I depositi di asset del mondo reale tokenizzati triplicano a 7,4 miliardi di dollari mentre la DeFi si contrae: CoinShares
Punti chiave
- •I depositi di asset del mondo reale tokenizzati sulle piattaforme decentralizzate sono saliti da 2,3 miliardi di dollari a 7,4 miliardi di dollari nell’ultimo anno, mentre i depositi complessivi nella DeFi sono diminuiti di circa il 15%.
- •I volumi di trading spot degli RWA sono aumentati di circa il 220% mentre i volumi aggregati dei DEX sono scesi di circa il 70% nello stesso periodo.
- •I fondi tokenizzati Treasury e multi-strategy come JTRSY, BUIDL e sUSDS rappresentano la quota maggiore dell’attività RWA, seguiti da prodotti di private credit e strategie delta-neutral.
- •Ethereum ospita quasi il 70% dei depositi di lending RWA, con Plasma al secondo posto e la crescita di Solana trainata in larga parte dalla piattaforma RWA nativa Kamino.
- •Il report paragona l’attuale mercato RWA alle stablecoin nel 2019, osservando che finora è stato tokenizzato solo circa 2,2 miliardi di dollari di un mercato azionario globale superiore a 100 trilioni di dollari.
I depositi di asset del mondo reale tokenizzati nelle piattaforme di lending e negli exchange decentralizzati sono più che triplicati nell’ultimo anno, salendo da 2,3 miliardi di dollari a 7,4 miliardi di dollari, anche se i depositi complessivi nella DeFi sono scesi di circa il 15%.
I dati provengono da The Growth of Hybrid Finance, pubblicato giovedì dal gestore patrimoniale CoinShares e dal fornitore di dati on-chain Token Terminal. Si tratta del secondo report congiunto delle due società, che copre il secondo trimestre del 2025 fino al secondo trimestre del 2026, con tutti i dati forniti da Token Terminal.
Negli ultimi 365 giorni, gli asset del mondo reale (RWA) sono andati oltre la tokenizzazione per entrare in mercati onchain sempre più attivi. Insieme a @tokenterminal, osserviamo la crescita della Hybrid Finance tra depositi, trading e derivati, e ciò che potrebbe definire la sua prossima fase.… pic.twitter.com/D8kEvM1A6j — CoinShares (@CoinSharesCo) August 6, 2026
Questa divergenza attraversa tre mercati distinti. I volumi spot aggregati sugli exchange decentralizzati sono diminuiti di circa il 70% nel periodo, mentre i volumi di trading spot negli asset del mondo reale tokenizzati sono aumentati di circa il 220%. Sulle piattaforme di perpetual futures, sia i volumi di trading sia l’open interest negli RWA hanno continuato a crescere durante un più ampio rallentamento iniziato nell’ottobre 2025, e le posizioni RWA rappresentano ora più di un quarto dell’open interest dei perpetual onchain.
I fondi tokenizzati Treasury e multi-strategy, tra cui JTRSY, BUIDL e sUSDS, rappresentano la quota maggiore dell’attività, seguiti dai prodotti di private credit come JAAA, syrupUSDC e PRIME, e da strategie delta-neutral come sUSDe. L’oro tokenizzato guida i volumi di trading spot. L’attività dei perpetual è concentrata nel petrolio e nei metalli preziosi, nell’S&P 500 e nel Nasdaq-100, oltre che nelle azioni tecnologiche e dei semiconduttori.
"Gli investitori non stanno abbandonando la finanza tradizionale", ha affermato in una nota il co-fondatore e CEO di CoinShares Jean-Marie Mognatti. "Guardate ciò che viene effettivamente usato on-chain", ha aggiunto. "Treasury, oro, S&P 500, azioni dei semiconduttori. Nessuno di questi è un asset crypto."
La quota di Ethereum nelle garanzie
Quasi il 70% dei depositi RWA si trova su venue di lending costruiti su Ethereum. Plasma è emerso come il secondo maggiore, sostenuto dall’espansione di Aave oltre Ethereum, mentre la crescita di Solana è stata "in larga parte trainata" dalla piattaforma nativa di lending RWA Kamino. I depositi restano concentrati su Aave, Morpho e Kamino.
Questa attività non si è ancora tradotta in ricavi per i venue. I ricavi delle applicazioni sono diminuiti sia sulle piattaforme di lending sia su quelle di trading nell’arco dell’anno, in quella che il report definisce una fase iniziale di adozione. Hyperliquid è l’eccezione, con ricavi delle applicazioni "significativamente superiori" a quelli di qualsiasi altro venue di trading o lending e con il sorpasso di Solana ed Ethereum come chain con i maggiori ricavi. Decrypt ha riportato a luglio che gli asset del mondo reale avevano superato le crypto su Hyperliquid per la prima volta in una singola settimana, con il produttore di chip SK Hynix come titolo più scambiato.
La divergenza non è nuova. A febbraio, gli asset del mondo reale tokenizzati erano cresciuti dell’8,7% in un mese, raggiungendo 24,8 miliardi di dollari, mentre il total value locked della DeFi era sceso del 25% a 94,8 miliardi di dollari; una rotazione che il co-fondatore di 1inch Sergej Kunz ha attribuito ai rendimenti compressi della DeFi rispetto a circa il 4% dei Treasury tokenizzati. BlackRock, il cui fondo BUIDL è tra quelli citati nel report, ha lanciato lunedì altri due money market fund tokenizzati, subito seguiti dal lancio di share class tokenizzate per money market fund europei con un patrimonio complessivo di 311 miliardi di dollari.
La scala resta modesta. Circa 2,2 miliardi di dollari di un mercato azionario globale del valore di oltre 100 trilioni di dollari sono stati tokenizzati, una posizione che il report paragona alle stablecoin nel 2019. L’analisi copre solo gli asset distribuiti, cioè quelli che possono essere trasferiti verso wallet esterni alla piattaforma emittente, escludendo reti come Canton e Provenance dal perimetro di osservazione.