I costi di indebitamento del Regno Unito sono saliti al livello più alto dalla crisi finanziaria, mentre i gilts sono stati travolti da un ampio sell-off sui mercati obbligazionari globali.

Il governo britannico è destinato a pagare un tasso più elevato sugli interessi del debito dopo che il rendimento dei gilts a 10 anni — il benchmark dei costi di indebitamento, che influenza il pricing dei mutui, dei prestiti alle imprese e del nuovo debito pubblico — è aumentato fino a 15 punti base. Il rendimento ha raggiunto un massimo di 18 anni a circa il 5,2%, mentre i rendimenti dei gilts a più lungo termine sono balzati al 5,9% nelle prime contrattazioni di martedì.

Il Regno Unito ha registrato un aumento dei costi di indebitamento più marcato rispetto a Stati Uniti, Giappone e Germania, a riflettere timori inflazionistici accentuati dal collasso degli scambi commerciali in Medio Oriente. I rendimenti dei gilts si muovono in modo inverso rispetto ai prezzi, quindi il sell-off sui titoli di Stato si traduce direttamente in un finanziamento più costoso per il Tesoro.

Kathleen Brooks, direttore della ricerca di XTB, ha affermato che il salto dei rendimenti obbligazionari a livello mondiale è stato determinato dal rincaro del petrolio. Il benchmark del greggio Brent ha toccato 91 dollari al barile mentre le tensioni tra Stati Uniti e Iran sono peggiorate nel weekend, con nuovi scambi di attacchi missilistici tra le due parti.

Brooks ha osservato che alcuni analisti di mercato ritengono che la ripresa delle ostilità in Medio Oriente sarà di "breva durata", sebbene esistano rischi che i disagi per il commercio possano persistere.

"Siamo ormai a soli due mesi dalle elezioni di metà mandato negli Stati Uniti e il presidente Trump non mostra alcun segno di ridimensionare la guerra in Iran per conquistare voti, anche se il conflitto non è popolare in patria", ha detto Brooks. "Questo potrebbe innescare volatilità nelle prossime settimane, mentre gli investitori temono che i prezzi elevati del petrolio possano essere destinati a durare."

Healey alle prese con un costo di indebitamento "extra" da 6 miliardi di sterline

L'economista di Panmure Liberum Simon French ha dichiarato che l'aumento dei rendimenti dei gilts a 20 anni potrebbe intaccare il margine fiscale di John Healey fino a 6 miliardi di sterline.

Quel margine — determinato dalle regole fiscali che richiedono che la spesa pubblica corrente sia coperta dalle entrate fiscali entro il 2030 — si attestava a circa 22,7 miliardi di sterline in base alle previsioni fiscali elaborate prima della guerra in Iran. Una compressione di questa entità eroderebbe circa un quarto del buffer residuo del Cancelliere, intensificando le pressioni in vista delle prossime previsioni programmate dell'OBR, quando il Tesoro dovrà decidere se aumentare le tasse, tagliare la spesa o allentare le proprie regole.

La revisione al rialzo dei pagamenti di interessi sul debito nelle previsioni dell'Office for Budget Responsibility (OBR) si aggiungerebbe alle proiezioni attuali secondo cui il governo britannico dovrà pagare ai creditori fino a 137 miliardi di sterline nel 2030.

Gli economisti hanno suggerito che la Banca d'Inghilterra potrebbe rispondere rallentando la vendita delle proprie partecipazioni obbligazionarie nell'ambito del programma di quantitative tightening (QT) — il processo, avviato nel 2022, di smantellamento dei titoli accumulati durante l'era del quantitative easing successiva al 2008. Michael Saunders, consulente di Oxford Economics, ha detto che la Banca potrebbe ridurre il ritmo del QT da 70 miliardi di sterline nell'anno corrente a 50 miliardi per "limitare la pressione al rialzo sui rendimenti dei gilts".

Ha aggiunto che il programma potrebbe ora concentrarsi sulla riduzione dei rischi che tassi di interesse più elevati rappresentano per il bilancio della Banca d'Inghilterra.

La Banca ha sostenuto che il programma ha avuto un impatto limitato sui prezzi di mercato, ma politici di diversi partiti — tra cui la Cancelliera del Ducato di Lancaster Louise Haigh e Richard Tice di Reform UK — hanno criticato il disinvestimento per il costo di miliardi di sterline a carico dei contribuenti.

Gli analisti sono largamente divisi sul fatto che il Comitato per la politica monetaria della Banca aumenterà i tassi di interesse entro la fine dell'anno, con alcuni economisti ancora in attesa di vedere come evolvano nelle prossime settimane le relazioni tra Iran e Stati Uniti.

Gli analisti della City hanno inoltre avvertito che rendimenti dei gilts più elevati raffredderanno il mercato immobiliare nel breve periodo. Capital Economics ha affermato che il valore degli immobili commerciali verrà compresso dall'aumento dei costi di indebitamento, mentre l'economista di RSM UK Thomas Pugh ha detto che il calo delle approvazioni dei mutui a luglio potrebbe segnare l'inizio di un difficile secondo semestre per il mercato immobiliare.

Pugh ha dichiarato che una "combinazione di costi di indebitamento più alti e reddito disponibile più basso è una miscela tossica per il mercato immobiliare".