L'autorità thailandese di vigilanza sui titoli vuole consentire agli investitori comuni di acquistare Bitcoin (BTC) ed Ethereum (ETH) tramite fondi regolamentati, ma le regole proposte per gli ETF crittografici al dettaglio sono concepite per indirizzare quel denaro verso prodotti domiciliati localmente. La bozza, aperta ai commenti pubblici il 24 agosto 2026, consentirebbe solo Bitcoin ed Ethereum nella prima fase e richiederebbe che ciascun fondo sia negoziato presso la borsa locale.

La Securities and Exchange Commission (SEC) thailandese ha annunciato di chiedere commenti pubblici su due documenti di consultazione: la bozza di regole sugli ETF crittografici e le regole di qualificazione revisionate per i depositari esteri — le società che custodiscono in sicurezza le criptovalute sottostanti di un fondo per suo conto. L'audizione pubblica su entrambi i documenti rimarrà aperta fino al 20 settembre 2026, dopo di che la SEC esaminerà i feedback prima di decidere le regole definitive.

Un ETF, o fondo quotato in borsa, è un prodotto a paniere che viene negoziato come un'azione ma che replica un asset sottostante. Gli ETF crittografici spot sono entrati nel mainstream degli investimenti dopo che i regolatori statunitensi hanno approvato i fondi spot su Bitcoin nel gennaio 2024 e i fondi spot su Ethereum nello stesso anno, con il mercato di Hong Kong che ha aggiunto i propri ETF crittografici spot nel 2024. Il piano thailandese confezionerebbe Bitcoin o Ethereum in quella struttura familiare, così che le persone possano ottenere esposizione alle criptovalute tramite un normale conto di intermediazione anziché un exchange di criptovalute — senza dover gestire wallet o chiavi private. Il trading di criptovalute è già legale in Thailandia tramite exchange autorizzati ai sensi del decreto di emergenza sugli asset digitali del paese del 2018, quindi la bozza non aprirebbe per la prima volta la proprietà di criptovalute ai thailandesi — aggiungerebbe un canale del mercato dei titoli destinato agli investitori delle intermediazioni tradizionali.

Cosa propone la Thailandia

Secondo la prima fase della bozza:

• Solo Bitcoin ed Ethereum sarebbero asset idonei.
• Ciascun fondo sarebbe un prodotto passivo a singolo asset, cioè replica una sola criptovaluta e non cerca di battere il mercato.
• Ciascun ETF crittografico dovrebbe mantenere un'esposizione netta media di almeno l'80 percento del valore patrimoniale netto (NAV) in ogni anno contabile. In termini semplici, il fondo deve rimanere quasi completamente investito nella propria criptovaluta anziché detenere liquidità.
• I fondi sarebbero quotati e negoziati solo alla Borsa della Thailandia (Stock Exchange of Thailand).
• Prima di negoziare, gli investitori affronterebbero passaggi di formazione e di riconoscimento dei rischi, così che gli acquirenti confermino innanzitutto di comprendere la volatilità delle criptovalute.

Perché le regole in bozza favoriscono i fondi locali

Il segnale più evidente di preferenza locale è la custodia. Secondo la bozza, la detenzione delle criptovalute sottostanti rimarrebbe principalmente affidata a depositari nazionali regolamentati dalla SEC, con depositari esteri qualificati ammessi solo in seguito, quando necessario e appropriato. Questo accento sulla custodia riflette una preoccupazione sollevata dai regolatori di tutto il mondo da quando i fallimenti di exchange come il collasso di FTX nel 2022 hanno messo in luce dove e come vengono effettivamente detenuti gli asset digitali.

La SEC modificherebbe inoltre le proprie regole per consentire ai fondi comuni e ai fondi privati di investire in ETF crittografici domiciliati in Thailandia, oltre a quelli esteri, nei limiti esistenti. Ciò apre una nuova gamma di prodotti locali per i fondi professionali accanto al canale retail.

La protezione più netta riguarda ciò che la bozza vieta. Durante la fase iniziale, la SEC non consentirebbe prodotti alternativi collegati a ETF crittografici esteri, inclusi i depositary receipt che fanno riferimento a fondi esteri. Nella pratica, ciò mantiene il denaro retail indirizzato verso prodotti costruiti e detenuti in Thailandia anziché verso involucri di ETF statunitensi o europei. Gli emittenti locali ottengono spazio da first mover mentre i concorrenti esterni restano in attesa — un approccio che prosegue uno schema visto in precedenza nell'attività normativa della SEC, quando ha proposto una vigilanza più stretta sui finanziatori delle società crittografiche.

Questi termini sono ancora proposte, non leggi definitive. La SEC potrebbe revisionare la custodia, l'idoneità o la restrizione sui prodotti esteri dopo il periodo di commenti, quindi i dettagli definitivi di attuazione non devono essere dati per scontati.

Cosa potrebbe significare la proposta per gli investitori retail

Per un acquirente alla prima esperienza, il fascino sta nella semplicità: un ETF regolamentato consente di detenere un'esposizione a Bitcoin o Ethereum tramite un normale conto di intermediazione, senza gestire wallet o chiavi private. Il compromesso riguarda la scelta — bloccare i prodotti collegati a ETF esteri durante la fase iniziale limita la gamma di fondi disponibili, anche se orienta l'attività verso la vigilanza nazionale.

La bozza segue un'audizione precedente della SEC tra aprile e maggio 2026, in cui la maggior parte dei respondenti ha sostenuto il quadro più ampio ma ha sollevato preoccupazioni sulla custodia. La spinta più ampia del regolatore rispecchia inoltre le mosse globali, come le regole proposte sugli asset crittografici dalla SEC statunitense. La Thailandia ha separatamente rafforzato l'applicazione della legge, inclusa un'operazione contro le negoziazioni USDT di alto valore.

I punti di controllo a breve termine sono concreti: la scadenza dei commenti del 20 settembre 2026, poi la verifica da parte della SEC se la preferenza per la custodia nazionale, il livello minimo di esposizione dell'80 percento e il blocco sui prodotti collegati a ETF esteri sopravviveranno nelle regole definitive — i dettagli che determineranno quanto del disegno a base locale raggiungerà effettivamente gli investitori.

Le condizioni di mercato inquadrano i tempi. Durante la finestra di pubblicazione, Bitcoin veniva scambiato intorno a 78.587 dollari con un lieve calo nelle 24 ore, Ethereum si attestava intorno a 2.490 dollari e l'indice Fear & Greed registrava 65, una lettura di "Greed" (avidità).

Per chiunque in Thailandia segua l'accesso regolamentato alle criptovalute, il consiglio pratico è la pazienza. Nulla è ancora negoziabile e il passo più sicuro è attendere la decisione finale della SEC prima di dare per scontato che esista un ETF locale su Bitcoin o Ethereum.

Fonti: annuncio della SEC thailandese; crypto.news.

Avvertenza: questo articolo ha esclusivamente scopo informativo e non costituisce consulenza finanziaria o di investimento. I mercati delle criptovalute e degli asset digitali comportano rischi significativi.