovi pool verificano allowlist gestite dagli emittenti prima che swap o operazioni di liquidità possano procedere tramite Uniswap v4. Superstate, Securitize e Dowgo hanno contribuito a sviluppare l’infrastruttura di trading conforme per fondi tokenizzati, azioni e titoli.

I pool regolari di Uniswap v4 restano invariati e permissionless, offrendo agli sviluppatori un’opzione separata quando devono supportare asset regolamentati soggetti a restrizioni.

Lo standard hook open-source consente agli utenti approvati di scambiare fondi tokenizzati, titoli, azioni e altri asset soggetti a restrizioni tramite pool di automated market maker. Uniswap ha annunciato il prodotto il 23 luglio 2026, dopo aver collaborato con società che emettono e gestiscono asset onchain regolamentati. Il design mantiene i controlli di compliance degli emittenti visibili e applicabili onchain.

— Uniswap (@Uniswap) July 25, 2026

Tra i partner di lancio figurano Superstate, Securitize e Dowgo. Ciascun partner ha contribuito a definire parti dello standard o delle sue integrazioni di compliance. Il lancio non modifica i pool standard di Uniswap v4, che restano permissionless. Gli emittenti possono invece scegliere il formato con restrizioni quando un asset richiede verifiche dell’identità, regole di trasferimento o controlli sull’idoneità degli investitori.

Come funzionano i Permissioned Pools

I Permissioned Pools verificano un’allowlist gestita dall’emittente prima di ogni swap. L’hook controlla inoltre la lista prima che un utente crei una posizione da fornitore di liquidità. Se un wallet non è approvato, la transazione non può proseguire. L’emittente controlla la lista e le sue regole, non Uniswap né un’interfaccia pubblica.

Uniswap ha affermato che i controlli vengono eseguiti “at the protocol level, not on the frontend,” rendendo la restrizione parte del processo smart-contract del pool. Questa distinzione è rilevante perché una restrizione solo sul frontend può controllare una singola app o un sito web, mentre un controllo a livello di protocollo segue il pool ovunque lo smart contract venga utilizzato.

Il design utilizza gli hook di Uniswap v4, che consentono agli sviluppatori di aggiungere istruzioni personalizzate a un pool in punti definiti di una transazione. Utilizza inoltre la contabilità virtuale di v4 per calcolare gli scambi mentre gli asset regolamentati restano all’interno di un contratto permissioned.

I trader approvati continuano a usare un AMM invece di un order book tradizionale. I fornitori di liquidità mettono a disposizione gli asset, mentre il codice del pool gestisce pricing e settlement secondo le regole di accesso dell’emittente.

I partner di lancio collegano asset regolamentati agli AMM

Superstate ha partecipato come partner iniziale di progettazione e ha contribuito a sviluppare il formato per azioni e fondi tokenizzati. La società emette prodotti finanziari onchain e gestisce servizi per fondi tokenizzati e azioni societarie. In un aggiornamento del 23 luglio, Superstate ha affermato che lo standard potrebbe collegare azioni tokenizzate idonee con AMM, mercati del credito e altre applicazioni finanziarie approvate.

Securitize ha collaborato con Uniswap Labs prima del lancio dello standard più ampio. Le società si sono concentrate sulla compatibilità degli asset emessi tramite il DS Protocol di Securitize con il trading onchain conforme.

Dowgo ha contribuito con un’integrazione ERC-3643, utilizzando uno standard token che supporta verifiche dell’identità e controlli sui trasferimenti. Uniswap ha affermato che Dowgo prevede di utilizzare Permissioned Pools dopo aver ricevuto l’autorizzazione DLT TSS nell’ambito del DLT Pilot Regime dell’Unione europea. Dowgo afferma che la sua domanda resta in fase di revisione da parte dell’ACPR francese.

I pool regolari di Uniswap v4 restano permissionless

Il nuovo sistema si applica solo quando un emittente o uno sviluppatore distribuisce un Permissioned Pool per un asset selezionato. Non aggiunge una verifica generale dell’identità a Uniswap v4. Gli sviluppatori possono continuare a creare pool standard senza chiedere l’approvazione di Uniswap Labs, e gli utenti possono continuare ad accedere a quei pool secondo le regole esistenti del protocollo.

La separazione offre agli emittenti regolamentati un percorso distinto verso la liquidità AMM senza trasformare il protocollo più ampio in una sede di trading chiusa. Uniswap ha dichiarato che gli sviluppatori possono scegliere entrambi i modelli: costruire in modo permissionless su v4 o distribuire un pool con restrizioni per un asset soggetto a condizioni legali di trasferimento.

Con la nuova struttura, l’emittente resta responsabile dell’allowlist e dell’accesso degli investitori, mentre l’hook applica tali decisioni durante swap e operazioni di liquidità.

La crescita degli asset tokenizzati aumenta la domanda di controlli di compliance

Permissioned Pools segue il rollout di giugno di Uniswap dei titoli tokenizzati nella sua web app, nel wallet e nell’API. Quel precedente aggiornamento ha dato agli utenti idonei accesso a prodotti basati su blockchain collegati a società tra cui Apple, Nvidia e Tesla. Uniswap ha avvertito che alcuni prodotti potrebbero non rappresentare una proprietà diretta e potrebbero essere soggetti a restrizioni KYC, di trasferimento o geografiche.

Il nuovo standard di pool offre agli emittenti un altro modo per applicare tali regole direttamente nell’infrastruttura di trading. Per titoli e fondi tokenizzati, queste regole possono determinare chi è autorizzato a detenere o trasferire un asset, rendendo i controlli di compliance parte della struttura di mercato anziché un passaggio esterno di onboarding.

Uniswap ha citato una stima secondo cui il mercato degli asset tokenizzati potrebbe raggiungere $11 trillion entro il 2030. Le cifre attuali restano ben al di sotto di tale previsione. Come riportato da crypto.news, gli asset real-world tokenizzati erano vicini a $34 billion a maggio 2026, inclusi circa $1.55 billion in azioni tokenizzate. Coperture correlate hanno inoltre rilevato che i transfer agent spesso controllano le allowlist dei wallet e i registri ufficiali di proprietà alla base dei titoli tokenizzati.

Le autorità di regolamentazione continuano a esaminare in che modo questi prodotti proteggano la proprietà e i diritti degli azionisti. Come riportato in precedenza, la U.S. Securities and Exchange Commission ha rinviato una proposta di esenzione per azioni tokenizzate dopo che gli exchange avevano sollevato questioni sulle tutele degli investitori e sulla tenuta dei registri. Carlos Domingo, chief executive di Securitize, ha affermato che qualsiasi quadro normativo dovrebbe “apply to the right instruments.”

Permissioned Pools affronta l’accesso alle transazioni a livello di smart contract, ma ogni emittente deve comunque rispettare le leggi sui titoli e le regole di licenza applicabili al proprio prodotto e mercato.