Le crypto affrontano tre ostacoli al prossimo bull run, afferma il CEO di STS Digital

La vendita di opzioni da parte degli investitori istituzionali, gli investimenti nell’IA e il ritardo nella regolamentazione statunitense sulle crypto stanno pesando su Bitcoin, secondo il CEO di STS Digital Maxime Seiler.

La vendita di opzioni da parte degli investitori istituzionali, la rotazione di capitali verso l’intelligenza artificiale e i ritardi nella legislazione statunitense sulle crypto rappresentano tre forti venti contrari che frenano i rialzi degli asset digitali, anche mentre Wall Street abbraccia costantemente la tecnologia blockchain, secondo il CEO di STS Digital Maxime Seiler.

Bitcoin (BTC), la maggiore criptovaluta per capitalizzazione di mercato, ha avuto difficoltà negli ultimi mesi nonostante l’adozione istituzionale record dell’infrastruttura blockchain, cedendo oltre il 25% da inizio anno. Il ribasso contrasta con il lancio degli ETF spot su bitcoin all’inizio del 2024, che avevano contribuito a spingere BTC a un massimo storico sopra $73,000 e che molti si aspettavano avrebbero aperto la strada a una domanda istituzionale sostenuta. Seiler ha sostenuto che i mercati non hanno ancora pienamente prezzato la rapida integrazione di questa tecnologia nella finanza tradizionale.

"The last four years have seen record institutional adoption of crypto and digital asset technology," Seiler said in an interview with CoinDesk. "What has changed over the past two years is that institutions are increasingly using blockchain to upgrade traditional financial markets to operate 24/7."

Banche, borse e broker stanno affrontando le sfide operative dei mercati attivi 24 ore su 24, inclusi clearing, settlement e margining, ha detto. Aziende come Kraken e Coinbase (COIN) stanno accelerando questa transizione mentre si espandono oltre le crypto verso servizi finanziari più ampi. Coinbase, per esempio, ha acquisito nel 2022 la clearing house per derivati FairX e da allora ha sviluppato una propria infrastruttura per futures e opzioni, posizionandosi per servire clienti istituzionali sia nel comparto crypto sia in quello degli asset tradizionali.

Gran parte di questa adozione, tuttavia, avvantaggia le istituzioni finanziarie consolidate più che i detentori di token, ha osservato Seiler. Man mano che la finanza tradizionale integra la tecnologia blockchain nei flussi di lavoro esistenti, meno valore si trasferisce direttamente agli asset crypto rispetto a quanto gli investitori si aspettassero anni fa.

Fondata nel 2021, STS Digital è un market maker di opzioni crypto regolato alle Bermuda che fornisce liquidità e prezzi 24/7 a clienti istituzionali che negoziano derivati su asset digitali. La società è specializzata nel trading over-the-counter (OTC). Le Bermuda si sono affermate come una delle giurisdizioni più proattive per la regolamentazione degli asset digitali, avendo introdotto nel 2018 un Digital Asset Business Act completo e successivamente autorizzato un numero crescente di società crypto nell’ambito del suo quadro normativo a più livelli.

IA e regolamentazione aggiungono pressioni sulle crypto

Un altro ostacolo alla crescita è l’intelligenza artificiale. L’entusiasmo degli investitori per l’IA ha spostato sia l’attenzione sia il capitale lontano dalle crypto, ha affermato Seiler.

Gli sviluppi di alto profilo legati ad aziende come OpenAI, Anthropic e l’IPO di SpaceX (SPCX) hanno reso l’IA la principale narrativa di crescita del mercato, secondo Seiler.

Ha inoltre indicato i ritardi nella legislazione statunitense sulla struttura del mercato, compreso il Clarity Act, come un altro fattore che pesa sul sentiment.

La certezza normativa aiuterebbe ad accelerare il passaggio della finanza tradizionale verso il trading e il settlement 24/7, creando al contempo un contesto più favorevole per gli asset digitali, ha detto.

La vendita di opzioni limita la volatilità

Seiler ha anche affermato che la rapida crescita del mercato istituzionale delle opzioni crypto sta comprimendo la volatilità del prezzo di Bitcoin.

La volatilità implicita di Bitcoin è rimasta insolitamente contenuta negli ultimi mesi, con il BVIV Index, una misura della volatilità attesa a 30 giorni derivata dalle opzioni su bitcoin, sceso nella fascia media del 30% negli ultimi mesi, tra i livelli più bassi del ciclo attuale, prima di iniziare a risalire leggermente a luglio.

"When you have a volatility sell imbalance, this creates a reflexive loop," he says.

I livelli record di vendita di opzioni da parte di fondi, market maker e altri partecipanti istituzionali hanno creato un circolo vizioso in cui l’incasso dei premi sulle opzioni incentiva ulteriori vendite di volatilità, comprimendo sia la volatilità implicita sia quella realizzata, ha spiegato.

Questo ha di fatto limitato il range di negoziazione di bitcoin, riducendo i rialzi eccezionali che caratterizzavano i cicli di mercato precedenti e rendendo la criptovaluta più esposta durante le vendite generalizzate dei mercati. Nell’ultimo mese, la criptovaluta è rimasta intrappolata in un intervallo di negoziazione relativamente stretto tra $60,000 e $66,000, con ripetuti tentativi di superare la resistenza o scendere sotto il supporto che non sono riusciti a generare un momentum duraturo.

"There's much less interest in directional bitcoin trading than there was several years ago," Seiler says. "The growth in institutional options selling is compressing the range."

Nonostante il mercato debole, Seiler afferma che STS Digital è in espansione.

Il market maker di opzioni crypto regolato alle Bermuda ha ottenuto quest’anno la piena licenza Class F dopo aver completato il percorso previsto dal quadro normativo della giurisdizione. La licenza gli consente di crescere senza i limiti imposti dalle licenze precedenti. La società ha quadruplicato i volumi nozionali delle opzioni su bitcoin negli ultimi 12 mesi, ha detto Seiler, attribuendo la crescita al rafforzamento del proprio status regolamentare e alla crescente partecipazione istituzionale.

Servono catalizzatori

Guardando avanti, Seiler ha detto di attendersi che un rialzo significativo dei mercati crypto richiederà l’allineamento di diversi catalizzatori, tra cui chiarezza normativa, una più ampia adozione da parte delle istituzioni di infrastrutture finanziarie 24/7 e un contesto macroeconomico più favorevole, potenzialmente inclusi tagli dei tassi o un rinnovato allentamento monetario.

Pur non aspettandosi che queste condizioni emergano nei prossimi mesi, Seiler ha affermato che il mercato sta sottovalutando sia il ritmo dell’adozione istituzionale sia la velocità con cui la finanza tradizionale sta integrando l’infrastruttura crypto nei mercati globali dei capitali.

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