Il Tesoro statunitense intendeva alleviare la pressione sui costi di finanziamento a lungo termine. Invece, il suo ultimo intervento sul mercato obbligazionario ha contribuito a innescare una netta ripresa di Bitcoin.

Il 19 agosto il segretario al Tesoro Scott Bessent ha annunciato che il dipartimento avrebbe almeno raddoppiato i riacquisti di Treasury a lungo termine, portandoli a 4 miliardi di dollari per operazione. Gli acquisti riguardano Treasury con scadenze comprese tra 10 e 30 anni. Il Tesoro ha reintrodotto i riacquisti regolari nel 2024, il primo programma di questo tipo in oltre due decenni, e da allora le operazioni sono diventate parte del modo in cui il dipartimento gestisce il proprio saldo di cassa e sostiene le condizioni di negoziazione nel più grande mercato obbligazionario governativo al mondo.

Il piano ha inizialmente prodotto il risultato previsto. Il rendimento dei Treasury a 30 anni è sceso bruscamente, mentre il dollaro si è indebolito. Bitcoin è quindi salito rapidamente, avvicinandosi ai 70.000 dollari dopo aver scambiato vicino ai 64.000 dollari nelle fasi precedenti della seduta.

Perché Bitcoin ha reagito con tanta forza

L'operazione obbligazionaria ha inviato un segnale più ampio agli investitori. Acquistando debito pubblico a lunga scadenza, il Tesoro riduce la quantità di quei titoli disponibile sul mercato, il che può far salire i prezzi delle obbligazioni e spingere i rendimenti verso il basso. Rendimenti più bassi possono anche rendere più attraenti gli attivi più rischiosi. Bitcoin ne ha beneficiato, poiché gli investitori hanno interpretato la mossa come un potenziale impulso di liquidità e come un segnale che le autorità erano disposte a sostenere i mercati finanziari.

Anche l'oro ha registrato una ripresa, rafforzando l'idea che gli investitori stessero cercando alternative mentre si intensificavano le preoccupazioni su inflazione, debito pubblico e dollaro.

Tuttavia, il sollievo sul mercato obbligazionario non è durato. I rendimenti dei Treasury a lungo termine hanno rapidamente recuperato gran parte del calo iniziale e, anche al livello più elevato, le operazioni rimangono contenute rispetto al complessivo mercato dei Treasury. Bessent ha in seguito dichiarato che i futuri riacquisti potrebbero superare il livello dei 4 miliardi di dollari, segnalando che il Tesoro era pronto a intervenire in modo più aggressivo.

Bitcoin mantiene lo slancio

La progressione di Bitcoin si è estesa oltre l'annuncio iniziale del Tesoro. Sviluppi favorevoli della politica statunitense in materia di criptovalute, tra cui una legge sugli stablecoin promulgata a luglio, e un'ondata di liquidazioni di posizioni ribassiste hanno alimentato la ripresa.

L'episodio evidenzia la crescente sensibilità di Bitcoin ai mercati finanziari tradizionali. Una decisione che coinvolge titoli di Stato può oggi muovere i prezzi delle criptovalute nell'arco di poche ore, perché gli investitori negoziano sempre più Bitcoin insieme ai più ampi temi macroeconomici. Negli ultimi anni il token si è spesso mosso in linea con le aspettative sui tassi di interesse e con gli indici azionari ad alta componente tecnologica, un cambiamento rispetto alla sua iniziale interpretazione come attivo indipendente dalla finanza tradizionale.

Per il Tesoro, la sfida è più difficile. I riacquisti possono migliorare la liquidità di mercato e influenzare i rendimenti, ma da soli non possono risolvere le preoccupazioni su inflazione, disavanzi fiscali e un debito pubblico statunitense che ha superato i 40.000 miliardi di dollari. I prossimi appuntamenti previsti sono gli annunci trimestrali di rifinanziamento del dipartimento, in cui il Tesoro illustra in genere i propri piani di emissione e di riacquisto, e le decisioni della Federal Reserve su tassi di interesse e bilancio, che definiscono lo stesso contesto dei rendimenti a lungo termine.