Le commissioni lorde di swap di THORChain stanno tornando a salire, ma restano all'84% sotto i livelli registrati a settembre — un mese la cui attività è stata fortemente trainata da fondi legati all'exploit di Bitget.

Questo divario è rilevante perché settembre non è stato un mese normale per il protocollo di liquidità cross-chain. Gran parte della sua attività è provenuta da fondi collegati all'exploit, e ora THORChain deve dimostrare com'è fatto il suo business senza quella rendita una tantum.

I numeri dietro il picco e il calo

Il reddito di sistema di settembre ha raggiunto i 3,01 milioni di dollari, un forte aumento rispetto ai 615.000 dollari di agosto. Anche il volume degli swap ha seguito la stessa traiettoria, toccando i 2,40 miliardi di dollari a settembre, in aumento rispetto ai 613 milioni del mese precedente.

Gran parte di quell'impennata si è concentrata in una finestra di cinque giorni. Tra il 25 e il 29 settembre, i flussi collegati all'exploit di Bitget hanno trainato l'attività. Quei flussi legati all'exploit hanno rappresentato circa il 57-63% del volume e del reddito totali di settembre — circa 1,37 miliardi di dollari di volume di swap e circa 1,9 milioni di dollari di reddito nel periodo di cinque giorni.

A metà ottobre, le commissioni lorde di swap sono scese all'84% sotto i livelli di settembre, anche se si stanno recuperando modestamente e oscillano nella fascia delle sei cifre medio-alte. DefiLlama, una piattaforma di analisi on-chain che monitora le commissioni dei protocolli decentralizzati, indica le recenti commissioni a 30 giorni a circa 635.000 dollari. Tale cifra è vicina ai 615.000 dollari di reddito di sistema di agosto. Il confronto è approssimativo, poiché le due metriche sono calcolate in modo diverso, ma punta alla stessa conclusione: una volta scomparsi i flussi legati all'exploit, THORChain appare molto simile a come era prima dell'impennata.

A ottobre non sono stati segnalati picchi o exploit significativi.

Il ruolo di THORChain

THORChain è un protocollo di liquidità decentralizzato concepito per lo scambio di asset tra diverse blockchain. Consente agli utenti di spostare valore da una catena all'altra senza passare per un exchange centralizzato. Poiché la piattaforma è permissionless, funziona per tutti — comprese le persone che spostano i proventi di un exploit. Nessun soggetto può bloccare utenti specifici o annullare trasferimenti a livello di protocollo, quindi i fondi derivanti da incidenti di sicurezza passano attraverso le stesse pool di qualsiasi altro volume. Il protocollo guadagna commissioni su quel volume, il che crea una dinamica scomoda: uno dei suoi mesi migliori di recente è stato alimentato in gran parte da una brutta settimana di qualcun altro.

Non tutto a settembre, tuttavia, si è ridotto all'exploit. Anche la partecipazione dell'ecosistema è cresciuta durante il mese. I wallet attivi sono saliti a 25.000 e il set di validatori si è ampliato a 103 nodi — gli operatori che elaborano gli swap cross-chain e ricevono la quota maggiore del reddito del protocollo. La Protocol-Owned Liquidity, o POL, aveva raccolto quasi 946.000 RUNE in depositi entro settembre. La POL è liquidità che il protocollo detiene direttamente invece di prenderla in prestito da fornitori esterni, e RUNE è il token nativo di THORChain.

Una nuova ripartizione dei ricavi

THORChain ha anche modificato il modo in cui distribuisce il reddito di sistema. Secondo la nuova ripartizione:

• 59% ai nodi
• 20% alla Protocol-Owned Liquidity
• 10% a TCY
• 5% al Developer Fund
• 5% al Marketing Fund
• 1% al burn di RUNE

La quota di burn di RUNE scende dal 5% all'1%, con quei fondi spostati verso altre priorità. I burn rimuovono permanentemente i token dalla circolazione, quindi una quota minore significa che meno RUNE escono dall'offerta. La modifica più significativa è il 20% ora destinato alla Protocol-Owned Liquidity.

Cosa significa

Per chiunque segua THORChain come business, il compito chiave è separare il segnale dal rumore. I 3,01 milioni di dollari di reddito di sistema di settembre fanno un bel titolo, ma circa il 57-63% del volume e del reddito del mese è provenuto da un singolo evento non ricorrente. Escluso quello, il parametro di riferimento più utile è rappresentato dai circa 635.000 dollari di commissioni a 30 giorni riportati da DefiLlama.

Destinare il 20% del reddito alla POL potrebbe dare a THORChain una liquidità più profonda che controlla direttamente. La contropartita è un burn ridotto, con la quota di burn di RUNE che scende dal 5% all'1%.

I dati da monitorare sono chiari: se le commissioni mensili potranno salire in modo significativo oltre la fascia di circa 635.000 dollari senza un altro evento una tantum, se i wallet attivi resteranno intorno a 25.000 ora che l'impennata è passata, e quanto velocemente la POL crescerà oltre i suoi quasi 946.000 RUNE in depositi.

Fonte: CryptoBriefing